Movimientos mayores
Muchas personas piensan que los datos económicos sobre los que lee en la prensa financiera se recopilan, compilan e informan sin ninguna modificación. Definitivamente, este no es el caso: la mayoría de los datos económicos se ajustan en gran medida para tener en cuenta los problemas que las entidades que informan los datos creen que los haría demasiado volátiles para comprender las tendencias importantes.
Por ejemplo, los datos de trabajos se ajustan según la estacionalidad. La contratación en el verano y antes de las vacaciones de Navidad es muy alta, por lo que se ajusta a la baja, mientras que los ciclos de despido anuales en el otoño y en enero resultan en una revisión al alza en la contratación. Sin embargo, debido a que los ajustes son en sí mismos estimados, a menudo son muy erróneos, lo que lleva a revisiones y cambios sorprendentes de un mes al siguiente.
Esta mañana se publicó un informe ajustado y muy decepcionante de Empire Manufacturing de la Fed de Nueva York. El informe Empire es una encuesta de opinión que analiza la actividad manufacturera en el noreste de los Estados Unidos. Este mes, experimentó su mayor caída en un solo mes en territorio negativo desde que se creó el índice.
Tan mal como se ve la información, debe ser moderada con una gran sorpresa positiva el mes pasado. Como mencioné varias veces en el Asesor de gráficos, el proceso de agregar ajustes estadísticos a menudo conduce a correcciones excesivas después de un informe sorprendentemente positivo o negativo. Esto no genera titulares muy emocionantes, por lo que la prensa financiera generalmente ignora ese contexto a favor de transmitir las alarmantes cifras aisladas.
Esta es una de esas áreas difíciles donde los inversores deben luchar contra nuestro sesgo inherente a ver todo en términos en blanco y negro y considerar algunos de los matices detrás de los datos. El hecho de que los cambios como vimos hoy sean normales después de una gran sorpresa positiva el mes pasado no significa que los datos estén totalmente equivocados (por lo tanto, alcistas) o completamente correctos en su apariencia.
La verdad en los datos está en algún punto intermedio, que es básicamente un principio esencial del análisis técnico. Los técnicos intentan determinar cuándo el mercado está sobrecomprado o sobrevendido para reducir el riesgo y aprovechar el valor, y el mismo principio también se aplica aquí.
Una estrategia que utilizo para evaluar datos como este es aplicar un promedio móvil de al menos dos meses para poder ver la tendencia sin distraerme con los "ajustes" que pueden crear volatilidad. Como puede ver en el siguiente gráfico, los puntos rojos (que representan un promedio móvil de dos períodos) muestran una disminución en el sentimiento desde el año pasado, pero creo que retrata una visión más precisa de lo que está sucediendo.
Aunque he argumentado que la noticia probablemente no sea tan "mala" como parece en la superficie, creo que todavía indica una debilidad creciente en el sector manufacturero. Desde una perspectiva de rendimiento relativo, eso cambia un poco mi sesgo en contra de los fabricantes a corto plazo.
S&P 500
Como dije la semana pasada, sin algún tipo de choque externo, el S&P 500 probablemente se mantendrá relativamente plano mientras los inversores esperan el anuncio del FOMC de la Fed el miércoles. Es común que el mercado se agote hasta aproximadamente una semana antes del informe del FOMC y luego se estabilice mientras los comerciantes se preparan para que se publiquen los datos.
Desde una perspectiva técnica, todavía veo un fuerte potencial de apoyo en el rango de 2.820 alrededor del cuello del patrón anterior de cabeza y hombros si el índice disminuye después de la Reserva Federal. No veo mucho alza a corto plazo que lleve los precios más allá de los máximos anteriores después del anuncio de la Fed, ya que ya se ha incluido un precio. En este punto, espero que el índice principal oscile entre el soporte y la resistencia hasta el segundo trimestre La temporada de ganancias despega a mediados de julio.
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Indicadores de riesgo: una tendencia negativa en el 'diagrama de puntos'
Hablando de la Fed, este será un informe muy interesante para los inversores, como yo, que han estado observando la política monetaria desde antes de la crisis financiera. Esta es una de las reuniones del FOMC cuando la Fed publicará sus proyecciones económicas y el "diagrama de puntos" que desglosa las estimaciones de cada participante.
Esta es una nueva innovación que fue presentada por el presidente Bernanke después de la crisis financiera, por lo que los únicos comerciantes de parcelas de puntos que han visto indicaron un aumento de las tasas de interés y el crecimiento económico. Este será el primer informe que mostrará futuros recortes de tasas y expectativas de crecimiento económico potencialmente negativas.
No sabemos cómo reaccionará el mercado a una declaración en blanco y negro de que la Reserva Federal espera que la economía se contraiga, o necesitará un estímulo monetario para evitar la recesión. ¿Los comerciantes verán esto como una falta de confianza por parte de la Fed, o los inversores ya saben qué esperar y ignorarán las tendencias negativas?
Uno de los sectores que tiene una relación muy fuerte con las expectativas de la Fed es la vivienda, que ya se encuentra en un punto clave de inflexión. Como puede ver en el siguiente gráfico del SPDR Homebuilder ETF (XHB), el sector está en sus máximos a largo plazo, donde cualquier error en las comunicaciones de la Fed podría hacer que el grupo baje.
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Conclusión: espere volatilidad después del miércoles
El mercado todavía está en modo de esperar y ver, donde los comerciantes están dispuestos a ignorar las preocupaciones sobre el comercio, la caída de los precios de la energía y las tensiones geopolíticas con Irán mientras esperan a la Reserva Federal. A menudo, este tipo de pausa conduce a cambios más amplios una vez que se ha realizado el lanzamiento. En mi opinión, eso significa que es probable que el riesgo se eleve hacia el final de la semana.
