Nota del editor: todas las cifras al 17 de abril de 2017, a menos que se indique lo contrario.
La temporada de construcción comienza en los Estados Unidos cada año a medida que el clima se calienta y los reembolsos de impuestos se depositan en cuentas bancarias. The Home Depot, Inc. (HD) y Lowe's Companies, Inc. (LOW) son dos minoristas bien conocidos que abarcan todo el país y están muy influenciados por la actividad de construcción de viviendas. Ambas compañías venden directamente a los constructores y también tienen una exposición significativa a la remodelación de bricolaje, mejoras en el hogar, jardinería y jardinería. Por lo tanto, tiene sentido examinar las operaciones y la valoración de estos pares al comienzo de su temporada alta.
Ambas compañías tienen un número similar de tiendas, pero Home Depot es una compañía más grande. Home Depot tiene más empleados y casi un 50 por ciento más de ingresos anuales, y su capitalización de mercado es $ 100 mil millones más alta que la de Lowe's. Esta discrepancia de escala puede distorsionar algunas comparaciones cara a cara, y es un contexto esencial para evaluar a estos rivales.
Home Depot y Lowe's han crecido de manera constante desde la crisis financiera, y la expansión de la línea superior generalmente se acelera hasta el presente. Los minoristas han intercambiado posiciones en cuanto a cuál es el productor más rápido, pero Home Depot alcanzó una tasa de crecimiento de ventas de tiendas comparables que fue 140 puntos básicos más alta en el año fiscal 2016. Los analistas también son más optimistas sobre la perspectiva de ventas de dos años de Home Depot. Se espera que ambas compañías logren un crecimiento de ganancias de dos dígitos por acción (EPS) en los próximos cinco años, aunque Lowe's tiene una ventaja de 330 puntos básicos en las previsiones de los analistas.
Las cadenas minoristas tienen márgenes brutos que son similares y estables. Lowe's mantiene una ventaja de 40 puntos básicos en esta línea y ha superado a Home Depot en nueve de los últimos diez años. El margen bruto para cualquiera de las compañías solo ha dejado el rango entre 33.5 por ciento y 35 por ciento una vez en la última década. A pesar de estar ligeramente por debajo del margen bruto, el margen operativo de Home Depot es cinco puntos porcentuales más alto, y esa brecha ha crecido cada año desde 2009. Esto ha ayudado a impulsar los ingresos operativos de Home Depot, que es casi 2.5 veces mayor que el de Lowe's.
Home Depot también logra métricas de eficiencia superiores. La rotación de activos de la compañía de 5.11 supera a la de sus competidores, 1.98. Esto se debe en gran medida a la rotación de inventario superior. Los turnos de inventario de Home Depot se ubican en 5.11 versus Lowe's en 4.27. Home Depot ha mantenido constantemente esta ventaja desde 2008. La discrepancia puede atribuirse en gran medida a mayores ingresos por pie cuadrado. La eficiencia superior conduce a un mayor rendimiento de los activos de Home Depot, y la diferencia en el rendimiento del capital es aún mayor porque Lowe's depende mucho menos del financiamiento de la deuda.
La estructura de capital de Home Depot es significativamente más intensiva en deuda, y su multiplicador de capital es casi el doble que el de Lowe's. Esto crea más riesgo para los tenedores de acciones de Home Depot en caso de que un evento catastrófico o un período de escasez prolongado paralicen a la empresa. Sin embargo, Home Depot tiene índices de liquidez más altos, que es importante monitorear para evaluar el riesgo en el caso de choques severos a corto plazo. Los índices de salud financiera de ninguna de las compañías indican un riesgo financiero excepcional, pero estos son indicadores importantes para monitorear.
El análisis de valoración revela una mezcla de opciones, según el aspecto en el que los inversores elijan centrarse. Home Depot es más caro en relación con el valor en libros, las ganancias a plazo y el flujo de caja libre. La discrepancia en las proporciones de PEG es especialmente marcada si se utilizan estimaciones de consenso en el cálculo. Lowe's también es un poco menos costoso en términos de valor empresarial a EBITDA. Home Depot tiene un rendimiento de dividendos significativamente mayor, y su tasa de crecimiento de dividendos implícita en el Modelo de Crecimiento de Gordon es ligeramente menor, suponiendo que las estimaciones de los analistas sean válidas.
En general, Home Depot ha brindado un rendimiento superior en términos de rentabilidad, eficiencia y crecimiento reciente. También conlleva un rendimiento superior de dividendos por el momento. Sin embargo, Lowe's cotiza con descuento en varias métricas de valoración, y los analistas son más optimistas sobre sus perspectivas de crecimiento de EPS. Ambas compañías disfrutan de fundamentos sólidos a medida que la economía de Estados Unidos mejora, y sus resultados probablemente serán dictados en gran medida por las fuerzas cíclicas que avanzan.
