Movimientos mayores
El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) se reunió hoy y dejó su objetivo principal de tasa de interés sin cambios. Como de costumbre, lo que dice la declaración del FOMC es más importante que la decisión sobre la tasa de interés a corto plazo, que ya tenía un precio en el mercado.
El FOMC señaló que las medidas de crecimiento han mejorado ligeramente, pero que la inflación se mantiene por debajo de la tasa objetivo del 2% de la Reserva Federal. Puede sonar extraño que la Fed quiera inflación, pero la mayoría de los economistas están mucho más preocupados por los efectos negativos de una inflación muy baja (desinflación) o deflación.
Las cifras de inflación muy bajas han sido difíciles para el mercado porque eso tiende a correlacionarse con un bajo crecimiento o expectativas de un crecimiento más lento en el futuro. Por lo general, si la economía está creciendo rápidamente, los salarios aumentarán y la demanda elevará los precios de los productos básicos, ninguno de los cuales está sucediendo ahora.
Esta aparente contradicción entre baja inflación y crecimiento ha sido un problema complicado para economistas e inversores. La economía está creciendo y simultáneamente envía señales a través de la inflación de que el crecimiento futuro puede ser débil. Esta es una de las razones por las que los inversores están valorando una probabilidad creciente de un recorte de tasas a finales de este año.
Como puede ver en el siguiente cuadro de CME Group Inc. (CME), el mercado de futuros tiene un precio con una probabilidad del 35.4% de que la tasa objetivo será del 2.00% al 2.25% en octubre, en lugar del nivel actual del 2.25% a 2.50%. Si sumas todas las probabilidades en el cuadro, verás que los inversores tienen un precio con una probabilidad del 44.2% de una reducción de tasas para octubre.
Aunque ha pasado mucho tiempo desde que la Fed redujo la tasa de interés objetivo sin una recesión, era una práctica bastante común en los años ochenta y noventa. En ese sentido, no sugeriría que haya algo preocupante en un recorte de tasas, pero tampoco es algo que ocurra cuando el crecimiento se está acelerando.
S&P 500
Un fenómeno interesante que he señalado anteriormente en cuestiones anteriores de Chart Advisor es lo que le sucede al S&P 500 justo después de que el FOMC publique sus declaraciones. Durante los últimos 10 años, más del 70% del tiempo, lo que sea que haga el mercado durante los primeros 20 a 30 minutos posteriores al informe (los precios suben o bajan) se revertirá al final de la sesión. Hoy es un buen ejemplo de este fenómeno.
Como puede ver en el siguiente gráfico del S&P 500 con velas de cinco minutos, la reacción inicial al FOMC fue positiva y los precios subieron hacia los máximos de la sesión. Aproximadamente 25 minutos después del anuncio, el S&P 500 revirtió y borró esas ganancias iniciales.
No estoy seguro de poder explicar completamente este patrón, pero saber cuándo puede haber un exceso de volatilidad durante el día puede ayudar a los operadores a evitar entradas riesgosas. Debido a que el desempeño general del mercado en los días del FOMC no es muy predictivo de dónde estarán los precios en una semana o un mes, no parece haber una desventaja en esperar que la volatilidad se calme antes de decidir sobre agregar o eliminar riesgos. de su cartera
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Indicadores de riesgo - "vientos en contra" del dólar
Después de un breve respiro esta semana, el dólar estadounidense reaccionó al anuncio de la Reserva Federal rebotando en el soporte y subiendo nuevamente. El movimiento del dólar es probablemente una reacción a los comentarios del FOMC sobre el lento ritmo de la inflación. El dólar es una fuente atractiva para los rendimientos de los inversores internacionales, ya que otros mercados languidecen, y la baja inflación lo convierte en una reserva de valor aún más atractiva para los inversores.
La fortaleza del dólar es un problema para el mercado porque hace que las importaciones sean más baratas y las exportaciones más caras y, por lo tanto, menos atractivas. También significa que las ganancias obtenidas por las empresas multinacionales de EE. UU. Se vuelven a convertir a un tipo de cambio menos favorable, lo que arrastra las ganancias.
El equipo de gestión de The Coca-Cola Company (KO) señaló este problema en su convocatoria de ganancias la semana pasada, pero no recibió mucha prensa porque el resto del informe fue lo suficientemente bueno como para impulsar el stock. Sin embargo, la gerencia de Coca-Cola informó que, a pesar del fuerte crecimiento de las ventas y las ganancias, el flujo de caja libre disminuyó un 1% debido a los "vientos en contra de la moneda".
Este es un problema que los inversores deben seguir observando, ya que su efecto será peor el próximo trimestre si el dólar no comienza a retroceder.
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Conclusión: la resistencia sigue siendo un problema
Desde una perspectiva técnica, el S&P 500 (gorras grandes) y Russell 2000 (gorras pequeñas) permanecen estancados o justo por encima de sus máximos anteriores. Una temporada de ganancias mejor a la esperada está ayudando a aumentar los precios; sin embargo, un dólar fuerte y una perspectiva lenta para la inflación deberían continuar creando un ambiente en el que los inversores se acumulen en acciones con tendencias de crecimiento estables y eviten otros que han estado luchando.
