Los fondos del cisne negro, diseñados para protegerse contra las principales caídas del mercado, han sufrido enormes pérdidas a medida que el mercado de valores se ha disparado desde la crisis financiera, informa el Wall Street Journal. En promedio, su valor ha caído un 6, 3% en lo que va del año hasta julio, y perdieron dinero en cuatro de los cinco años anteriores, según los datos de eVestment citados por el Journal. De hecho, después de alcanzar un rendimiento máximo en septiembre de 2011, estos fondos han caído en aproximadamente un 55%, según datos de CBOE Eurekahedge informados por el Journal.
Ese es un gran cambio con respecto a eventos sísmicos como la burbuja de las puntocom de 2001 y la crisis financiera de 2008, durante la cual el Índice S&P 500 (SPX) y el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) se hundieron y los fondos de cisne negro obtuvieron grandes ganancias.
También conocidos como fondos de riesgo de cola, los fondos de cisne negro buscan cosechar enormes ganancias de un fuerte movimiento a la baja en los mercados. Compran opciones de venta para proporcionar protección a la baja, así como oro y otros activos de refugio seguro que generalmente se recuperan cuando otros activos financieros colapsan en valor, dice el Journal en su historia del 5 de septiembre.
Canciones de cisne
Universa Investments LP es un fondo de cisne negro que registró retornos de más del 100% durante la crisis financiera de 2008, dice el Journal. Hoy, su fundador, Mark Spitznagel, le dice al Journal: "No veo a nadie por ahí haciendo lo que hago". Señala que pasar por largos períodos de pérdidas durante la calma o la subida de los mercados pone a prueba la paciencia de los gestores de fondos y los inversores por igual, pero esa paciencia debe ser recompensada cuando ocurra el próximo lunes negro. El Journal continuó mencionando varios fondos de cisnes negros que se están tambaleando o que han sido cerrados.
The Man Group, una empresa de gestión de inversiones alternativas con sede en Londres, ha visto que su Fondo AHL Tail Protect pierde el 45% de su valor desde su lanzamiento en 2009, según datos de Man Group informados por el Journal. El Fondo de Riesgo de Cola de $ 3.7 mil millones de Capula Investment Management, otro gigante de fondos de cobertura con sede en Londres con más de $ 10 mil millones en activos totales bajo administración, ha bajado un 6.7% este año, según una carta de inversionista obtenida por el Journal. El fondo Capula ganó un 11% en 2011, perdió un 14% en 2012 y cayó en tres de los próximos cuatro años, según el Journal. Ni Man Group ni Capula comentarían al Journal.
El grupo de seguros con sede en París AXA SA (AXAHY) cerró su propio fondo de cisne negro hace varios años, según el Journal, al igual que Unigestion SA, con sede en Suiza. Sin embargo, Unigestion continúa utilizando diversas estrategias de cobertura, como las opciones de venta y las transacciones de divisas.
Si bien el rendimiento de los fondos del cisne negro se ha retrasado durante un mercado alcista de ocho años de ganancias de acciones dramáticas, las acciones están mostrando signos de envejecimiento. Además, las preocupaciones sobre la amenaza nuclear de Corea del Norte, el huracán Harvey y otras tormentas ayudaron a reducir las existencias esta semana. Muchos expertos dicen que una recesión y un mercado bajista no están muy lejos, dos desarrollos que podrían beneficiar a los inversores de cisne negro.
Mala sincronización
Pero por el momento, estas apuestas bajistas de riesgo de cola en los mercados se han vuelto agrias a medida que los bancos centrales continúan llenándolos de liquidez y la economía mundial creció. Mientras tanto, el índice de volatilidad CBOE (VIX), comúnmente utilizado como un indicador de incertidumbre y miedo entre los inversores, cayó a su nivel intradiario más bajo en julio y se mantiene cerca de mínimos históricos. Además, los indicadores clave del mercado de renta variable, como el S&P 500, han establecido un récord tras otro después de comenzar una subida al alza a principios de 2009, mientras que una corrida alcista en los bonos continúa sin cesar.
A largo plazo, contratar un seguro contra la volatilidad del mercado es una estrategia perdedora, dice el Journal, señalando "una serie de trabajos académicos y análisis de mercado". El problema es que cualquier forma de seguro cuesta dinero, y que, en promedio, quienes venden un seguro se beneficiarán de quienes lo compren.
