¿Qué es el arbitraje Cash-and-Carry-Arbitrage?
El arbitraje Cash-and-carry-carry es una estrategia neutral del mercado que combina la compra de una posición larga en un activo, como una acción o mercancía, y la venta (corta) de una posición en un contrato de futuros sobre el mismo activo subyacente. Busca explotar las ineficiencias de precios para el activo en el mercado de efectivo (o spot) y en los mercados de futuros, a fin de obtener ganancias sin riesgo. El contrato de futuros debe ser teóricamente costoso en relación con el activo subyacente o el arbitraje no será rentable.
Conceptos básicos de efectivo y llevar-arbitraje
El árbitro generalmente buscaría "llevar" el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros, momento en el cual se entregaría contra el contrato de futuros. Por lo tanto, esta estrategia solo es viable si la entrada de efectivo de la posición corta de futuros excede el costo de adquisición y los costos de mantenimiento de la posición larga de activos.
Las posiciones de arbitraje de Cash-and-Carry no están al 100% sin riesgos, ya que aún existen riesgos de que los costos de mantenimiento puedan aumentar, como un corretaje que eleva sus tasas de margen. Sin embargo, el riesgo de cualquier movimiento del mercado, que es el componente principal en cualquier operación regular larga o corta, se mitiga por el hecho de que una vez que se inicia la operación, el único evento es la entrega del activo contra el contrato de futuros. No hay necesidad de acceder a ninguno de ellos en el mercado abierto al vencimiento.
Los activos físicos como barriles de petróleo o toneladas de granos requieren almacenamiento y seguro, pero los índices bursátiles, como el S&P 500, probablemente solo requieren costos de financiamiento, como el margen. Por lo tanto, el arbitraje puede ser más rentable, todo lo demás se mantiene constante, en estos mercados no físicos. Sin embargo, dado que las barreras para participar en el arbitraje son mucho más bajas, permiten que más jugadores intenten ese intercambio. El resultado es una fijación de precios más eficiente entre los mercados spot y de futuros y menores márgenes entre los dos. Los diferenciales más bajos significan menos oportunidades de obtener ganancias.
Los mercados menos activos aún pueden tener posibilidades de arbitraje, siempre que haya una liquidez adecuada en ambos lados del juego: spot y futuros.
Para llevar clave
- Los arbitrajes de cash-and-carry buscan explotar las ineficiencias en los precios entre los mercados spot y de futuros mediante el uso de un activo en el primero y abriendo un corto en el contrato de futuros para el mismo activo. La idea es "llevar" el activo para la entrega física hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros. El arbitraje de efectivo y transporte no está totalmente exento de riesgos porque puede haber gastos asociados con la "carga" física de un activo hasta el vencimiento.
Ejemplo de arbitraje de efectivo y transporte
Considere el siguiente ejemplo de arbitraje de efectivo y acarreo. Suponga que un activo cotiza actualmente a $ 100, mientras que el contrato de futuros de un mes tiene un precio de $ 104. Además, los costos de mantenimiento mensuales, como los costos de almacenamiento, seguro y financiamiento para este activo ascienden a $ 3. En este caso, el operador o el árbitro compraría el activo (o abriría una posición larga en él) a $ 100, y simultáneamente vendería el contrato de futuros de un mes (es decir, iniciaría una posición corta en él) a $ 104. El comerciante mantendría o llevaría el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros y entregaría el activo contra el contrato, asegurando así un arbitraje o una ganancia sin riesgo de $ 1.
