¿Qué es un corte de pelo?
Un corte de pelo tiene dos significados. El término corte de pelo se usa más comúnmente cuando se hace referencia a la diferencia porcentual entre el valor de mercado de un activo y la cantidad que se puede usar como garantía para un préstamo. Hay una diferencia entre estos valores porque los precios del mercado cambian con el tiempo, lo que el prestamista debe tener en cuenta. Por ejemplo, si una persona necesita préstamos de $ 10, 000 y quiere usar su cartera de acciones de $ 10, 000 como garantía, es probable que el banco reconozca que la cartera de $ 10, 000 vale solo $ 5, 000 en garantía. La reducción de $ 5, 000 o 50% en el valor del activo, para fines colaterales, se llama corte de pelo.
El término se usa con menos frecuencia como la extensión del creador de mercado. El término corte de pelo se usa ya que los diferenciales del creador de mercado son muy delgados.
Corte de pelo
Corte de pelo colateral explicado
Un corte de pelo se refiere al valor inferior al mercado colocado en un activo que se utiliza como garantía para un préstamo. El corte de pelo se expresa como un porcentaje del descuento entre los dos valores. Cuando se usan como garantía, los valores generalmente se devalúan, ya que las partes prestamistas requieren un colchón en caso de que el valor de mercado caiga.
Cuando se promete una garantía, el grado del corte de pelo está determinado por la cantidad de riesgo asociado para el prestamista. Estos riesgos incluyen cualquier variable que pueda afectar el valor de la garantía en caso de que el prestamista tenga que vender la garantía debido al incumplimiento del préstamo por parte del prestatario. Las variables que pueden influir en esa cantidad de recorte incluyen el precio, la volatilidad, la calidad crediticia del emisor del activo (si corresponde) y los riesgos de liquidez de la garantía.
Para llevar clave
- Un corte de pelo es el valor inferior al valor de mercado colocado en un activo cuando se utiliza como garantía para un préstamo. El tamaño del corte de pelo se basa en gran medida en el riesgo del activo subyacente. Los activos de mayor riesgo reciben recortes más grandes. Un corte de pelo también se refiere a los spreads similares a los cortes de pelo que los creadores de mercado pueden crear o tener acceso.
¿Qué determina la cantidad de corte de pelo?
En términos generales, la previsibilidad de los precios y los menores riesgos asociados resultan en cortes de cabello comprimidos, ya que el prestamista tiene un alto grado de certeza de que el monto total del préstamo puede cubrirse si la garantía debe liquidarse. Por ejemplo, las letras del Tesoro a menudo se usan como garantía para acuerdos de préstamos a un día entre agentes de valores gubernamentales, que se conocen como acuerdos de recompra (repos). En estos acuerdos, los recortes son insignificantes debido al alto grado de certeza sobre el valor, la calidad crediticia y la liquidez de la garantía.
Los valores que se caracterizan por la volatilidad y la incertidumbre de los precios tienen recortes más grandes cuando se usan como garantía. Por ejemplo, un inversor que busca pedir prestados fondos de una corredora de bolsa colocando posiciones de capital en una cuenta de margen como garantía solo puede pedir prestado el 50% del valor de la cuenta debido a la falta de previsibilidad de precios, que es un recorte del 50%.
Si bien un corte de cabello del 50% es estándar para las cuentas de margen, un corte de cabello basado en el riesgo se puede aumentar si los valores depositados presentan riesgos de liquidez o volatilidad. Por ejemplo, el recorte en una cartera de fondos cotizados en bolsa apalancados (ETF), que son altamente volátiles, puede llegar al 90%. Las acciones de Penny, que presentan riesgos potenciales de precio, volatilidad y liquidez, generalmente no pueden usarse como garantía en cuentas de margen.
Cortes de pelo Market Maker Spreads
Un corte de pelo también se conoce a veces como la extensión del creador de mercado. Dado que los creadores de mercado pueden realizar transacciones con diferenciales muy delgados y bajos costos de transacción, pueden tomar pequeñas cantidades o recortes de ganancias (o pérdidas) constantemente durante todo el día.
Con los avances tecnológicos y los mercados cada vez más eficientes, los diferenciales en muchos activos han caído a niveles reducidos. Los comerciantes minoristas pueden realizar transacciones con los mismos diferenciales que los creadores de mercado, aunque los costos de los comerciantes minoristas siguen siendo más altos, lo que puede hacer que el comercio no sea efectivo. En una acción, tanto los comerciantes minoristas como los creadores de mercado pueden comprar y vender por un margen de $ 0.01 en una acción activa y líquida, pero comprar y vender 500 acciones para ganar $ 5 (500 * $ 0.01) cuando cada operación generalmente cuesta $ 5 a $ 10 (varía según broker) no es una estrategia rentable para el comerciante minorista.
Ejemplo de falla de gestión de capital a largo plazo (LTCM) y cortes colaterales
LTCM era un fondo de cobertura iniciado en 1993. Para 1998 había acumulado pérdidas masivas, casi resultando en un colapso del sistema financiero. La base del modelo de ganancias de LTCM, que funcionó muy bien durante un tiempo, fue absorber pequeñas ganancias de las ineficiencias del mercado. Esto se llama comúnmente arbitraje. La empresa utilizó modelos históricos para resaltar oportunidades y luego desplegó capital para beneficiarse de ellas.
Cada oportunidad generalmente solo produce una pequeña cantidad de ganancias, por lo que la empresa utilizó el apalancamiento, o dinero prestado, para aumentar las ganancias. La empresa tenía $ 5 mil millones en activos, pero controlaba más de $ 1 billón en posiciones.
Los bancos y otras instituciones permitieron a LTCM pedir prestado o apalancar tanto, con poca garantía, principalmente porque consideraban que la empresa y sus posiciones no eran riesgosas. Sin embargo, en última instancia, el modelo de la empresa no pudo predecir las ineficiencias con precisión, y esas posiciones de gran tamaño comenzaron a perder mucho más dinero del que la empresa realmente tenía… y más dinero que muchos de los bancos e instituciones que les prestaron o les permitieron comprar activos tenía.
El fracaso de LTCM, que requirió un rescate del sistema financiero, resultó en reglas de corte de pelo mucho más altas en términos de lo que se puede publicar como garantía y cuánto debe ser el corte de pelo. Básicamente, LTCM no tuvo recortes, pero hoy un inversionista promedio que compra acciones regulares está sujeto a un recorte de 50% cuando usa esas acciones como garantía contra el monto prestado en una cuenta de margen comercial.
Ejemplo de corte de pelo Market Maker
En muchos mercados, el diferencial del creador de mercado es el mismo que el diferencial del comerciante minorista, aunque los costos comerciales para el comerciante minorista hacen que tratar de beneficiarse de un diferencial de corte de cabello sea ineficaz.
Un mercado donde los comerciantes minoristas a menudo no pueden comerciar con los mismos diferenciales que los creadores de mercado es el mercado de divisas. Esto se debe a que los corredores de divisas a menudo marcan el diferencial, que es la forma en que ganan dinero. En el par de divisas EUR / USD, el spread bruto disponible para los creadores de mercado es 0.00001, sin embargo, los comerciantes minoristas pueden estar pagando un spread de 0.00005 a 0.00015 (o incluso más), un recargo de cinco a 15 veces el spread bruto.
Los corredores de Forex que ofrecen spreads brutos a sus clientes cobran una comisión por cada operación. Ganan dinero con las tarifas comerciales en lugar de marcar el diferencial.
