Toda cartera de inversiones debería considerar asignar un porcentaje de fondos a bonos en algún momento durante la vida de un inversor. Esto se debe a que los bonos proporcionan flujos de efectivo (ingresos) estables y relativamente seguros, lo cual es vital para un inversor que se encuentra en la etapa de retiro de activos o preservación de capital de su planificación de inversión, y para los inversores que se acercan a esa etapa. En sus términos más simples, si depende de los ingresos de sus inversiones para pagar las facturas y sus gastos de vida diaria (o lo hará en el futuro cercano), debería invertir en bonos.
discutiremos varios tipos diferentes de bonos e identificaremos cómo cada uno podría usarse para cumplir los objetivos de un inversionista.
Construyendo su cartera de ingresos
A diferencia de una inversión en acciones, una cartera de bonos puede estructurarse para satisfacer las necesidades de ingresos exactas de un inversionista porque con las acciones, el inversionista puede depender de ganancias de capital inciertas e impredecibles para pagar las cuentas. Además, si un inversor está liquidando acciones para el ingreso actual, podría tener que hacerlo precisamente en el momento equivocado, cuando el volátil mercado bursátil está caído.
Una cartera de bonos bien estructurada no tiene este problema. Los ingresos pueden derivarse de pagos de cupones, o una combinación de pagos de cupones y la devolución del capital al vencimiento de un bono. Cualquier ingreso que no sea necesario al vencimiento de un bono se reinvierte estratégicamente en otro bono para necesidades futuras, de esta manera se cumplen los requisitos de ingresos, mientras se preserva la cantidad máxima de capital. La conclusión es que los bonos proporcionan una fuente de ingresos históricamente menos volátil, menos riesgosa y más predecible que las acciones.
Hay bonos del Tesoro de EE. UU., Bonos corporativos, bonos hipotecarios, bonos de alto rendimiento, bonos municipales, bonos extranjeros y bonos de mercados emergentes, solo por nombrar algunos. Cada tipo viene en diferentes vencimientos (de corto a largo plazo). Echemos un vistazo más de cerca a varios de estos diferentes tipos de bonos.
Bonos del Tesoro de los Estados Unidos
Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos se consideran una de las inversiones más seguras, si no las más seguras del mundo. Para todos los efectos, se consideran libres de riesgos. (Nota: están libres de riesgo de crédito, pero no de riesgo de tasa de interés).
Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos se utilizan con frecuencia como referencia para otros precios o rendimientos de los bonos. El precio de cualquier bono se entiende mejor al observar también su rendimiento. Como una medida del valor relativo, los rendimientos de la mayoría de los bonos se cotizan como un diferencial de rendimiento a un bono del Tesoro estadounidense comparable.
Ejemplo: diferenciales de rendimiento
El diferencial de un determinado bono corporativo podría estar 200 puntos básicos por encima del actual Tesoro a 10 años. Esto significa que el bono corporativo rinde dos por ciento más que el actual Tesoro a 10 años. Por lo tanto, si suponemos que este bono corporativo no es exigible (lo que significa que el principal no se puede comprar antes de tiempo) y tiene la misma fecha de vencimiento que el bono del Tesoro, podemos interpretar que el rendimiento adicional del dos por ciento es una medida del riesgo de crédito. Esta medida de riesgo de crédito, o spread, cambiará de acuerdo con las condiciones específicas del mercado y de la compañía.
Si está dispuesto a renunciar a algún rendimiento a cambio de una cartera libre de riesgos, puede usar bonos del Tesoro para estructurar una cartera con pagos de cupones y vencimientos que coincidan con sus necesidades de ingresos. La clave es minimizar el riesgo de reinversión haciendo coincidir los pagos de cupones y los vencimientos lo más cerca posible con sus necesidades de ingresos. Incluso puede comprar bonos del Tesoro de EE. UU. Directamente del Departamento del Tesoro de EE. UU. A los mismos precios (rendimientos) que las grandes empresas financieras de Treasury Direct.
Bonos corporativos
Si bien no todas las empresas que cotizan en bolsa recaudan dinero mediante la emisión de bonos, existen bonos corporativos de miles de diferentes emisores disponibles. Los bonos corporativos tienen riesgo de crédito y, por lo tanto, deben analizarse en función de las perspectivas comerciales y el flujo de caja de la empresa. Las perspectivas comerciales y el flujo de efectivo son diferentes: una empresa podría tener un futuro brillante, pero podría no tener el flujo de efectivo actual para cumplir con sus obligaciones de deuda. Las agencias de calificación crediticia, como Moody's y Standard & Poor's, otorgan calificaciones de bonos corporativos para ayudar al inversor a evaluar la capacidad del emisor para realizar pagos oportunos de intereses y principal.
El rendimiento proporciona una medida útil del valor relativo entre los bonos corporativos y con respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. Al comparar dos o más bonos corporativos basados en el rendimiento, es importante reconocer la importancia del vencimiento.
Ejemplo: rendimiento de bonos y riesgo de crédito
Un bono corporativo a cinco años con un rendimiento del siete por ciento podría no tener el mismo riesgo crediticio que un bono corporativo a 10 años con el mismo rendimiento del siete por ciento. Si el Tesoro de EE. UU. A cinco años rinde cuatro por ciento, y el Tesoro de EE. UU. A 10 años rinde seis por ciento, podríamos concluir que el bono corporativo a 10 años tiene menos riesgo de crédito porque se negocia a un diferencial "más estricto" en su Tesoro de referencia. En general, cuanto más largo sea el vencimiento de un bono, mayor será el rendimiento requerido por los inversores.
La conclusión es que no intente hacer comparaciones de valores relativos basadas en rendimientos entre bonos con diferentes vencimientos sin reconocer esas diferencias. Y tenga cuidado y reconozca cualquier función de compra (u otras funciones de opción) que puedan tener los bonos corporativos, ya que también afectarán el rendimiento.
La diversificación es clave para minimizar el riesgo mientras se maximiza el rendimiento en una cartera de acciones, y es igualmente importante en una cartera de bonos corporativos. Los bonos corporativos se pueden comprar a través de un corredor minorista con un valor nominal mínimo generalmente de $ 1, 000 (pero a menudo puede ser más alto).
Bonos Hipotecarios
Los Bonos Hipotecarios son similares a los bonos corporativos en el sentido de que conllevan cierto riesgo crediticio y, por lo tanto, se negocian con un diferencial de rendimiento para los bonos del Tesoro de EE. Los bonos hipotecarios también tienen riesgo de prepago y extensión. Estos tipos de riesgos de tasas de interés están asociados con la probabilidad de que los prestatarios subyacentes refinancien sus hipotecas a medida que cambian las tasas de interés vigentes. En otras palabras, los bonos hipotecarios tienen una opción de compra integrada que el prestatario puede ejercer en cualquier momento. La valoración de esta opción de compra afecta en gran medida los rendimientos de los valores basados en hipotecas. Esto debe ser bien entendido por cualquier inversor que haga comparaciones de valor relativo entre bonos hipotecarios y / u otros tipos de bonos.
Hay tres tipos generales de bonos hipotecarios: Ginnie Mae, bonos de agencia y bonos de etiqueta privada.
- Los bonos Ginnie Mae están respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno de los EE. UU. Los préstamos que respaldan los bonos Ginnie Mae están garantizados por la Administración Federal de Vivienda (FHA), Asuntos de Veteranos u otras agencias federales de vivienda. Los bonos hipotecarios de las agencias son los emitidos por las empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) para financiar la vivienda: Fannie Mae, Freddie Mac y los bancos federales de préstamos hipotecarios. Si bien estos bonos no tienen la plena fe y crédito del gobierno de los EE. UU., Están garantizados por los GSE, y el mercado generalmente cree que estas empresas tienen una garantía implícita de respaldo por parte del gobierno federal. Los bonos de etiqueta privada son emitidos por instituciones financieras tales como grandes originadores de hipotecas o firmas de Wall Street.
Los bonos Ginnie Mae no conllevan riesgo de crédito (similar a los bonos del Tesoro de EE. UU.), Los bonos hipotecarios de las agencias conllevan cierto riesgo crediticio y los bonos hipotecarios de marca privada pueden conllevar una gran cantidad de riesgo crediticio.
Los bonos hipotecarios pueden ser una parte importante de una cartera de bonos diversificada, pero el inversor debe comprender sus riesgos únicos. Las agencias de calificación crediticia pueden brindar orientación para evaluar los riesgos crediticios, pero tenga cuidado: las agencias de calificación a veces se equivocan. Los bonos hipotecarios se pueden comprar y vender a través de un corredor minorista.
Bonos de alto rendimiento, bonos muni y otros bonos
Además de los bonos del Tesoro, corporativos e hipotecarios descritos anteriormente, hay muchos otros bonos que pueden usarse estratégicamente en una cartera bien diversificada y generadora de ingresos. Analizar el rendimiento de estos bonos en relación con los bonos del Tesoro de EE. UU. Y en relación con bonos comparables del mismo tipo y vencimiento es clave para comprender sus riesgos.
Al igual que con los movimientos de precios en las acciones, los rendimientos de los bonos no son consistentes de un sector a otro. Por ejemplo, los rendimientos de los bonos de alto rendimiento frente a los bonos de los mercados emergentes pueden cambiar a medida que cambian los riesgos políticos en los países en desarrollo. Puede usar efectivamente las comparaciones de rendimiento entre bonos y sectores para hacer un análisis de valor relativo solo cuando comprenda de dónde provienen esas diferencias en los rendimientos. Asegúrese de comprender cómo el vencimiento de un bono afecta su rendimiento: esto incluye opciones de compra integradas u opciones de prepago que pueden cambiar el vencimiento.
La línea de fondo
Los bonos tienen un lugar en cada estrategia de inversión a largo plazo. No permita que los ahorros de su vida se desvanezcan en la volatilidad del mercado de valores. Si depende de sus inversiones para obtener ingresos o lo hará en el futuro cercano, debería invertir en bonos. Al invertir en bonos, haga comparaciones de valor relativo en función del rendimiento, pero asegúrese de comprender cómo el vencimiento y las características de un bono afectan su rendimiento. Lo más importante es estudiar y comprender las tasas de referencia relevantes como el Tesoro a 10 años para poner cada inversión potencial en su perspectiva adecuada.
