Durante años, a raíz de la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés en mínimos históricos. Luego, en 2015, anunció una política para comenzar a aumentar gradualmente la tasa de fondos federales, el punto de referencia para las tasas de interés preferenciales y otras tasas de interés del consumidor, a medida que la economía estadounidense se fortaleciera. Y así es; de hecho, aumentó el s en un cuarto de punto porcentual tres veces solo en 2018 (a partir de octubre).
Un aumento en la tasa de fondos federales, como se conoce para abreviar, generalmente daría como resultado que los precios de los bonos bajen más. Pero la medida en que un aumento de la tasa afecta a una cartera de bonos depende de la duración de la cartera y de dónde se encuentra la cartera a lo largo de la curva de rendimiento.
Relación inversa
Los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa: a medida que aumentan las tasas de interés, los precios de los bonos generalmente caen; A medida que las tasas de interés caen, los precios de los bonos suben. Por precios de bonos, nos referimos a bonos emitidos previamente que ya cotizan en el mercado secundario. Los nuevos bonos se emiten con tasas de cupón (la cantidad fija y fija de intereses que pagan) de acuerdo con las tasas de interés vigentes actuales.
La razón de esto es la economía simple. Suponga que un inversor posee un bono que paga una tasa de cupón anual del 5%. Si las tasas de interés suben al 6%, los nuevos bonos emitidos reflejan estas tasas más altas. Los inversores naturalmente quieren bonos con una tasa de interés más alta. Esto reduce la conveniencia de los bonos con tasas más bajas, incluido el bono que solo paga el 5% de interés. Por lo tanto, el precio de esos bonos baja para coincidir con la menor demanda.
Por otro lado, suponga que las tasas de interés bajan al 4%. Ese bono que paga el 5% ahora es más atractivo, ¿verdad? Hay una mayor demanda de bonos con cupones más altos que pagan más. Entonces, los precios de los bonos vigentes suben.
Curva de rendimiento
Otra consideración importante para una cartera de bonos es la curva de rendimiento. La curva de rendimiento se refiere a un gráfico que traza las tasas de interés, en un momento determinado, de los bonos que tienen una calidad crediticia igual con diferentes fechas de vencimiento. La curva de rendimiento más común se basa en los bonos del Tesoro de EE. UU., Ya que el gobierno de EE. UU. Nunca ha incumplido su deuda y la calidad crediticia es consistente en los diferentes vencimientos.
Las alzas de tasas tienen diferentes impactos en los diferentes vencimientos de los bonos. La regla general es que cuanto más largo sea el vencimiento del bono, mayor será la caída del precio en respuesta a un aumento de la tasa de interés. Los bonos con vencimientos más cortos no se ven tan afectados por las alzas en las tasas de interés. Por lo tanto, el vencimiento de los bonos que un inversionista tiene en una cartera determina el grado en que se ve afectado por un aumento de la tasa de interés.
Duración de la cartera
La duración de la cartera de bonos es otro elemento importante a considerar. La duración se refiere a cuánto tiempo tarda el flujo de efectivo interno en pagar el precio de un bono. Suponiendo tasas de cupón constantes, cuanto mayor sea el tiempo de vencimiento de un bono, mayor será la duración. Los bonos con duraciones más largas conllevan más riesgo. Sus precios también son más volátiles ya que tienen una mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés.
La duración es una estadística útil para medir el riesgo de una cartera de bonos. Proporciona el vencimiento promedio efectivo de la cartera. Además, proporciona una estimación de la sensibilidad de la cartera a los cambios en las tasas de interés. La duración total de una cartera se puede utilizar para ayudar a inmunizar la cartera del riesgo de tasa de interés.
La línea de fondo
Los inversores en bonos buscan constantemente los mejores rendimientos de sus inversiones, rendimientos que pueden verse afectados negativamente por los cambios en la tasa de fondos federales, lo que afecta las tasas de interés.
Los inversores más sofisticados pueden querer utilizar derivados para compensar este riesgo de tasa de interés. De lo contrario, la forma más fácil de ayudar a inmunizar una cartera de bonos contra el riesgo es ajustar la duración de la cartera para cumplir con el horizonte temporal del inversor, por ejemplo, construyendo una escalera de bonos. Cuando se inmuniza una cartera de bonos, el inversor obtiene la misma tasa de rendimiento sin importar lo que ocurra con las tasas de interés.
