¿Qué es una opción de entrega?
Una opción de entrega es una característica agregada a algunos contratos de futuros de tasas de interés. La opción de entrega permite al vendedor de opciones determinar el momento, la ubicación, la cantidad, la calidad y las características comodín del producto subyacente, que se configurará para ser entregado. Los términos de la opción de entrega se indican en el aviso de entrega.
Comprender la opción de entrega
Las opciones futuras de tasas de interés frecuentemente contienen opciones de entrega. Las opciones de entrega complican los contratos futuros y los comerciantes deben comprender todos los componentes del acuerdo por completo. Todos los contratos de futuros son entre un vendedor, conocido como el corto, y el comprador, conocido como el largo. La opción de entrega describe una variedad de métodos para que el vendedor entregue la seguridad subyacente. El comprador puede asumir un riesgo adicional debido a la flexibilidad de entrega del vendedor.
La Bolsa Mercantil de Chicago (CME) actúa para asignar una empresa de compensación al contrato de futuros negociado en la Junta de Comercio de Chicago (CBOT). Las opciones futuras de bonos del tesoro son el contrato que se negocia más activamente en los Estados Unidos. La mayoría de las opciones negociadas en bolsa son de estilo americano. Una opción estadounidense permite hacer ejercicio en cualquier momento de su vida. Las opciones estadounidenses permiten a los titulares de opciones ejercer la opción en cualquier momento antes, incluida su fecha de vencimiento. En contraste, las opciones europeas permiten el ejercicio solo en la madurez.
Elementos de opciones de entrega
En los puntos acordados, durante el contrato de futuros, el vendedor puede tomar decisiones que afectarán la entrega al vencimiento. El CME proporciona información sobre los conceptos básicos de las opciones de entrega de futuros del Tesoro, diferenciales básicos y colas de entrega.
- Las opciones de estilo americano pueden contener el momento de la entrega o la opción de transporte. En esta característica, el corto puede decidir el tiempo de entrega siempre que se encuentre dentro de los términos del período del contrato. En ocasiones, el vendedor puede desear retener los valores para el pago de cupones si hay un arrastre positivo. La opción de calidad es un tipo de opción de arco iris que le permite al vendedor entregar cualquier bono del Tesoro con al menos 15 años de vencimiento o fecha de vencimiento. El vendedor elegirá un bono con la tasa de cupón más baja disponible. Esta característica se conoce como la más barata de entregar (CTD), que permite la entrega del valor más barato a la posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato. La opción de interés acumulado le da al vendedor el derecho de entregar el bono en cualquier día hábil del mes de entrega, lo que significa que pueden rastrear las tasas de interés a corto plazo en el transcurso del mes para obtener el mejor trato. La opción de comodín otorga a los vendedores el derecho de entregar el bono hasta las 8 pm, hora de Chicago, el último día de entrega. Eso podría ser significativo porque el precio se establece al cierre de la negociación, a las 2 p.m., y la negociación en el mercado al contado continúa operando hasta las 8 p.m., lo que significa que el vendedor podría aprovechar los turnos de negociación en el mercado al contado. El vendedor tiene flexibilidad para determinar el día de venta más ventajoso. Esto se debe a que el día de liquidación de los contratos es el 8º al último día hábil del mes. Con ese precio bloqueado, el vendedor con una opción de fin de mes tiene siete días hábiles más para determinar si los precios están subiendo o bajando. Durante el período de fin de mes, el contrato de futuros no responderá a los cambios en los precios del mercado.
