Se está produciendo una fuerte reversión en los mercados, ya que la Reserva Federal pesa nuevamente la reducción de las tasas de interés esta semana para impulsar la economía y los mercados, que se negocian cerca de máximos históricos. "La brecha entre los flujos de fondos de renta variable de EE. UU. En relación con los fondos de bonos y efectivo durante los últimos 12 meses es la más amplia desde 2008", dice Goldman Sachs en su último informe Kickstart semanal de EE. UU.
Aún más aleccionador, Goldman dice que el mercado está en camino en 2019 para registrar las segundas salidas netas más grandes de acciones estadounidenses en 15 años.
"La desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos, el comercio y la incertidumbre geopolítica, y las asignaciones de acciones iniciales casi récord probablemente contribuyeron a la rotación de acciones a bonos y efectivo este año", dice el informe. "Aunque el S&P 500 casi ha vuelto a su máximo histórico, el apetito por el riesgo de los inversores parece más bajo ahora que hace un año".
Importancia para los inversores
Los fondos mutuos de renta variable y los ETF con sede en EE. UU. Han visto una salida combinada de aproximadamente $ 100 mil millones para el año hasta la fecha hasta el 24 de octubre de 2019, dice Goldman. Los más afectados fueron los fondos de inversión de renta variable de EE. UU., Con salidas netas de $ 217 mil millones. Parcialmente compensar esto ha sido una entrada neta de $ 117 mil millones a fondos pasivos.
Para llevar clave
- Los inversores están huyendo de los fondos de renta variable de EE. UU. Para obtener bonos y efectivo. Las asignaciones de acciones todavía están en niveles históricos. Los fondos de renta variable administrados activamente están experimentando las mayores salidas. Sin embargo, los fondos de renta variable pasivos están disfrutando de entradas.
Mientras tanto, los fondos de bonos han captado $ 353 mil millones netos en activos adicionales, mientras que los fondos en efectivo han recibido $ 436 mil millones en nuevas inversiones netas. La rotación de acciones a efectivo puede estar lejos de terminar, según las asignaciones históricas, señala Goldman.
El cambio en los flujos de fondos parece menos extremo desde una perspectiva histórica. Si bien la participación agregada de las acciones en las carteras de los inversores se ha reducido del 46% hace un año al 44% en la actualidad, eso todavía se ubica en el percentil 81 desde 1990. La asignación agregada a los bonos aumentó del 24% hace un año al 26% en la actualidad., pero aún se clasifica solo en el percentil 50 desde 1990. La asignación general al efectivo ahora es del 12%, pero eso también es relativamente bajo, solo en el quinto percentil históricamente.
Goldman observa que todas las principales categorías de inversores han aumentado sus asignaciones a efectivo durante los últimos 12 meses, lo que incluye hogares (inversores minoristas), fondos mutuos, fondos de pensiones e inversores extranjeros. En conjunto, estas categorías representan el 84% del mercado de valores.
A pesar de esto, Goldman concluye que "las exposiciones a acciones no son extremas" y esperan que las asignaciones de acciones se mantengan "relativamente estables" en 2020. Proyectan que las corporaciones, los hogares, los inversores extranjeros y los ETF serán compradores netos de acciones en 2020, pero fondos mutuos y fondos de pensiones para ser vendedores netos.
Un impulsor clave del mercado alcista han sido las recompras de acciones corporativas, la mayor fuente de demanda de acciones durante su carrera de una década. Goldman proyecta que las recompras netas de acciones disminuirán en un 2% en 2020, a $ 470 mil millones, en medio de la caída de los saldos de efectivo corporativos, la desaceleración del crecimiento de EPS y el creciente escrutinio político.
Mirando hacia el futuro
Sin duda, el S&P 500 ha aumentado un 21% en lo que va de 2019, pero esas ganancias fueron principalmente en los primeros cuatro meses del año, y el índice se ha mantenido dentro de un rango de negociación estrecho desde principios de 2018, observa The Wall Street Journal.. De hecho, el cierre el 25 de octubre fue solo un 5, 2% superior al punto más alto en el comercio intradía del 26 de enero de 2018. Además, hasta el viernes, el índice ha pasado 64 días sin establecer un nuevo récord, la quinta sequía más larga. en los últimos cinco años
"A la primera señal de problemas, podríamos ir más abajo porque lo que tenemos es un pacto comercial muy tenue", como Meghan Shue, estratega jefe de inversiones de Wilmington Trust, le dijo al Journal. Adam Phillips, director de estrategia de cartera de EP Wealth Advisors, está de acuerdo. "Realmente necesitamos progreso en el comercio. Eso es lo que realmente va a restaurar el sentimiento empresarial y restaurar el gasto de capital", comentó a Journal.
