Cómo comprender la contabilidad de los fondos de capital privado
La contabilidad de fondos de capital privado es diferente a la de otros vehículos de inversión porque los fondos de capital privado no son como otros tipos de inversiones. Son una parte del fondo de cobertura, una parte de una empresa de capital de riesgo y una parte de algo propio, y es evidente en su contabilidad. Las mismas reglas de contabilidad que ve en otras compañías aún se aplican, pero a menudo tienen que modificarse para acomodar a compañías privadas.
Para llevar clave
- Aunque se aplican las reglas de contabilidad para compañías típicas, estas reglas pueden modificarse de alguna manera para las compañías de capital privado. La contabilidad de los fondos de capital privado también puede verse afectada por la cantidad de control que el fondo tiene sobre una entidad. Las metodologías de valoración son un elemento crítico al analizar la contabilidad de capital privado.
Comprender los fondos de capital privado
Los fondos de capital privado suelen invertir en empresas directamente. Los fondos de capital privado a menudo compran compañías privadas y, en ocasiones, también pueden comprar acciones de compañías que cotizan en bolsa.
Los fondos de capital privado buscan adquirir una participación mayoritaria en una empresa privada. Una vez que se ha adquirido una empresa, se firman expertos para mejorar y orientar la gestión e implementar mejoras. Los fondos de capital privado emplean diversas estrategias para mejorar una empresa, incluido un cambio de gestión, mejorar la eficiencia operativa, expandir la empresa o sus líneas de productos. El objetivo de un fondo de capital privado es hacer que la empresa sea lo más rentable posible con la intención de vender sus intereses de control para obtener ganancias una vez que una empresa se vuelva más valiosa.
El resultado también podría terminar en una oferta pública inicial (IPO), que es cuando una empresa privada emite acciones de capital al público para recaudar capital o fondos. Las firmas de capital privado también ayudan a las empresas a fusionarse entre sí. En cualquier caso, hay un período de años durante el cual no se define objetivamente un valor preciso de las inversiones del fondo de capital privado.
Fondos de capital privado vs. Fondos de cobertura
Los fondos de capital privado son similares a los fondos de cobertura ya que tienen estructuras de pago similares. Los fondos de cobertura son una inversión que contiene fondos agrupados que invierten en varios valores y activos para lograr rendimientos para los inversores. Por lo general, el objetivo de un fondo de cobertura es obtener la mayor rentabilidad en el menor tiempo posible. La asignación de cartera puede incluir materias primas, opciones, acciones, bonos, derivados y contratos de futuros. El apalancamiento –o fondos prestados– a menudo se emplea para aumentar los rendimientos.
Los fondos de capital privado son diferentes a los fondos de cobertura porque el capital privado se centra más en una estrategia a largo plazo para maximizar las ganancias y los retornos de los inversores al ser propietarios directos de las empresas. Los inversores pueden liquidar su tenencia de fondos de cobertura cuando sea necesario, mientras que una inversión en un fondo de capital privado generalmente debe mantenerse durante un mínimo de tres a cinco años.
Sin embargo, hay similitudes entre los dos fondos. Los inversores pagan comisiones de gestión y un porcentaje de los beneficios obtenidos. Ambos tipos de fondos mantienen carteras de diferentes inversiones, pero tienen enfoques muy diferentes. El capital privado tiene una perspectiva a largo plazo, y esto afecta su contabilidad. Si bien los fondos de cobertura invierten en todo, la mayoría de estas posiciones son altamente líquidas, lo que significa que las posiciones se pueden vender fácilmente para generar efectivo. Por el contrario, los fondos de capital privado tienden a ser muy poco líquidos.
Los fondos de capital privado son similares a las empresas de capital de riesgo, que son fondos que invierten en empresas privadas con alto potencial de crecimiento. Los fondos de capital de riesgo a menudo implican invertir en nuevas empresas. Los fondos de capital privado también invierten directamente en empresas privadas y, dependiendo de la inversión, es posible que no puedan tocar sus inversiones durante años.
Estructura del fondo
Los fondos de capital privado tienden a estructurarse como acuerdos de asociación limitada (LPA) con varias clases de socios. A menudo hay una clase de socio fundador (FP), así como una clase de socio general (GP) y una clase de socio limitado (LP). Los gastos y las distribuciones del fondo deben asignarse entre estas clases de socios. Las reglas para esto deben estipularse en el acuerdo de sociedad limitada (LPA), y puede haber una gran variación entre las empresas. El tipo de estructura de fondos de capital privado puede afectar la forma en que se registra la información contable de cada inversión y la de la empresa en su conjunto. El nivel de análisis que utiliza el fondo de capital privado también puede verse afectado por la estructura.
El país de jurisdicción también puede afectar tanto la estructura del fondo de capital privado como la contabilidad. La mayoría de los fondos de capital privado de EE. UU. Se encuentran en Delaware, pero los fondos de capital privado también pueden salir al exterior, como en una sociedad limitada de Cayman, o pueden estar ubicados en otro país. Por ejemplo, en Europa, una sociedad limitada en inglés es muy común, incluso para fondos que no se encuentran en el Reino Unido.
Inversiones de capital privado
Además, tenga en cuenta que muchos fondos de capital privado crean estructuras de inversión complejas para limitar las cargas fiscales de sus inversiones, que varían según el estado o país de jurisdicción, y eso complica la contabilidad. Los controles pueden implementarse, o deben implementarse, para reducir el riesgo fiscal, y algunas estructuras pueden necesitar ajustarse a medida que pasa el tiempo dependiendo de la legislación cambiante o la interpretación aceptada de la legislación fiscal.
Además, los acuerdos que los fondos de capital privado tienen con las empresas en las que invierten también marcan la diferencia. Por ejemplo, algunos fondos de capital privado invierten en un negocio a través de capital y deuda, que actúa como un préstamo para el negocio. Si es así, los pagos de intereses deben conciliarse. En otros casos, la compañía puede tener un acuerdo para pagar dividendos al fondo de capital privado, y la distribución de esas ganancias debe ser manejada.
Normas de contabilidad
Las firmas de capital privado deben cumplir con los estándares emitidos por el Financial Accounting Standards Board (FASB) y el International Accounting Standards Board (IASB). En su mayor parte, las normas contables no se redactaron teniendo en cuenta el capital privado, por lo que el formato para la contabilidad de fondos de capital privado debe modificarse para ilustrar claramente las operaciones y la situación financiera del fondo de capital privado. También existe una variación en los términos que el fondo de capital privado tiene con cada compañía en la que invierte, el propósito de las actividades del fondo de capital privado y las necesidades de sus inversores en lo que respecta a los estados financieros.
La contabilidad del fondo de capital privado también puede verse afectada por la cantidad de control que el fondo tiene sobre una entidad. Por ejemplo, según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) del Reino Unido, la contabilidad de capital es necesaria si la inversión le da al fondo una participación minoritaria influyente (20 a 50%) en la empresa y no se mantiene como parte de una cartera más grande, mientras que EE. UU. Los PCGA no requieren contabilidad de capital para posiciones minoritarias influyentes. Por el contrario, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) requieren la contabilización del patrimonio para las posiciones minoritarias influyentes cuando no se valoran de manera justa a través de una ganancia o pérdida.
El estándar contable que adopta un fondo de capital privado también afecta la forma en que se trata el capital asociado. Según los US GAAP, el capital del socio se trata como capital a menos que los socios tengan un acuerdo que les permita canjear su inversión en un momento determinado. Por el contrario, los PCGA del Reino Unido y las NIIF tratan el capital asociado como deuda que tiene una vida limitada.
Metodologías de Valoración
Al mirar la contabilidad de capital privado, la valoración es un elemento crítico. La elección de las normas contables afecta la forma en que se valoran las inversiones. Si bien todas las normas contables requieren que las inversiones se enumeren al valor razonable, la definición de valor razonable difiere considerablemente entre las normas. En ciertos casos, un fondo de capital privado podría descontar el valor de una inversión alegando que existe una restricción contractual o regulatoria que afecta el precio de mercado. En otros casos, las inversiones se enumeran según lo que el fondo pagó por ellas menos cualquier provisión o se valoran al precio de venta de la inversión si se pusiera en el mercado.
Estados financieros
Los estados financieros preparados para los inversores también varían según el estándar contable. Los fondos de capital privado bajo US GAAP siguen el marco descrito en la Guía de Auditoría y Contabilidad del Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA). Esto incluye un estado de flujo de efectivo, un estado de activos y pasivos, un cronograma de inversiones, un estado de operaciones, notas a los estados financieros y una lista separada de aspectos financieros destacados. Por el contrario, la NIIF requiere un estado de resultados, un balance general y un estado de flujo de efectivo, así como las notas aplicables y una cuenta de cualquier cambio en los activos netos atribuibles a los socios del fondo. Los GAAP del Reino Unido solicitan un estado de pérdidas y ganancias, un balance general, un estado de flujo de efectivo, un estado de las ganancias y pérdidas que reconoce el fondo, así como cualquier nota.
