¿Qué es el riesgo de llamada?
El riesgo de compra es el riesgo de que un emisor de bonos canjee un bono exigible antes del vencimiento. Esto significa que el tenedor del bono recibirá el pago del valor del bono y, en la mayoría de los casos, reinvertirá en un entorno menos favorable, uno con una tasa de interés más baja.
Para llevar clave
- El riesgo de compra es el riesgo de que un bono reembolsable sea "llamado". El riesgo se relaciona con un bono llamado antes del vencimiento. Los bonos exigibles son similares a las opciones de compra, donde el emisor tiene el derecho de solicitar el bono antes del vencimiento. El riesgo de compra es similar al riesgo de reinversión, donde el inversor se arriesga a tener que reinvertir a una tasa de interés más baja.
Comprender el riesgo de llamadas
Un bono exigible es uno que puede canjearse antes de su fecha de vencimiento. El bono tiene una opción incorporada que es similar a una opción de compra, lo que le da al emisor el derecho de llamar al bono antes de que venza. Cuando las tasas de interés caen en el mercado, los emisores de bonos buscan aprovechar las tasas más bajas canjeando los bonos en circulación y reemitiendo a una tasa de financiamiento más baja.
Las cláusulas de protección de llamadas ayudan a proteger a los inversores del riesgo de llamadas al evitar que un emisor llame al bono durante un período de tiempo determinado.
Consideraciones Especiales
Llamar a un bono pone a los tenedores de bonos en desventaja, donde una vez que se llama un bono, los pagos de intereses dejan de hacerse sobre el bono retirado. Para proteger a los inversores de que sus bonos se canjeen demasiado pronto, los contratos de fideicomiso, que se crean en el momento de la emisión, incluyen una cláusula de protección de llamadas.
La protección de la llamada es el período de tiempo durante el cual no se puede canjear un bono. Una vez que vence la protección de la llamada, la fecha en que el emisor puede llamar a los bonos se conoce como la fecha de la primera llamada. Las fechas de llamadas posteriores también se resaltan en el contrato de confianza. El emisor puede o no canjear los bonos, dependiendo del entorno de la tasa de interés. La probabilidad de que el bono sea retirado en cualquiera de las fechas de la llamada presenta un riesgo de llamada para los tenedores de bonos.
Ejemplo de riesgo de llamada
Se emite un bono exigible con una tasa de cupón del 5% y tiene un vencimiento de 10 años. El período de protección de la llamada es de cuatro años, lo que significa que el emisor no puede llamar a los bonos durante los primeros cuatro años de la vida del bono, independientemente de cómo cambien las tasas de interés. Después de que finaliza el período de protección de llamadas, los tenedores de bonos están expuestos al riesgo de que los bonos se paguen si las tasas de interés caen por debajo del 5%.
Si las tasas de interés han disminuido desde que emitió los bonos por primera vez, los emisores llamarán al bono una vez que sea exigible y crearán una nueva emisión a una tasa más baja. Puede ser difícil, si no imposible, que los inversores en bonos encuentren otras inversiones con rendimientos tan altos como los bonos reembolsados. Por lo tanto, los inversores perderán la alta tasa de sus bonos y tendrán que invertir en un entorno de menor tasa. Esta reinversión a una tasa de interés más baja se conoce como riesgo de reinversión. Por lo tanto, los inversores expuestos al riesgo de compra también están expuestos al riesgo de reinversión.
