Tabla de contenido
- Tarifa de regreso requerida
- Lo que RRR considera
- Modelos de descuento
- Equidad y deuda
- Enfoque de descuento de dividendos
- RRR en Finanzas Corporativas
- Estructura capital
¿Qué es la tasa de rendimiento requerida - RRR?
La tasa de rendimiento requerida (RRR) es la cantidad mínima de beneficio (retorno) que recibirá un inversor por asumir el riesgo de invertir en una acción u otro tipo de valor. RRR también se puede utilizar para calcular la rentabilidad de un proyecto en relación con el costo de financiación del proyecto. RRR señala el nivel de riesgo que implica comprometerse con una inversión o proyecto dado. Cuanto mayor es el rendimiento, mayor es el nivel de riesgo. Un rendimiento menor generalmente significa que hay menos riesgo. RRR se usa comúnmente en finanzas corporativas y al valorar acciones (acciones). Puede usar RRR para calcular su posible retorno de la inversión (ROI).
Al mirar una RRR, es importante recordar que no tiene en cuenta la inflación. Además, tenga en cuenta que la tasa de rendimiento requerida puede variar entre los inversores dependiendo de su tolerancia al riesgo.
Tarifa de regreso requerida
Lo que RRR considera
Para calcular la tasa de rendimiento requerida, debe observar factores como el rendimiento del mercado en su conjunto, la tasa que podría obtener si no asumiera ningún riesgo (tasa de rendimiento libre de riesgo) y la volatilidad de una acción (o costo total de financiar un proyecto).
La tasa de rendimiento requerida es una métrica difícil de determinar porque las personas que realizan el análisis tendrán diferentes estimaciones y preferencias. Las preferencias de riesgo-rendimiento, las expectativas de inflación y la estructura de capital de una empresa desempeñan un papel en la determinación de la tasa requerida. Cada uno de estos, entre otros factores, puede tener efectos importantes en el valor intrínseco de un activo. Como con muchas cosas, la práctica hace al maestro. A medida que refina sus preferencias y marca estimaciones, sus decisiones de inversión serán mucho más predecibles.
Modelos de descuento
Un uso importante de la tasa de rendimiento requerida es descontar la mayoría de los modelos de flujo de efectivo y algunas técnicas de valor relativo. Descontar diferentes tipos de flujo de efectivo utilizará tasas ligeramente diferentes con la misma intención: encontrar el valor presente neto (VAN).
Los usos comunes de la tasa de rendimiento requerida incluyen:
- Calcular el valor presente de los ingresos por dividendos con el fin de evaluar los precios de las acciones Calcular el valor presente del flujo de efectivo libre en el patrimonio Capitalizar el valor presente del flujo de efectivo libre operativo
Los analistas toman decisiones de capital, deuda y expansión corporativa al asignar un valor al efectivo periódico recibido y al compararlo con el efectivo pagado. El objetivo es recibir más de lo que pagó. Las finanzas corporativas se centran en la cantidad de ganancias que obtiene (el rendimiento) en comparación con la cantidad que pagó para financiar un proyecto. La inversión de capital se centra en el rendimiento en comparación con la cantidad de riesgo que asumió al realizar la inversión.
Equidad y deuda
La inversión de capital utiliza la tasa de rendimiento requerida en varios cálculos. Por ejemplo, el modelo de descuento de dividendos utiliza la RRR para descontar los pagos periódicos y calcular el valor de la acción. Puede encontrar la tasa de rendimiento requerida utilizando el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM).
El CAPM requiere que encuentre ciertas entradas que incluyen:
- La tasa libre de riesgo (RFR) La beta de la acción El rendimiento esperado del mercado
Comience con una estimación de la tasa libre de riesgo. Podría usar el rendimiento al vencimiento (YTM) de una letra del Tesoro a 10 años, digamos que es del 4%. A continuación, tome la prima de riesgo de mercado esperada para la acción, que puede tener una amplia gama de estimaciones.
Por ejemplo, podría oscilar entre 3% y 9%, en función de factores como el riesgo comercial, el riesgo de liquidez y el riesgo financiero. O bien, puede derivarlo de los rendimientos históricos anuales del mercado. Con fines ilustrativos, utilizaremos el 6% en lugar de cualquiera de los valores extremos. A menudo, el rendimiento del mercado será estimado por una empresa de corretaje, y puede restar la tasa libre de riesgo.
O bien, puede usar la versión beta de la acción. La versión beta de una acción se puede encontrar en la mayoría de los sitios web de inversión. Por ejemplo, vea esta página web investopedia.com para la versión beta de Coca-Cola Company ubicada en la sección superior derecha de la página.
Para calcular la beta manualmente, use el siguiente modelo de regresión:
Retorno de existencias = α + βstock Rmarket donde: βstock = Coeficiente beta para el stockRmarket = Retorno esperado del mercadoα = Medición constante del exceso de rentabilidad para un nivel de riesgo determinado
β stock es el coeficiente beta para el stock. Esto significa que es la covarianza entre la acción y el mercado, dividida por la varianza del mercado. Asumiremos que la beta es 1.25.
R market es el rendimiento esperado del mercado. Por ejemplo, el rendimiento del S&P 500 se puede usar para todas las acciones que cotizan, e incluso algunas acciones que no están en el índice, sino que están relacionadas con negocios que sí lo están.
Ahora, juntamos estos tres números usando el CAPM:
E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −RFR) = 0.04 + 1.25 × (.06 −.04) = 6.5% donde: E (R) = Tasa de rendimiento requerida, o rendimiento esperado RFR = Riesgo- Tasa libre βstock = Coeficiente beta para la acción Mercado = Rendimiento esperado del mercado (Rmarket −RFR) = Prima de riesgo de mercado, o retorno por encima de la tasa libre de riesgo para acomodar un riesgo sistemático adicional
Enfoque de descuento de dividendos
Otro enfoque es el modelo de descuento de dividendos, también conocido como el modelo de crecimiento Gordon (GGM). Este modelo determina el valor intrínseco de una acción en función del crecimiento de dividendos a una tasa constante. Al encontrar el precio actual de las acciones, el pago de dividendos y una estimación de la tasa de crecimiento de los dividendos, puede reorganizar la fórmula en:
Valor de la acción = k − gD1 donde: D1 = Dividendo anual esperado por acciónk = Tasa de descuento del inversor, o tasa de retorno requerida = Tasa de crecimiento del dividendo
Es importante destacar que debe haber algunos supuestos, en particular el crecimiento continuo del dividendo a una tasa constante. Por lo tanto, este cálculo solo funciona con empresas que tienen tasas de crecimiento estables de dividendos por acción.
RRR en Finanzas Corporativas
Las decisiones de inversión no se limitan a las acciones. En las finanzas corporativas, cada vez que una empresa invierte en una campaña de expansión o marketing, un analista puede observar el rendimiento mínimo que exigen estos gastos en relación con el grado de riesgo que la empresa gastó. Si un proyecto actual proporciona un rendimiento más bajo que otros proyectos potenciales, el proyecto no avanzará. Muchos factores, incluidos el riesgo, el plazo y los recursos disponibles, influyen en la decisión de seguir adelante con un proyecto. Normalmente, sin embargo, la tasa de rendimiento requerida es el factor fundamental al decidir entre múltiples inversiones.
En las finanzas corporativas, cuando se analiza una decisión de inversión, la tasa de rendimiento general requerida será el costo de capital promedio ponderado (WACC).
Estructura capital
Costo promedio ponderado de capital
El costo promedio ponderado de capital (WACC) es el costo de financiar nuevos proyectos en función de cómo se estructura una empresa. Si una empresa se financia al 100% con deuda, entonces utilizaría los intereses de la deuda emitida y ajustaría los impuestos, ya que los intereses son deducibles de impuestos, para determinar el costo. En realidad, una corporación es mucho más compleja.
El verdadero costo del capital
Encontrar el verdadero costo del capital requiere un cálculo basado en varias fuentes. Algunos incluso argumentarían que, bajo ciertos supuestos, la estructura de capital es irrelevante, como se describe en el teorema de Modigliani-Miller. Según esta teoría, el valor de mercado de una empresa se calcula utilizando su poder de ganancia y el riesgo de sus activos subyacentes. También supone que la empresa está separada de la forma en que financia inversiones o distribuye dividendos.
Para calcular el WACC, tome el peso de la fuente de financiamiento y multiplíquelo por el costo correspondiente. Sin embargo, hay una excepción: multiplique la porción de la deuda por uno menos la tasa impositiva, luego agregue los totales. La ecuación es:
WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) donde: WACC = Costo de capital promedio ponderado (tasa de rendimiento requerida para toda la empresa) Wd = Peso de la deudakd = Costo del financiamiento de la deudat = Tipo impositivo Wps = Peso de las acciones preferidaskps = Costo de las acciones preferidasWce = Peso de las acciones comuneskce = Costo de las acciones comunes
Cuando se trata de decisiones corporativas para expandir o asumir nuevos proyectos, la tasa de rendimiento requerida se utiliza como punto de referencia del rendimiento mínimo aceptable, dados el costo y los beneficios de otras oportunidades de inversión disponibles.
