Los enormes flujos de dinero de los fondos de cobertura pueden estar ayudando a crear burbujas especulativas peligrosas, según los estrategas del gigante de servicios bancarios y financieros multinacionales con sede en Francia Societe Generale, según informó Business Insider. Estas apuestas especulativas, advierte Societe Generale, "tienen un parecido preocupante con la burbuja de las puntocom". Se dividen en cuatro áreas principales, como se resume en el cuadro a continuación.
| Volatilidad corta |
| Acciones largas |
| Petróleo largo, oro corto y franco suizo |
| Notas cortas del Tesoro de los Estados Unidos |
¿Qué debe preocupar a los inversores?
Por una variedad de razones, se esperaba que los fondos de cobertura brillaran este año. Los factores supuestamente a su favor incluyeron un aumento en la volatilidad del mercado y el hecho de que los fondos de cobertura pueden obtener ganancias en mercados planos o bajistas al participar en ventas cortas de acciones específicas. En cambio, la ganancia promedio de los fondos de cobertura durante el primer semestre de 2018 fue un mísero 0, 81%, menos de la mitad del avance del 1, 67% para el índice S&P 500 (SPX), según el análisis de Hedge Fund Research Inc., también conocido como HFR, según lo informado por The New York Times.
Los fondos de cobertura han aumentado sus activos totales bajo administración (AUM) durante ocho trimestres consecutivos, estableciendo cada vez un nuevo récord histórico. A fines del segundo trimestre, la cifra global era de $ 3.235 billones, informa HFR. El segundo trimestre de 2018 vio el primer flujo de salida neto trimestral, igual a $ 3.0 mil millones, desde el primer trimestre de 2017. A pesar de casi una década de bajo rendimiento, los fondos de cobertura, sin embargo, han seguido creciendo a través de grandes infusiones de nuevo capital de inversores esperanzados, el NYT indica. (Para más información, vea también: Por qué las acciones están en un mercado bajista oculto ).
Observando que la industria de los fondos de cobertura "está llena de gerentes que luchan por justificar sus costos", Bloomberg señala que perdió un promedio récord de 19% en 2008. Mientras tanto, los pocos gerentes que se hicieron famosos durante la crisis financiera al obtener ganancias o Al emitir advertencias proféticas, como David Einhorn, John Paulson y Alan Howard, han tenido un bajo rendimiento desde entonces.
Los contrarios pueden ver las grandes apuestas que están tomando los fondos de cobertura como signos de una recesión general del mercado por venir, especialmente dado el período extendido de bajo rendimiento de estos fondos. Las cuatro grandes apuestas se analizan con más detalle a continuación.
Corta volatilidad. El 5 de febrero, un aumento inesperado en el índice de volatilidad CBOE (VIX) produjo graves pérdidas para los operadores que habían apostado por una baja volatilidad continua. Para algunos, muchos meses de ganancias anteriores fueron eliminados, y varios productos de inversión diseñados para beneficiarse de la baja volatilidad perdieron prácticamente todo su valor y tuvieron que liquidarse, como informó CNBC. Aparentemente, habiendo olvidado la lección del 5 de febrero, los fondos de cobertura ahora tienen posiciones cortas en el VIX que están cerca de niveles históricamente altos.
Acciones largas. Los fondos de cobertura tienen una posición larga neta en acciones, a pesar de las preocupaciones en muchos trimestres sobre las altas valoraciones que probablemente se derrumbarán una vez que la economía y el crecimiento de las ganancias se detengan. Societe Generale dice que esta apuesta por las acciones será "incómodamente alta", dado su propio pronóstico de que el S&P 500 se hundirá a 2.200 a fines de 2019, casi un 24% menos que hoy.
Petróleo largo, oro corto y el franco suizo. El precio del petróleo está en un máximo de cuatro años, y las amenazas de las sanciones de Estados Unidos a Irán pueden enviarlo aún más alto. Sin embargo, Societe Generale no ve el petróleo como una compra atractiva en este momento. No obstante, los fondos de cobertura siguen siendo compradores netos de petróleo, mientras toman posiciones cortas en activos de refugio seguro como el oro y el franco suizo. (Para obtener más información, consulte también: 4 acciones de alta volatilidad baja para 2018 ).
Notas T cortas de EE. UU. Los fondos de cobertura han tomado grandes posiciones cortas en T-Notes estadounidenses a 5 y 10 años, aparentemente en función de las expectativas de un crecimiento económico sólido y continuo de Estados Unidos que impulsará las tasas de interés aún más altas. Sin embargo, Societe Generale espera que el crecimiento del PIB de EE. UU. Caiga al 1.6% en 2019, por debajo del pronóstico de consenso del 2.5%. "Con una curva de rendimiento de Estados Unidos tan plana como un panqueque para empezar, y dada la expectativa de otra subida de tasas de la Fed a finales de este año, una inversión de la curva de rendimiento nos parece un escenario más probable", escriben.
Mirando hacia el futuro
Si los fondos de cobertura comienzan a registrar grandes pérdidas en estas apuestas, eso puede provocar una ola de reembolsos por parte de los inversores, produciendo aún más pérdidas. En consecuencia, los inversores deben abordar los fondos de cobertura con precaución, entendiendo completamente sus filosofías de inversión y las grandes apuestas que pueden tener en su lugar, antes de comprometerles capital.
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