¿Qué es la participación registrada global (GRS)?
Una acción registrada global (GRS, o Global Share) es un valor emitido en los Estados Unidos pero registrado en múltiples mercados alrededor del mundo y se negocia en múltiples monedas. Con los GRS, las acciones idénticas pueden negociarse en diferentes bolsas de valores y en varias monedas a través de las fronteras del país sin necesidad de convertirse en monedas locales. Todos los tenedores de GRS, como cualquier otro accionista, tienen los mismos derechos, como votar, porcentaje de dividendos, etc., en la corporación emisora (emisor).
Desglose de acciones registradas globales (GRS)
Las acciones globales registradas son similares a las acciones ordinarias, excepto que los inversores pueden negociarlas en bolsas de valores de todo el mundo en muchas monedas. Por ejemplo, si una empresa que cotiza en bolsa emite acciones en dólares en la Bolsa de Nueva York (NYSE) y emite el mismo valor en libras en la Bolsa de Londres (o viceversa), entonces está emitiendo acciones globales.
Similar a, pero diferente de…
- Las acciones globales son diferentes de los recibos de depósito internacionales (IDR) más populares . Los IDRS son certificados negociables emitidos por un banco que representan la propiedad de acciones de una compañía extranjera en custodia del banco.
- En los Estados Unidos, los IDR se conocen como recibos de depósito estadounidenses (ADR). La principal diferencia entre los ADR y las acciones globales es que los ADR son emitidos solo por bancos estadounidenses para acciones extranjeras que se negocian en una bolsa estadounidense. La seguridad subyacente de un ADR está en manos de una sucursal en el extranjero de una institución financiera estadounidense en lugar de una institución global. Los ADR se conocen como formas eficientes de comprar acciones en una empresa extranjera y obtener dividendos y ganancias de capital en dólares estadounidenses. JP Morgan creó y lanzó el primer ADR para los famosos grandes almacenes Selfridges PLC de Londres, cuyo fundador, Harry Gordon Selfridge, era estadounidense. Este primer ADR fue incluido en la New York Curb Exchange, precursor de la American Stock Exchange (AMEX), el 29 de abril de 1927.
En Europa, los IDR se conocen como recibos de depósito globales (RDA). Las RDA son certificados bancarios que se emiten en varios países para acciones en una empresa extranjera. Las acciones de una RDA se negocian como valores nacionales que representan un interés extranjero (no estadounidense). Los mercados privados pueden utilizar las RDA para obtener capital denominado en dólares estadounidenses o euros.
Acciones globales: una breve historia
- Reinado de la ADR. Los emisores extranjeros han estado interesados en cotizar valores en la Bolsa de Nueva York desde sus primeros días, y registrarlos en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Cotizar acciones en los EE. UU. Tiene sentido para las compañías extranjeras porque ofrece un mayor alcance y liquidez al aumentar el número de compradores potenciales de las acciones que se ofrecen. Para las compañías extranjeras que ya tienen una gran cantidad de accionistas, activos sustanciales u operaciones en los Estados Unidos, la necesidad de una cotización en los Estados Unidos es aún más apremiante.
¡Pero no lo hacen fácil! La cotización de valores en los Estados Unidos nunca ha estado libre de estrés para las compañías no estadounidenses. Para comenzar, las compañías extranjeras incurren en costos iniciales enormes y continuos al cotizar en los Estados Unidos. Luego, necesitan reexpresar sus finanzas de acuerdo con los Principios de contabilidad generalmente aceptados de los Estados Unidos (GAAP); o esté preparado para discutir y cuantificar las diferencias materiales entre los principios de contabilidad de su país de origen y los US GAAP. Además, estos emisores están sujetos a requisitos de informes continuos. También se enfrentan a ciertas reglas sobre cómo pueden llevar a cabo sus negocios, incluidas las limitaciones en el trato con la prensa, ¡incluso en sus países de origen!
Nacimiento del GRS. La compañía alemana DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) es un ejemplo perfecto de una gran corporación extranjera que tiene importantes accionistas, activos y operaciones en los Estados Unidos, así como raíces estadounidenses. Naturalmente, DaimlerChrysler querría una gran presencia en los Estados Unidos. El problema para las compañías alemanas es que las acciones al portador son el tipo de acciones predominantes emitidas en Alemania; pero las acciones al portador no están permitidas en la NYSE. Entonces, DaimlerCrysler y otras compañías alemanas han usado ADR para listar sus valores en la NYSE, lo que puede ser un proceso largo. En cierto punto de las operaciones de DaimlerChrysler, el comercio en los EE. UU. Se volvió especialmente crítico para la compañía, y buscó una herramienta más expedita que las ADR. ¡Por lo tanto, DaimlerChrysler realmente creó la participación global! En noviembre de 1998, DaimlerChrysler se convirtió en la primera corporación no estadounidense en incluir GRS en la NYSE. ¿Cómo lo hicieron? Aunque es cierto que las acciones al portador son más comunes en Alemania, la Ley de Corporaciones Alemanas, Handelsgesetzbuch (HGB), autorizó originalmente que las compañías pudieran emitir acciones al portador o registradas. Aprovechando esta opción, DaimlerChrysler creó el concepto de una "acción global", que es simplemente una acción registrada, para que pueda cotizar en la Bolsa de Nueva York.
Beneficios de los GRS
Una acción global permite la portabilidad en el mercado, mientras que generalmente cuesta menos que otros instrumentos de este tipo. Debido a la creciente globalización, los valores podrían negociarse en múltiples mercados en el futuro, lo que podría hacer que el concepto de ADR sea menos válido, pero haría que los GRS fueran más atractivos. A medida que el comercio avanza hacia un horario de 24 horas, varios mercados bursátiles y cámaras de compensación podrían consolidarse, lo que haría que las acciones globales sean más convenientes. Además, las estructuras reguladoras de los diferentes mercados podrían estar más alineadas, lo que haría menos necesario que los valores cumplan con las diferentes regulaciones locales. Finalmente, una seguridad fungible global probablemente sea la más adecuada para rastrear la liquidez en todo el mundo.
Lento al inicio; ¿Rápido a la línea de meta?
Bien quizás. Incluso con sus posibles beneficios, se han lanzado muy pocos GRS desde que aparecieron en la escena financiera. La mayoría de las compañías que cotizan valores en los EE. UU. Desean acceder a la gama más amplia posible de inversionistas estadounidenses. Algunos expertos en valores creen que pasar de un ADR a un GRS haría exactamente lo contrario: reducir la liquidez en lugar de mejorarla. Otro problema potencial es si el sistema de comercio global podría manejar el comercio generalizado de GRS porque, a pesar de la consolidación en la industria, el comercio aún está influenciado por organismos reguladores que son nacionales, no internacionales. Antes de que se pueda lanzar una participación global, los operadores de las cámaras de compensación del país de origen deben trabajar estrechamente con una contraparte estadounidense, como lo hizo DaimlerChrysler en 1998, para armonizar sus requisitos de listado con la SEC. Sería necesario construir nuevas estructuras de un país a la vez. Algunos críticos creen que el costo de crear programas GRS sería demasiado alto, compensando así cualquier beneficio; y eso necesitaría cambiar demasiado rápido para que los GRS funcionen de manera efectiva en el corto plazo.
Sin embargo, los defensores de las acciones globales dicen que es solo cuestión de tiempo antes de que más empresas reemplacen sus ADR con una única seguridad global, principalmente por lo baratos que son para el comercio. Según la NYSE, las tarifas de negociación de ADR tienden a costar entre tres y cinco centavos por acción negociada. En contraste, las acciones globales cuestan $ 5.00 por operación, ¡sin importar cuántas acciones cambien de manos!
Siempre hay consuelo en lo familiar. Los ADR han disfrutado de una larga y lucrativa historia, y continúan siendo la herramienta elegida por los inversores con sede en EE. UU. Para cotizar acciones extranjeras en Estados Unidos. Aunque nadie sabe qué puede resultar de los GRS como herramienta comercial en el futuro, la cómoda tradición de los ADR, combinada con los problemas de equilibrar las regulaciones del mercado local con las reglas de los EE. UU., Podría disuadir a los gerentes de finanzas de emitir cantidades de acciones globales en el corto plazo.
