Hasta hace poco, Goldman Sachs era cauteloso con respecto a las acciones estadounidenses, pronosticando que el Índice S&P 500 (SPX) sería plano hasta fines de 2019 y solo un 3% en 2020. Sus últimos objetivos de precios de fin de año para el S&P 500 son ahora 3, 100 para 2019 y 3, 400 para 2020, lo que representa ganancias respectivas de 2.9% y 12.8% desde el cierre del 30 de julio de 2019.
"Nuestro modelo de valoración implica que el múltiplo P / E se mantiene estable en 17.6x en 2019, ya que la Fed finalmente se vuelve menos moderada de lo que el mercado espera actualmente, pero el crecimiento económico se acelera para afirmar la confianza de los inversores en la expansión", dice el grupo Goldman's Portfolio Strategy Research Group en su último informe de Equity Views de EE. UU. "Esperamos que el múltiplo se expanda a 18.4x en 2020, ya que la elevada incertidumbre política está más que compensada por el viento de cola de la expansión económica continua", agregaron.
Importancia para los inversores
Goldman aumentó sus objetivos de precios para 2019 y 2020 para el S&P 500, incluso cuando redujeron el pronóstico descendente del EPS S&P 500 para 2019 de $ 173 a $ 167, y su proyección para 2020 de $ 181 a $ 177. En comparación, las estimaciones actuales de consenso ascendente son de $ 166 para 2019 y $ 184 para 2020.
La tasa de crecimiento de EPS proyectada para Goldman año tras año (YOY) para 2019 cayó del 6% al 3%. La tasa de crecimiento pronosticada en 2020 aumentó del 4% al 6%, en gran parte porque ahora tiene una base más baja en 2019.
Goldman pronostica que las ventas aumentarán un 5% en 2019 y un 4% en 2020, más o menos en línea con su proyección de crecimiento del PIB nominal de EE. UU. Sin embargo, esperan que los márgenes de utilidad neta disminuyan en 39 puntos básicos (pb) en 2019, antes de recuperarse moderadamente en 2020 y 2021.
"La mayor parte del cambio en nuestra estimación de ganancias está impulsada por una actividad económica, precios del petróleo y márgenes más débiles de lo esperado, particularmente dentro de los semiconductores", escribe Goldman, con respecto a 2019.
Con respecto a 2020, dicen: "Nuestros economistas esperan un repunte modesto en el crecimiento económico global y de EE. UU., Y los vientos en contra idiosincráticos en los semiconductores deberían disminuir. Sin embargo, nuestra estimación de EPS 2020 por debajo del consenso es el resultado de que pronostiquemos una menor expansión de margen que el fondo. los analistas suponen (+ 14 pb frente a + 65 pb) ".
Para 2021, Goldman proyecta que el EPS aumentará un 5% a $ 185. Asumen que la economía continuará expandiéndose y que los márgenes de ganancia neta se mantendrán sin cambios desde 2020.
Si bien Goldman es más optimista sobre el mercado, Mike Wilson, el director de inversiones (CIO) de Morgan Stanley, sigue siendo bajista. Él cree que las estimaciones de ganancias de consenso futuras son demasiado altas en aproximadamente un 5% a 10%, anticipa una corrección de mercado del 10% en los próximos tres meses y espera que el S&P 500 termine 2019 en 2.750, o un 8.6% por debajo del cierre el 30 de julio, por Barron's.
Wilson encuentra que la orientación corporativa negativa sobre las ganancias futuras está en un máximo de tres años en comparación con la orientación positiva, informa Business Insider. También observa que las acciones defensivas, como las que tienen poca deuda y altos rendimientos del capital, se encuentran entre los líderes del mercado, lo que sugiere nerviosismo entre los inversores. Finalmente, está entre los que temen que la amplitud del mercado sea débil, lo que sugiere que las perspectivas de crecimiento para la mayoría de las acciones se están deteriorando.
Mirando hacia el futuro
Los pronósticos dependen de los supuestos. Tanto Goldman Sachs como Morgan Stanley creen que las estimaciones de ganancias por consenso son demasiado altas, pero producen pronósticos de mercado muy diferentes. Mientras tanto, Goldman recomienda una exposición selectiva a los valores cíclicos, como las acciones de transporte, "acciones de representación de bonos que han retrasado sus betas típicas a las tasas", y favorecer a los proveedores y servicios de atención médica sobre los fabricantes de medicamentos.
