El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) ampliamente utilizado, cuando se pone en práctica, tiene ventajas y desventajas.
Modelo CAPM: una descripción general
El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es una teoría financiera que establece una relación lineal entre el rendimiento requerido de una inversión y el riesgo. El modelo se basa en la relación entre la beta de un activo, la tasa libre de riesgo (típicamente la tasa de la factura del Tesoro) y la prima de riesgo de capital, o el rendimiento esperado en el mercado menos la tasa libre de riesgo.
E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) donde: E (ri) = rendimiento requerido del activo financiero iRf = tasa de rendimiento libre de riesgo βi = valor beta para el financiero activo i
En el corazón del modelo están sus supuestos subyacentes, que muchos critican por ser poco realistas y que podrían proporcionar la base de algunos de sus principales inconvenientes. Ningún modelo es perfecto, pero cada uno debe tener algunas características que lo hagan útil y aplicable.
Ventajas del modelo CAPM
Existen numerosas ventajas para la aplicación del CAPM, que incluyen:
Facilidad de uso
El CAPM es un cálculo simple que puede someterse fácilmente a prueba de esfuerzo para obtener una gama de posibles resultados para proporcionar confianza en torno a las tasas de rendimiento requeridas.
Para llevar clave
- El CAPM es un modelo de retorno ampliamente utilizado que se calcula fácilmente y pone a prueba el estrés. Se lo critica por sus suposiciones poco realistas. A pesar de estas críticas, el CAPM proporciona un resultado más útil que los modelos DDM o WACC en muchas situaciones.
Cartera diversificada
La suposición de que los inversores tienen una cartera diversificada, similar a la cartera del mercado, elimina el riesgo no sistemático (específico).
Riesgo sistemático
El CAPM tiene en cuenta el riesgo sistemático (beta), que se excluye de otros modelos de rendimiento, como el modelo de descuento de dividendos (DDM). El riesgo sistemático o de mercado es una variable importante porque es imprevisto y, por esa razón, a menudo no se puede mitigar por completo.
Variabilidad del riesgo empresarial y financiero
Cuando las empresas investigan oportunidades, si la combinación de negocios y el financiamiento difieren de los negocios actuales, no se pueden usar otros cálculos de rendimiento requeridos, como el costo promedio ponderado de capital (WACC). Sin embargo, el CAPM puede.
Cuando se usa junto con otros aspectos de un mosaico de inversiones, el CAPM puede proporcionar datos de rendimiento incomparables que pueden respaldar o eliminar una inversión potencial.
Desventajas del modelo CAPM
Como muchos modelos científicos, el CAPM tiene sus inconvenientes. Los principales inconvenientes se reflejan en las entradas y suposiciones del modelo, que incluyen:
Tasa libre de riesgo (Rf)
La tasa comúnmente aceptada utilizada como R f es el rendimiento de los títulos públicos a corto plazo. El problema con el uso de esta entrada es que el rendimiento cambia diariamente, creando volatilidad.
Retorno al mercado (Rm)
El rendimiento del mercado puede describirse como la suma de las ganancias de capital y los dividendos para el mercado. Un problema surge cuando, en cualquier momento, el rendimiento del mercado puede ser negativo. Como resultado, se utiliza un rendimiento del mercado a largo plazo para suavizar el rendimiento. Otro problema es que estos rendimientos son retrospectivos y pueden no ser representativos de futuros rendimientos del mercado.
Capacidad para pedir prestado a una tasa libre de riesgo
CAPM se basa en cuatro supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco realista del mundo real. Esta suposición, que los inversores pueden pedir prestado y prestar a una tasa libre de riesgo, es inalcanzable en la realidad. Los inversores individuales no pueden pedir prestado (o prestar) a la misma tasa que el gobierno de los Estados Unidos. Por lo tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos pronunciada (proporcionar un retorno más bajo) de lo que calcula el modelo.
Determinación del Proyecto Proxy Beta
Las empresas que utilizan el CAPM para evaluar una inversión necesitan encontrar una versión beta que refleje el proyecto o la inversión. A menudo, un proxy beta es necesario. Sin embargo, determinar con precisión uno para evaluar adecuadamente el proyecto es difícil y puede afectar la confiabilidad del resultado.
