El análisis es clave
El análisis fundamental del balance es una parte integral del proceso de inversión. Antes de comprar una acción en particular, uno de los primeros pasos consiste en analizar los estados financieros de una empresa para determinar la salud financiera de la empresa. Por ejemplo, una creciente carga de la deuda combinada con una posición de efectivo estable o incluso decreciente podría servir como una señal potencial de sobreendeudamiento. Del mismo modo, una situación en la que una empresa muestra un fuerte crecimiento del ingreso neto, pero no logra demostrar un saldo de caja apreciable, puede ser una señal de alerta sobre la manipulación de las ganancias.
Para examinar adecuadamente el balance general en busca de indicadores de fortaleza, debilidad o fraude potencial, los documentos financieros deben estudiarse en su conjunto. Los ajustes en las políticas contables, las modificaciones en las operaciones y las comparaciones del balance histórico proporcionan medidas cuantitativas vitales para evaluar la fortaleza financiera de una empresa. Si bien las cifras numéricas, como las proporciones y los pronósticos de ingresos, son sin duda vitales para las decisiones de inversión, el análisis cualitativo ofrece otra herramienta útil.
Análisis fundamental: factores cualitativos
Se pueden obtener fácilmente diversos factores cualitativos a partir de la información pública sobre la empresa de interés. Un sistema adecuado de gobierno corporativo que cumpla con los principios de integridad y divulgaciones transparentes mitigará los riesgos de comportamiento fraudulento. Además, un sistema válido de controles y balances mediante el cual terceros independientes evalúan la integridad de los estados financieros corporativos y monitorean el comportamiento de la administración se correlaciona con retornos positivos de acciones a largo plazo.
Otras consideraciones cualitativas podrían incluir qué tan bien se adapta la empresa al cambio social, tecnológico, económico y político. Las empresas con fuertes conexiones políticas a menudo pueden quedar severamente paralizadas una vez que se elimina este sistema de apoyo. Del mismo modo, si una empresa depende por completo de un fenómeno social actual (como una moda pasajera) o de una sola tecnología, los cambios en estas variables pueden paralizar a la empresa. Este tipo de análisis a menudo es más difícil que el análisis basado en fundamentos porque requiere la creación de hipótesis que no pueden ser respondidas fácilmente.
Las cinco fuerzas de Porter
El marco de cinco fuerzas de Porter es una herramienta cualitativa que se aplica al análisis de inversión. El marco ayuda a analizar la posición competitiva de una empresa en su industria. Las fuerzas de Porter examinan las condiciones específicas de la industria y ayudan a los inversores a determinar qué tan bien está posicionada una corporación para adaptarse a los cambios en su mercado objetivo.
El análisis de Michael Porter sirve como una alternativa al modelo SWOT (fortalezas, debilidades, oportunidades, amenazas) más común de Albert Humphrey.
Las cinco fuerzas de Porter son:
- La amenaza de productos o servicios sustitutos La amenaza de una mayor competencia de los rivales en el mercado La amenaza de los nuevos participantes en el mercado El poder de negociación de los proveedores El poder de negociación de los clientes
El uso de estas fuerzas requiere una comprensión sólida de la industria / mercado general, modelo de negocio corporativo y una apreciación de cómo el negocio puede adaptarse a los cambios en las condiciones del mercado. Básicamente, los inversores deben analizar cómo una empresa puede responder a las amenazas subyacentes. Por ejemplo, es común que una empresa tenga un alto rango en términos de resistencia competitiva en cuatro fuerzas y falle horriblemente en la quinta. Inevitablemente, determinar cómo tal escenario afectaría el atractivo de una inversión depende del inversor.
1. La amenaza de productos o servicios sustitutos
La amenaza de productos o servicios sustitutos surge cuando los clientes pueden cambiar fácilmente a productos alternativos (no necesariamente marcas alternativas). Por ejemplo, en una sociedad que experimenta un crecimiento drástico de la población, las personas pueden comenzar a sustituir su método de transporte primario de vehículos de motor a bicicletas o transporte público. Tales cambios en los patrones de comportamiento dificultarían el desempeño de la industria automotriz.
Sin embargo, para determinar si dicha amenaza es realista, se deben hacer varias consideraciones, como los costos de cambio y la viabilidad de productos alternativos. En el ejemplo anterior, si la mayoría de las personas generalmente viajan distancias cortas en el día a día, las bicicletas podrían convertirse en una amenaza real para los fabricantes de automóviles. Por otro lado, si la distancia diaria promedio que uno debe viajar es significativa, las personas pueden estar menos inclinadas a cambiar a autobuses o bicicletas.
2. Amenazas de una mayor competencia de los rivales.
La saturación del mercado a menudo evitará que un solo jugador obtenga una ventaja de ventas superior y experimente un aumento en los ingresos. Esta amenaza interna está presente en casi todas las industrias que no están dominadas por un monopolio. Al analizar el tipo de amenaza que impone la competencia, se debe considerar una amplia variedad de factores, como el valor de la marca, la posición en el mercado, la experiencia publicitaria y la innovación tecnológica. En muchas situaciones, el jugador más grande en la industria puede volverse obsoleto si carece de los rasgos que aseguran una ventaja competitiva estable y continua.
Dos métricas comunes utilizadas para determinar la competitividad de un mercado son el índice Herfindahl-Hirschman y el índice de concentración. Si bien el HHI mide la concentración del mercado y el nivel de competencia, el índice de concentración proporciona una medida del porcentaje de la participación total de mercado de las empresas más grandes del sector.
3. Una amenaza para los nuevos participantes
Las barreras de entrada son uno de los componentes más cruciales del marco de Porter. Las barreras de entrada pueden existir en forma de patentes, requisitos sustanciales de capital, regulaciones gubernamentales, acceso a una red de distribución adecuada y experiencia tecnológica. Esencialmente, los nuevos participantes en un mercado tendrán que superar múltiples barreras si quieren competir con las compañías ya establecidas. Si la industria requiere gastos de capital iniciales significativos, las empresas más pequeñas simplemente no podrán ingresar al mercado.
Muy a menudo, una empresa será la primera en el mercado con una tecnología o servicio innovador que crea o revoluciona automáticamente la forma en que se hacen los negocios en un mercado en particular. A menos que haya barreras firmes de entrada, los competidores pueden ingresar fácilmente al mercado y replicar el modelo de negocio de la empresa próspera, disminuyendo así los retornos de la compañía original. Cuando faltan barreras de entrada, aquellas compañías que ya están en la industria verán reducidos sus márgenes y experimentarán una posterior disminución del precio de las acciones a medida que la competencia fuerce la convergencia a niveles normales de ganancias.
4. Poder de negociación de los proveedores
La amenaza del poder de negociación desproporcionado de proveedores suele ser un problema para las empresas más pequeñas que dependen exclusivamente de los insumos proporcionados por un vendedor. Por ejemplo, si un restaurante que se especializa en platos únicos solo puede comprar los ingredientes de un solo proveedor, ese proveedor puede aumentar fácilmente los precios que cobra. Esto disminuirá los márgenes para el restaurante o el restaurante tendrá que pasar los costos adicionales de los ingredientes a sus comensales. Uno de los principales factores que determinan los precios es la ley de la oferta y la demanda.
Los grandes minoristas como Walmart y Target generalmente no están a merced de sus proveedores, ya que tienen acceso a una amplia red de distribución. Sin embargo, las empresas de nicho más pequeñas pueden enfrentar una amenaza realista de aumentos de precios por parte de los proveedores. Para acceder a este tipo de información, quiénes son los proveedores de una empresa y cuál es la relación existente entre compradores y vendedores, generalmente se requiere una investigación exhaustiva.
5. Poder de negociación de los clientes
Cuando Walmart y Target son vistos como los clientes de una transacción, ejercen una cantidad sustancial de poder adquisitivo. Muchas empresas dependen de las grandes cadenas minoristas para continuar comprándoles, por lo que los compradores pueden negociar contratos de precios favorables y minimizar el potencial de ingresos de sus proveedores. Esta amenaza es lo opuesto a la preocupación del poder de negociación de los proveedores.
De manera similar a la teoría básica de la cartera, que establece que los inversores deben diversificar sus tenencias para minimizar su exposición a cualquier valor, las compañías seguras no deben depender completamente de un solo cliente. Si un cliente no renueva su contrato, por ejemplo, esto no debería ser suficiente para llevar al proveedor a la bancarrota. Tener una base de clientes diversa es clave para mitigar esta amenaza.
La línea de fondo
El marco de análisis de Porter define los criterios importantes para determinar la estabilidad de una corporación. Los altos niveles de amenaza generalmente indican que las ganancias futuras pueden deteriorarse y viceversa. Por ejemplo, una empresa activa en una industria en crecimiento podría quedar obsoleta rápidamente si no existen barreras de entrada. Del mismo modo, una empresa que vende productos para los cuales existen numerosos sustitutos no podrá ejercer el poder de fijación de precios para mejorar sus márgenes, e incluso puede perder participación de mercado frente a sus competidores.
Las medidas cualitativas introducidas por Michael Porter en el marco de cinco fuerzas de Porter permiten a los inversores sacar conclusiones sobre una corporación que no son aparentes de inmediato en el balance general pero que tendrán un impacto material en el rendimiento futuro. Aunque los factores cuantitativos, como la relación precio / ganancias y la relación deuda / capital son a menudo las principales preocupaciones de los inversores, los criterios cualitativos desempeñan un papel igual en el descubrimiento de acciones que proporcionarán valor a largo plazo.
