Los fondos oscuros de liquidez son bolsas de valores privadas diseñadas para negociar grandes bloques de valores fuera de la vista del público. Estos lugares de negociación se denominan "oscuros" debido a su completa falta de transparencia, lo que beneficia a los grandes jugadores pero puede dejar al inversor minorista en desventaja.
Los grandes inversores prefieren los fondos oscuros en lugar de las bolsas de valores públicas como la Bolsa de Nueva York o NASDAQ porque pueden comprar o vender discretamente un gran número de acciones, en cientos de miles o incluso millones, sin preocuparse por mover el precio de mercado de las acciones simplemente por Expresando intención. Pero los fondos oscuros han crecido tanto a lo largo de los años que los expertos ahora están preocupados de que el mercado de valores ya no pueda reflejar con precisión el precio de los valores. Si bien las estimaciones varían, se estima que los fondos oscuros representan el 15 por ciento del volumen comercial de EE. UU. Y el 6 por ciento del europeo. Estos son algunos de los pros y los contras de las piscinas oscuras. ( en Introducción a las piscinas oscuras y ¿debe temerle a la liquidez de las piscinas oscuras?)
Ventajas de las piscinas oscuras
- Impacto limitado en el mercado : la razón principal por la que surgieron los fondos oscuros fue por su promesa de reducir significativamente el impacto en el mercado de los grandes pedidos. Los inversores y comerciantes institucionales tienen que lidiar constantemente con el hecho de que el mercado se mueve negativamente cuando compran o venden grandes bloques de acciones. Como resultado, terminan pagando más de lo que desearían por las transacciones de compra y reciben precios más bajos de lo que podrían haber esperado por las transacciones de venta. La característica de transparencia total de los mercados públicos no funciona en beneficio de los grandes inversores, ya que sus intenciones comerciales son visibles para todos. En contraste, debido a que los fondos oscuros no son accesibles para el público y son completamente opacos, se pueden cruzar grandes operaciones en bloque sin que los inversores minoristas sean más sabios sobre las partes involucradas, el tamaño de la operación o el precio de ejecución. Como resultado, las operaciones realizadas en grupos oscuros tendrán un impacto muy limitado en el mercado en comparación con las operaciones similares realizadas en intercambios públicos. Precios potencialmente mejores : dado que los grupos oscuros generalmente solo tienen grandes jugadores como participantes, el operador del grupo puede igualar los pedidos grandes a precios que pueden ser más favorables que los de los intercambios públicos. Por ejemplo, cruzar pedidos en el punto medio de los mejores precios de oferta y demanda resultaría en un mejor precio obtenido tanto por el comprador como por el vendedor. Menores costos : las operaciones ejecutadas en grupos oscuros no incurren en tarifas de cambio. Esto puede sumar ahorros de costos significativos con el tiempo. Los pedidos cruzados en el punto medio del diferencial de oferta y demanda también reducen los costos asociados con el diferencial.
Desventajas de las piscinas oscuras
- Los precios fuera del mercado pueden estar lejos del mercado público : los precios a los que se ejecutan las operaciones en grupos oscuros pueden diferir de los precios que se muestran en los mercados públicos, lo que coloca a los inversores minoristas en una gran desventaja. Por ejemplo, si varias instituciones grandes deciden de forma independiente deshacerse de sus existencias de una acción, y la venta se ejecuta dentro de un grupo oscuro a un precio muy por debajo del precio de intercambio público, los compradores minoristas que desconocen la venta que se ha realizado en privado están en desventaja injusta. Posible ineficiencia y abuso : la falta de transparencia en los fondos oscuros podría dar como resultado una ejecución deficiente de los intercambios o abusos, como la ejecución anticipada (compra o venta por cuenta propia basada en el conocimiento anticipado de las órdenes de los clientes para una seguridad). Los conflictos de intereses también son una posibilidad. Por ejemplo, los comerciantes propietarios del operador del grupo podrían comerciar contra los clientes del grupo. La Comisión de Bolsa y Valores ya ha citado violaciones y multado a algunos bancos que operan grupos oscuros. Tácticas depredadoras por parte de los operadores de alta frecuencia : en su éxito de ventas Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis señala que la opacidad de los grupos oscuros hace que los pedidos de los clientes sean vulnerables a las prácticas comerciales depredadoras de las empresas comerciales de alta frecuencia. Una de estas prácticas se llama ping ( ver Mejor es que conozca su terminología comercial de alta frecuencia). Una empresa comercial de alta frecuencia emite pequeñas órdenes para detectar grandes órdenes ocultas en piscinas oscuras. Una vez que se detecta dicha orden, la empresa la ejecutará por adelantado, obteniendo ganancias a expensas del participante del grupo. Aquí hay un ejemplo: una empresa comercial de alta frecuencia presenta ofertas y ofertas en lotes pequeños (como 100 acciones) para una gran cantidad de acciones cotizadas; si se ejecuta una orden de compra de acciones XYZ (es decir, alguien la compra en la reserva oscura), esto alerta a la empresa comercializadora de alta frecuencia sobre la presencia de una orden institucional potencialmente grande para acciones de XYZ. La empresa comercializadora de alta frecuencia entonces recogería todas las acciones disponibles de XYZ en el mercado, con la esperanza de venderlas nuevamente a la institución que es la compradora de estas acciones.
La línea de fondo
Si bien los fondos oscuros ofrecen ventajas distintas para los grandes jugadores, la falta de transparencia, que es su mayor atractivo de venta, también genera una serie de desventajas. Estos incluyen la divergencia de precios de los mercados públicos y la posibilidad de abuso.
