La teoría de cartera moderna (MPT) enfatiza que los inversores pueden diversificar el riesgo de pérdida de inversión al reducir la correlación entre los rendimientos de los valores seleccionados en su cartera. El objetivo es optimizar el rendimiento esperado contra un cierto nivel de riesgo. Según el teórico de la cartera moderna, los inversores deben medir los coeficientes de correlación entre los rendimientos de los diferentes activos y seleccionar estratégicamente los activos que tienen menos probabilidades de perder valor al mismo tiempo.
Estudio de la correlación en la teoría moderna del portafolio
MPT busca la correlación entre los rendimientos esperados y la volatilidad esperada de diferentes inversiones. Esta esperada relación riesgo-recompensa fue titulada "la frontera eficiente" por el economista de la escuela de Chicago Harry Markowitz. La frontera eficiente es la correlación óptima entre riesgo y rendimiento en MPT.
La correlación se mide en una escala de -1.0 a +1.0. Si dos activos tienen una correlación de retorno esperada de 1.0, eso significa que están perfectamente correlacionados. Cuando uno gana 5%, el otro gana 5%; cuando uno cae 10%, también lo hace el otro. Una correlación perfectamente negativa (-1.0) implica que la ganancia de un activo se corresponde proporcionalmente con la pérdida del otro activo. Una correlación cero no tiene relación predictiva. MPT hace hincapié en que los inversores deben buscar un conjunto de activos consistentemente no correlacionado (casi cero) para limitar el riesgo.
Críticas al uso de la correlación de la teoría moderna de carteras
Una de las principales críticas del MPT inicial de Markowitz fue la suposición de que la correlación entre los activos es fija y predecible. Las relaciones sistemáticas entre diferentes activos no permanecen constantes en el mundo real, lo que significa que MPT se vuelve cada vez menos útil en tiempos de incertidumbre, exactamente cuando los inversores necesitan la mayor protección contra la volatilidad.
Otros afirman que las variables utilizadas para medir los coeficientes de correlación son en sí mismas defectuosas y el nivel de riesgo real de un activo puede tener un precio incorrecto. Los valores esperados son realmente expresiones matemáticas sobre la covarianza implícita de los rendimientos futuros y no son mediciones históricas del rendimiento real.
