Movimientos mayores
Me han preguntado varias veces este mes si existe una reacción típica en el mercado al "Día de los Impuestos" el 15 de abril. Al igual que con la mayoría de las inversiones en almanaque (por ejemplo, "vender en mayo", "reunión de Papá Noel" y "ventana de fin de trimestre" vestirse "), no he encontrado ninguna buena investigación a largo plazo que muestre un impacto confiable en el mercado.
Incluso si los inversores fueran constantemente pesimistas u optimistas en el Día de los Impuestos, los mercados habrían comenzado a fijar el precio cada vez más temprano hasta que el fenómeno se suavizara. El mismo problema puede usarse para explicar por qué otras señales económicas basadas en el calendario no son confiables. Debido a que es fácil para los escritores de la prensa financiera usar el momento del Día del Impuesto u otros eventos del calendario como una explicación post-hoc de lo que sucedió en el mercado ese día, no se sorprendan si encuentran algunos titulares que contradicen mi argumento.
Sin embargo, esto no quiere decir que los impuestos y la política fiscal no tengan un impacto en el mercado. Por ejemplo, los precios de las acciones de las compañías de seguros de salud han estado cayendo recientemente debido a que los inversores tienen un mayor riesgo de regulación adversa en los precios farmacéuticos y una iniciativa demócrata para el seguro de salud pública que dañaría o incluso eliminaría su industria.
A pesar de un mercado laboral en crecimiento, las compañías de seguros de salud han caído un promedio de 11% este año. Aunque la mayoría de las acciones de las aseguradoras de salud han subido hoy, este "sector de seguridad" probablemente seguirá siendo un objetivo para los vendedores en corto si el mercado se desacelera nuevamente. Como puede ver en el siguiente cuadro, las acciones del propietario de Aetna, CVS Health Corporation (CVS), se han consolidado después de caer un 33% en los últimos tres meses. La resistencia a $ 55 podría ser otro objetivo para los pantalones cortos.
S&P 500
El bajo rendimiento en el sector de los seguros de salud no es un problema terminal para el S&P 500, pero aún afectará el rendimiento. Las acciones de atención médica constituyen casi el 14% del índice y el sector de peor desempeño en 2019. En mi opinión, el mayor problema que impide que el S&P 500 rompa la resistencia de la línea de tendencia parece ser un sentimiento débil de toma de riesgos.
Por ejemplo, como puede ver en el siguiente gráfico, el S&P 500 ha estado aumentando dentro de un patrón de cuña, mientras que las acciones de pequeña capitalización (un proxy del apetito por el riesgo de los inversores) se han mantenido estables desde febrero. Esto me recuerda mucho las condiciones del mercado a mediados de 2014, cuando los inversores estaban preocupados por las tasas de crecimiento y cambiaron a grandes límites antes de que la volatilidad del mercado a fines de 2014 comenzara a aumentar.
No estoy demasiado preocupado de que veamos una repetición de las condiciones del mercado desde 2014 hasta 2015, pero la falta de confirmación de las acciones de pequeña capitalización aún debería justificar una perspectiva cautelosamente alcista. A corto plazo, sigo favoreciendo a aquellos grupos que tienen claros signos de crecimiento, como el comercio minorista y la tecnología.
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Los informes bancarios se han mezclado hasta ahora con sorpresas positivas de JPMorgan & Co. (JPM) y The PNC Financial Services Group, Inc. (PNC) el viernes y resultados decepcionantes de Citigroup Inc. (C) y The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) hoy. Estaba muy entusiasmado con el desempeño de la banca de consumo de JPMorgan, que coincidía con lo que sabemos sobre el gasto del consumidor y el financiamiento del consumidor de los informes económicos recientes. Sin embargo, el anuncio de Citigroup fue casi un reflejo del de JPMorgan, con debilidad en sus extensas divisiones de banca de consumo y financiamiento.
No creo que los datos de hoy sean lo suficientemente malos como para estropear las perspectivas para el resto de los informes bancarios y el gasto de los consumidores este año. Citigroup se encuentra en medio de una reorganización a largo plazo, y la dependencia de Goldman en los ingresos comerciales (durante este trimestre) redujo las pequeñas mejoras que pudo realizar en algunas iniciativas nacientes de banca de consumo.
El desacuerdo entre los informes bancarios ha puesto un énfasis mucho mayor en el informe de mañana por la mañana de Bank of America Corporation (BAC). Al igual que Citigroup, Bank of America tiene divisiones bancarias de consumo masivas, y sus resultados podrían inclinar la perspectiva del mercado más favorablemente si el informe se parece más al de JPMorgan.
Desde una perspectiva técnica, creo que las acciones de Bank of America tendrán que superar un gran obstáculo para ver cualquier aumento de precios. La acción se está enfrentando a la resistencia a $ 30 por acción, lo que podría provocar cierta toma de ganancias independientemente de los datos en el informe. Espero que los inversores tengan que considerar el contenido del informe de Bank of America, aparte de su desempeño de precios, incluso si la compañía supera las expectativas de los analistas.
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En pocas palabras: mirando hacia adelante a los informes minoristas
La temporada de ganancias apenas comienza, y generalmente hay una pausa después de que los grandes bancos emiten sus informes y cuando el próximo tramo de liberaciones de otras acciones dentro del S&P 500 llega al mercado. Sin embargo, hay algunas acciones de consumo debido al lanzamiento de sus ganancias esta semana que podrían influir en el sentimiento de los inversores.
Estoy particularmente interesado en el informe de Netflix, Inc. (NFLX) después de que el mercado cierre mañana, 16 de abril. Aunque las acciones ya están bajo presión por el reciente movimiento de The Walt Disney Company (DIS) para competir con el gigante de la transmisión, el crecimiento de suscriptores de Netflix, los planes de precios y las inversiones en contenido deben confirmar que el consumidor todavía está sano y dispuesto a gastar. Un crecimiento saludable en Netflix es algo bueno para las perspectivas del mercado a corto plazo.
