¿Qué es el reembolso anticipado?
El reembolso anticipado se refiere a cuando una emisión de bonos se utiliza para pagar otro bono pendiente. La emisión del nuevo bono tiene una tasa de interés más baja que la antigua obligación impaga. Los municipios suelen utilizar el reembolso anticipado para reducir los costos de los préstamos y aprovechar las tasas de interés más bajas. El reembolso anticipado también puede referirse a una emisión de bonos en la que los nuevos bonos se venden a una tasa más baja que las pendientes. El originador del bono invierte los ingresos de la venta, luego, al llamar a los inversores de bonos más antiguos, se les paga utilizando los ingresos invertidos.
Comprensión del reembolso anticipado
El reembolso anticipado es utilizado con mayor frecuencia por los gobiernos que buscan posponer sus pagos de deuda en lugar de tener que pagar una gran cantidad de deuda en el presente. De alguna manera, esto es comparable al refinanciamiento hipotecario de un propietario. En 2017, los bonos de reembolso anticipado totalizaron $ 91 mil millones y representaron el 22.2 por ciento del mercado total de bonos municipales de $ 3.8 billones.
Los reguladores han mostrado cierta preocupación por los posibles abusos de reembolso anticipado. Dado que los bonos municipales tienden a tener tasas más bajas, las municipalidades podrían utilizar el reembolso anticipado para emitir cantidades ilimitadas de deuda a tasas bajas. La ciudad luego invertiría en inversiones de mayor calificación. Por esta razón, los reguladores han impuesto reglas que limitan el estado exento de impuestos de los intereses sobre el reembolso de bonos. Además, debido a una disposición en la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos de 2017, los ingresos por intereses no están exentos de impuestos para los bonos de reembolso anticipado emitidos después del 31 de diciembre de 2017.
Los estados individuales tienen leyes que imponen límites al reembolso anticipado, como los vencimientos legales y los límites de las tasas de interés. El IRS restringe las ganancias de rendimiento de las inversiones de una emisión anticipada de bonos de reembolso. Además, las regulaciones de arbitraje generalmente permiten a los municipios adelantar los bonos de reembolso una vez durante la vida del bono. Antes de iniciar el reembolso anticipado, las ciudades deben asegurarse de que la cantidad de dinero que se ahorrará mediante la transacción valga los costos de emisión.
Ejemplo de reembolso anticipado
El reembolso anticipado es popular en entornos de bajas tasas de interés, cuando los emisores de bonos pueden tratar de aprovechar las tasas más bajas mediante la refinanciación de los bonos pendientes que aún no han vencido. Por ejemplo, supongamos que un municipio quiere refinanciar sus bonos impagos actuales a una tasa nueva y menor. La ciudad tomaría las ganancias de la venta de los bonos reembolsables y los invertiría en bonos del Tesoro de los Estados Unidos (t-Bonds) u otros valores gubernamentales sujetos a impuestos. Los bonos del Tesoro se depositan en una cartera de depósito en garantía. El capital y los intereses de los bonos del Tesoro en la cartera de garantía se utilizan para pagar los bonos antiguos.
