La economía de los Estados Unidos ha estado funcionando a toda máquina, impulsada recientemente por recortes masivos de impuestos. En el segundo trimestre de 2018, el PIB de EE. UU. Creció a un ritmo tórrido anualizado del 4, 2%, frente al 2, 2% en el primer trimestre, según la Oficina de Análisis Económico de los EE. UU. Sin embargo, las expansiones económicas inevitablemente cesan en algún momento, seguidas de contracciones recesivas.
El administrador global de activos Oppenheimer cree que el punto de inflexión ha pasado, como afirman en un informe reciente: "El crecimiento global ha alcanzado su punto máximo y la desaceleración de la actividad económica, aunque no es severa, es de base amplia. Nuestros indicadores principales sugieren que Estados Unidos está entrando en un régimen de desaceleración, uniéndose a la desaceleración experimentada por Europa y los mercados emergentes (EM) ". Su informe recomienda varias estrategias a los inversores, que se resumen en la tabla a continuación.
- Renta variable estadounidense: infraponderación modesta. Pero sobreponderación de pequeña y mediana capitalización, calidad sobreponderada, valor infraponderado. Renta variable internacional: infraponderación moderada en Europa y mercados emergentes, como parte de la infraponderación de renta variable global. Crédito estadounidense: infraponderación. Deuda emergente de los mercados: no se mantiene. duración de la deuda soberana de los Estados Unidos y del mercado desarrollado. Monedas: moderada sobreponderación en dólares estadounidenses, pero cubierta. Euro infraponderado y algunas monedas emergentes. Sobreponderar el yen. Inversiones alternativas: sobreponderar bonos vinculados a eventos y sobreponderar MLP frente a acciones estadounidenses de gran capitalización.
Importancia para las carteras de los inversores
Otros expertos comparten esta preocupación por la economía. Las probabilidades de una recesión en 2019 son grandes y crecientes, según un par de veteranos observadores del mercado citados por Barron's. Ven los aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y las crecientes tensiones comerciales como los principales catalizadores de una recesión. Mientras tanto, el razonamiento de Oppenheimer detrás de algunas de sus recomendaciones se describe a continuación.
Acciones " Nuestros principales indicadores sugieren que es probable que la economía estadounidense se desacelere en los próximos trimestres, luego de experimentar una fuerte aceleración del crecimiento en el primer semestre del año", dice Oppenheimer. Añaden: "Esperamos que las pequeñas y medianas empresas superen a las grandes empresas, beneficiándose de la expansión fiscal interna, siempre que los mercados crediticios se mantengan estables, mientras estén más aislados del debilitamiento del crecimiento fuera de los Estados Unidos".
"Nuestros principales indicadores sugieren que Estados Unidos está entrando en un régimen de desaceleración". - Oppenheimer
Monedas Un crecimiento más débil fuera de los Estados Unidos hace que las acciones estadounidenses sean relativamente más atractivas para los inversores en este momento. El movimiento neto de capital hacia los mercados estadounidenses está fortaleciendo al dólar. Si los mercados extranjeros registran sorpresas económicas positivas, ese flujo de capital neto hacia los EE. UU. Disminuirá, lo que hará que el dólar baje. Cautiverio. En los niveles actuales de diferenciales de crédito entre la deuda de alto rendimiento y los préstamos versus la deuda con grado de inversión, Oppenheimer ve una "ventaja limitada" en los bonos corporativos. Sin embargo, están sobreponderados en bonos del gobierno de EE. UU. Y otros países desarrollados, específicamente en vencimientos más largos. Ven que la desaceleración del crecimiento económico contribuye a un mayor aplanamiento de la curva de rendimiento, "lo que debería dejar el extremo largo de la curva de rendimiento menos expuesto a las alzas de tasas de la Fed".
Inversiones alternativas. En comparación con los diferenciales crediticios ajustados de la deuda convencional, Oppenheimer ve valor en los bonos vinculados a eventos, que se amortizan cuando no ocurren desastres naturales o son menos severos de lo previsto. Vieron que estos bonos han "tenido un buen desempeño" desde el segundo trimestre, con solo "una expansión modesta en torno al huracán Florence".
JPMorgan ha desarrollado su propio conjunto de recomendaciones para inversores, para prepararse para la próxima recesión. Sin embargo, creen que es poco probable que comience una recesión en los próximos 12 meses, y advierten que hacer grandes cambios de cartera con demasiada anticipación puede ser costoso. (Para más información, consulte también: 4 formas de evitar grandes pérdidas en la próxima recesión: JPMorgan ).
Mirando hacia el futuro
Oppenheimer espera que la Reserva Federal continúe aumentando las tasas de interés al menos hasta mediados de 2019. Sin embargo, advierten que "un cambio moderado en la retórica de la Fed" es el principal riesgo para su estrategia. Una señal de la Reserva Federal de que frenarán o detendrán su ajuste monetario planificado ampliaría el ciclo actual del mercado, "proporcionaría un alivio sustancial a los activos de riesgo, particularmente en los mercados emergentes", y debilitaría al dólar.
