¿Qué es una coinversión de capital?
Una coinversión de capital es una inversión minoritaria en una empresa realizada por inversores junto con un administrador de fondos de capital privado o una empresa de capital de riesgo. La coinversión de capital permite a los inversores participar en inversiones potencialmente altamente rentables sin pagar las tarifas habituales cobradas por un fondo de capital privado. Las oportunidades de coinversión de acciones generalmente están restringidas a grandes inversores institucionales que ya tienen una relación existente con el administrador de fondos de capital privado y que a menudo no están disponibles para inversores pequeños o minoristas.
Comprensión de las coinversiones de capital
Según un estudio de Prequin, el 80% de los LP informaron un mejor rendimiento de las coinversiones de capital en comparación con las estructuras de fondos tradicionales. En un fondo de coinversión típico, el inversor paga a un patrocinador del fondo o socio general (GP) con quien el inversor tiene una sociedad de capital privado bien definida. El acuerdo de asociación describe cómo el GP asigna capital y diversifica los activos. Las coinversiones evitan los fondos típicos de sociedad limitada (LP) y general (GP) al invertir directamente en una empresa.
Por qué los socios limitados quieren más coinversiones
En 2018, la consultora McKinsey declaró que el valor de los acuerdos de coinversión se ha más que duplicado a $ 104 mil millones desde 2012. El número de LP que realizan coinversiones en PE aumentó del 42% al 55% en los últimos cinco años. Pero los LP de inversión directa crecieron solo un uno por ciento, del 30 al 31 por ciento durante el mismo período.
¿Por qué un administrador de fondos de capital privado regalaría una oportunidad lucrativa?
El capital privado generalmente se invierte a través de un vehículo LP en una cartera de empresas. En ciertas situaciones, los fondos de LP ya pueden estar completamente comprometidos con varias compañías, lo que significa que si surge otra oportunidad principal, el administrador del fondo de capital privado puede tener que dejar pasar la oportunidad u ofrecerla a algunos inversores como una compañía de capital -inversión.
Según Axial, una plataforma de aumento de capital, casi el 80% de los LP prefieren estrategias de compra de mercado pequeño a mediano y $ 2 a $ 10 millones por coinversión. En palabras simples, esto significa que prefieren centrarse en compañías menos llamativas con experiencia en un área de nicho en lugar de perseguir inversiones de compañías de alto perfil. Casi el 50% de los patrocinadores no cobraron ninguna comisión de gestión sobre las coinversiones en 2015.
La coinversión de capital ha representado una cantidad significativa de crecimiento reciente en la recaudación de fondos de capital privado desde la crisis financiera en comparación con las inversiones de fondos tradicionales. La firma consultora PwC declara que los LP buscan cada vez más oportunidades de coinversión cuando negocian nuevos acuerdos de fondos con asesores porque hay una mayor selectividad en el trato y un mayor potencial para mayores rendimientos.
La mayoría de los LP pagan una comisión de administración del 2% y el 20% devengó intereses al administrador del fondo, que es el GP, mientras que los coinversores se benefician de tarifas más bajas o ninguna tarifa en algunos casos, lo que aumenta sus rendimientos.
Para llevar clave
- Las coinversiones de capital son inversiones realizadas en una empresa a través de un LP de capital privado. Por lo general, a los inversores se les cobra una tarifa reducida o ninguna tarifa por la inversión, y reciben privilegios de propiedad equivalentes al porcentaje de su inversión. Ofrecen beneficios a las LP en forma de mayor capital para sus fondos y menor riesgo, mientras que los inversores se benefician al diversificar su cartera y establecer relaciones con profesionales senior de capital privado.
La atracción de las coinversiones para socios generales
A primera vista, parecería que los médicos de familia pierden ingresos por comisiones y renuncian a cierto control del fondo a través de coinversiones. Sin embargo, los médicos generales pueden evitar las limitaciones de exposición al capital o los requisitos de diversificación al ofrecer una coinversión.
Por ejemplo, un fondo de $ 500 millones podría seleccionar tres empresas valoradas en $ 300 millones. El acuerdo de asociación podría limitar las inversiones del fondo a $ 100 millones, lo que significaría que las empresas serían apalancadas en $ 200 millones para cada compañía. Si una nueva oportunidad se fusionara con un valor empresarial de $ 350, el GP necesitaría buscar financiamiento fuera de su estructura de fondos porque solo puede invertir $ 100 millones directamente. El GP podría pedir prestados $ 100 millones para financiamiento y ofrecer oportunidades de coinversión a LP existentes o partes externas.
Los matices de las coinversiones
Si bien la coinversión en acuerdos de capital privado tiene sus ventajas, los coinversores en dichos acuerdos deben leer la letra pequeña antes de aceptarlos.
El aspecto más importante de tales acuerdos es la ausencia de transparencia en las tarifas. Las firmas de capital privado no ofrecen muchos detalles sobre las tarifas que cobran los LP. En casos como la coinversión, donde supuestamente ofrecen servicios sin cargo para invertir en grandes negocios, puede haber costos ocultos. Por ejemplo, pueden cobrar tarifas de monitoreo, que ascienden a varios millones de dólares, que pueden no ser evidentes a primera vista de los LP.
También existe la posibilidad de que las empresas de educación física reciban pagos de compañías en su cartera para promover los acuerdos. Tales acuerdos también son riesgosos para los coinversores porque no tienen voz en la selección o estructuración del acuerdo. Esencialmente, el éxito (o el fracaso) de los acuerdos se basa en la perspicacia de los profesionales de capital privado que están a cargo. En algunos casos, eso no siempre es óptimo, ya que el acuerdo puede hundirse.
Un ejemplo de ello es el caso de la empresa brasileña de centros de datos Aceco T1. La firma de capital privado KKR Co. adquirió la compañía en 2014 junto con los coinversores, la firma de inversión de Singapur GIC y el Sistema de Retiro de Maestros de Texas. Se descubrió que la compañía había cocinado sus libros desde 2012 y KKR anotó su inversión en la compañía a cero en 2017.
