¿Qué son los valores de capital de tasa fija (FRCS)?
Un valor de capital de tasa fija (FRCS) es un valor emitido por una corporación que tiene un valor nominal de $ 25 (aunque algunos se emiten con un valor nominal de $ 1, 000) y ofrece a los inversores una combinación de las características de los bonos corporativos y acciones preferentes. Estos valores proporcionan los beneficios de rendimientos atractivos:
- Ingresos mensuales, trimestrales o semestrales fijos Plazos de inversión que generalmente son predecibles (20-49 años, aunque algunos son perpetuos) Calidad crediticia de grado de inversión (en la mayoría de los casos)
Para llevar clave
- Los valores de capital de tasa fija (FRCS) son valores híbridos emitidos por algunas corporaciones que combinan características de bonos corporativos y acciones preferentes. Los FRCS a menudo tienen un valor nominal más bajo que un bono y ofrecen a los inversores un flujo constante de ingresos por dividendos. La mayoría de las veces, los FRCS son más riesgosos que los bonos corporativos y se comercializan en mercados más ilíquidos.
Los fundamentos de los valores de capital de tasa fija
Los valores de capital de tasa fija son instrumentos financieros híbridos que pueden estructurarse como deuda o patrimonio, dependiendo de cómo se presente en el prospecto. Las agencias de calificación han tenido una visión positiva de esta herramienta de financiación para el emisor porque proporciona capital a largo plazo y permite el aplazamiento de los pagos de intereses a los inversores en caso de que el emisor experimente dificultades financieras.
Sin embargo, al igual que con las acciones preferidas, tales aplazamientos solo pueden ocurrir si la empresa matriz detiene todos los demás pagos de dividendos de acciones. Con los valores de interés diferido, los inversores no tienen ingresos garantizados al mantener FRCS, especialmente cuando el emisor está en dificultades financieras. La opción de diferimiento de intereses en FRCS coloca el valor en un riesgo más alto que las acciones preferentes o los bonos corporativos y, por lo tanto, ofrece un mayor rendimiento a los inversores.
Las emisiones nuevas y secundarias de FRCS se cotizan en la Bolsa de Nueva York (NYSE) y también pueden negociarse en el mostrador (OTC). En los mercados secundarios, tienden a negociar de manera similar a los bonos tradicionales, vendiendo a precios superiores y descuentos a la par en función de la tasa de cupón establecida del valor en relación con las tasas de interés vigentes, así como las percepciones del mercado con respecto a la calidad crediticia del emisor.
Riesgos únicos de FRCS
A diferencia de los dividendos de acciones ordinarias y preferentes, las distribuciones realizadas en valores de capital de tasa fija son totalmente deducibles de impuestos para el emisor, lo cual es similar a cómo se tratan los pagos de intereses sobre los instrumentos de deuda tradicionales. Si un cambio en la ley tributaria disminuye o elimina la ventaja fiscal de la corporación, la compañía podría ejecutar una redención de "evento especial" u opción de redención extraordinaria, permitiendo al emisor rescatar los valores al valor de liquidación antes del vencimiento.
Las diversas agencias de calificación crediticia, incluidas Standard & Poor's y Moody's, califican la calidad crediticia de los valores de capital de tasa fija. Los problemas con una calificación crediticia más baja pagan un mayor rendimiento a los inversores para compensar el riesgo percibido. Sin embargo, la mayoría de los FRCS tienen calificación de grado de inversión.
No obstante, FRCS conlleva un mayor grado de riesgo, dado que ocupa un lugar más bajo en la estructura de capital de la corporación que la deuda senior. En caso de incumplimiento o liquidación, los titulares de deuda senior serán reembolsados primero antes de que los inversores de FRCS recuperen su inversión. Los titulares de FRCS tienen un reclamo mayor sobre los activos del emisor que los titulares de títulos preferentes y bonos.
Los movimientos en el mercado pueden afectar los precios diarios de negociación de estos valores híbridos. Por ejemplo, los precios de FRCS generalmente disminuyen en días ex dividendo, que son las fechas en que los compradores de FRCS no tienen derecho a recibir el dividendo. A pesar de que los valores se negocian en el mercado abierto, los FRCS se consideran bastante ilíquidos, especialmente cuando aumentan las tasas de interés vigentes en el mercado.
