Los inversores que han sufrido pérdidas importantes este año, como durante la venta masiva de octubre, pueden participar en la venta de pérdidas fiscales, también llamada recolección de pérdidas fiscales, durante el resto de 2018, según Savita Subramanian, directora de capital y estrategia cuantitativa de EE. UU. en el Bank of America Merrill Lynch.
"En un año caracterizado por la volatilidad y las reversiones, el próximo catalizador puede ser la recolección de pérdidas fiscales", escribió el analista en una nota reciente a los clientes, según lo citado por CNBC. La investigación realizada por BAML que se remonta a 1986 indica que ciertas acciones vencidas que estaban listas para la recolección de pérdidas fiscales disfrutaron de una ganancia promedio de 5.1% durante los tres meses posteriores a la fecha límite del 31 de octubre, mejor que la ganancia promedio de 3.7% para el Índice S&P 500 (SPX) en su conjunto.
Estas seis acciones de gran capitalización son lo que Subramanian llama candidatos de pérdida de impuestos, o TLC, que probablemente se recuperen según el análisis de BAML: AT&T Inc. (T), BlackRock Inc. (BLK), 3M Co. (MMM), Facebook Inc (FB), Wells Fargo & Co. (WFC) y Goldman Sachs Group Inc. (GS). BAML examinó las acciones del S&P 500 que cayeron al menos un 10% en lo que va del año hasta la fecha (31 de octubre) hasta el 31 de octubre, pero aún tenían calificaciones de "comprar" de sus analistas. La tabla a continuación muestra las recientes caídas de precios de YTD para estas acciones.
| Valores | YTD 10/31 Disminución | YTD 16/11 Rechazo |
| 3 millones | (17, 6%) | (9, 5%) |
| AT&T | (16, 4%) | (17, 5%) |
| Roca Negra | (18, 5%) | (18, 6%) |
| (14.0%) | (20, 9%) | |
| Goldman Sachs | (10, 7%) | (20, 0%) |
| Wells Fargo | (10, 4%) | (10, 2%) |
Importancia para los inversores
Mientras que los inversores individuales tienen hasta el 31 de diciembre para cosechar las pérdidas fiscales para 2018, los fondos mutuos se enfrentaron a una fecha límite el 31 de octubre. La venta de pérdidas fiscales implica generar pérdidas realizadas en la pérdida de acciones para compensar las ganancias realizadas en los ganadores, y así reducir las ganancias netas de capital, y la obligación tributaria asociada a las ganancias de capital, informada para 2018. Esta ola de ventas normalmente ejerce una presión adicional sobre los precios de estas acciones. Sin embargo, el análisis de BAML sugiere que las mayores caídas de los precios inducidas por la recaudación de impuestos podrían inducir una fuerte compra posterior por parte de los cazadores de ofertas.
Desde 2000 hasta 2012, los candidatos a pérdida de impuestos, o TLC, superaron al mercado en todos los años, excepto 2007, durante el período de tres meses de noviembre a enero. También obtuvieron un rendimiento superior en 2016 y 2017. BAML atribuye el bajo rendimiento de la estrategia en 2013 hasta 2015 a la influencia de eventos macro a fines de esos años, como el cierre del gobierno federal de EE. UU., Las medidas de la OPEP con respecto a los precios del petróleo y la política de la Reserva Federal anuncios Si bien esto representa una tasa de éxito del 78% en los últimos 18 años, BAML indica que, desde 1986, tiene una tasa de éxito del 69%.
"En un año caracterizado por la volatilidad y las reversiones, el próximo catalizador puede ser la recolección de pérdidas fiscales". —Savita Subramanian, directora de capital y estrategia cuantitativa de EE. UU., Bank of America Merrill Lynch
Subramanian señala que la estrategia comercial de TLC ha producido sus retornos mensuales medios más altos en noviembre y enero, los meses que siguen a los plazos de recaudación de impuestos del 31 de octubre para los fondos mutuos y el 31 de diciembre para la mayoría de los otros inversores. Sin embargo, tiende a retrasarse el S&P 500 en el mes de diciembre, que es "estacionalmente fuerte" en promedio, agrega.
En octubre, Morgan Stanley elaboró una lista de 118 acciones que, según su propia metodología de evaluación, eran los principales candidatos para la venta de grandes pérdidas fiscales, como se detalla en otro artículo de Investopedia. Sin embargo, si bien BAML buscó acciones que podrían recuperarse, las pantallas de Morgan Stanley tenían como objetivo encontrar acciones que probablemente sufrirían un rendimiento inferior. Entre estos estaban BlackRock, The Kraft Heinz Co. (KHC), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), Halliburton Co. (HAL), MGM Resorts International (MGM) y Nutrisystem Inc. (NTRI).
Morgan Stanley basó su análisis en los precios a partir del 28 de septiembre. Desde esa fecha hasta el 16 de noviembre, Nutrisystem subió fraccionalmente, Goodyear bajó un 4%, Kraft Heinz y MGM Resorts bajaron un 5%, BlackRock bajó un 13% y Halliburton ha perdido un 20%. El S&P 500 ha bajado un 6% durante el mismo período.
Mirando hacia el futuro
Como lo indica la narración anterior, la opinión de los expertos puede dividirse en la dirección futura de los candidatos de venta de pérdidas fiscales, con Morgan Stanley viendo un rendimiento inferior por delante para BlackRock, mientras que BAML considera que está listo para un rebote. Además, como muestra la tabla, solo 3M parece estar en medio de tal rebote hasta ahora, mientras que Facebook y Goldman han sufrido importantes caídas adicionales. Es demasiado pronto para decir que esto invalida el modelo BAML, pero no obstante es un comienzo desfavorable.
Finalmente, como fue el caso en el período de 2013 a 2015, las fuerzas macro en última instancia desempeñarán un papel importante en la determinación de la dirección de estas poblaciones. Este año, los conflictos comerciales, las preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento económico, la inflación y el aumento de las tasas de interés son temas clave de preocupación.
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