¿Qué es la deuda canjeable?
Una deuda intercambiable es un tipo de garantía de deuda híbrida que se puede convertir en acciones de una compañía que no sea la compañía emisora (generalmente una subsidiaria). Las compañías emiten deuda canjeable por varias razones, que incluyen ahorros impositivos y desinversión de una gran participación en otra compañía o subsidiaria.
Comprender la deuda canjeable
La deuda directa se puede definir como un bono que no le da al inversor la opción de convertirse en capital de una empresa. Dado que estos inversores no pueden participar en ninguna apreciación de los precios de las acciones de una empresa, el rendimiento de estos bonos suele ser mayor que un bono con una opción incorporada para convertir. Un tipo de bono que tiene una función de convertibilidad es la deuda canjeable.
Una deuda intercambiable es simplemente un bono directo más una opción incorporada que le da al tenedor del bono el derecho de convertir su garantía de deuda en el capital de una compañía que no es el emisor de la deuda. La mayoría de las veces, la compañía subyacente es una subsidiaria de la compañía que emitió la deuda canjeable. El intercambio debe realizarse en un momento predeterminado y bajo las condiciones específicas descritas en el momento de la emisión. En una oferta de deuda intercambiable, los términos de la emisión, como el precio de conversión, el número de acciones en las que se puede convertir el instrumento de deuda (índice de conversión) y el vencimiento de la deuda se especifican en el contrato de fianza al momento de la emisión. Debido a la provisión de cambio, la deuda intercambiable generalmente tiene una tasa de cupón más baja y ofrece un rendimiento más bajo que la deuda directa comparable, como es el caso de la deuda convertible.
Deuda Canjeable vs. Deuda Convertible
La deuda canjeable es bastante similar a la deuda convertible, la principal diferencia es que esta última se convierte en acciones del emisor subyacente en lugar de acciones de una subsidiaria, como es el caso de la deuda canjeable. En otras palabras, el pago de la deuda canjeable depende del desempeño de una compañía separada, mientras que el pago de la deuda convertible depende del desempeño de la compañía emisora.
Un emisor decide cuándo se intercambia un bono intercambiable por acciones, mientras que con una deuda convertible el bono se convierte en acciones o efectivo cuando el bono vence.
Valoración de la deuda canjeable
El precio de una deuda canjeable es el precio de un bono directo más el valor de la opción implícita de canje. Por lo tanto, el precio de una deuda intercambiable siempre es más alto que el precio de una deuda directa dado que la opción es un valor agregado para la tenencia de un inversionista.
La paridad de conversión de un bono canjeable es el valor de las acciones que se pueden convertir como resultado del ejercicio de una opción de compra sobre las acciones subyacentes. Dependiendo de la paridad en el momento del intercambio, los inversores determinan si la conversión de bonos canjeables en acciones subyacentes sería más rentable que hacer que los bonos se canjeen al vencimiento por intereses y valor nominal.
Desinversión con deuda canjeable
Una compañía que quiere desinvertir o vender un gran porcentaje de sus tenencias en otra compañía puede hacerlo a través de deuda canjeable. Una compañía que vende sus acciones a toda prisa en otra compañía puede verse negativamente en el mercado como una señal de deterioro de la salud financiera. Además, plantear una emisión de capital puede resultar en una subvaloración de las acciones recién emitidas. Por lo tanto, desinvertir utilizando bonos con una opción intercambiable puede servir como una alternativa más beneficiosa para los emisores. Hasta que venza la deuda canjeable, la compañía tenedora o el emisor todavía tiene derecho a los pagos de dividendos de la compañía subyacente.
