Las acciones de pequeña capitalización han comenzado el año con una explosión, y si la historia es una guía para el futuro, esa fortaleza debería continuar a lo largo de 2018. La mejora de la economía de EE. UU. Tampoco se ve perjudicada. Pero, siempre hay riesgos, y esta vez no es diferente. Varios analistas señalan que las altas valoraciones y la alta deuda son las principales razones para ser cautelosos sobre el reciente repunte de pequeña capitalización, según Barron.
Al cierre de las operaciones el martes, el índice de pequeña capitalización de Russell 2000 ya ha subido un 4.9% en lo que va del año, que es alto según los estándares históricos. Entre las principales participaciones del índice, algunas incluso superan a ese punto de referencia por un amplio margen: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) subió más del 30% en el año, Entegris Inc. (ENTG) subió casi un 15%, Aspen Technology Inc. (AZPN) y MKS Instruments Inc. (MKSI) subieron aproximadamente un 14%, y Hancock Holding Co. (HBHC) subió alrededor del 12%. (Para ver: 5 razones por las que el mercado alcista prosperará en 2018 ).
Altas valoraciones
Si bien los pequeños límites han comenzado el año con una nota fuerte, muchos comienzan a parecer relativamente sobrevalorados. El índice en su conjunto se cotiza a aproximadamente 28 veces el pronóstico de ganancias, según Barron's. Comparando las proporciones de precio a ganancias a futuro publicadas por el Wall Street Journal a partir del viernes pasado, el Russell 2000 se cotiza a aproximadamente 27 veces las ganancias a futuro, mientras que el Nasdaq 100 se cotiza a aproximadamente 21 veces las ganancias a futuro, y el S&P 500 a solo 19 veces las ganancias a futuro.
Ya sea en 28 o 27 veces las ganancias, Barron's señala que esos cálculos múltiples excluyen el 34% de las compañías en el Russell 2000 que en realidad están perdiendo dinero. Según los datos de FactSet Research y el propio análisis de Barron, incluidas aquellas compañías con ganancias negativas, el P / E se multiplica hasta 56 veces las ganancias del año pasado y 36 veces las ganancias a futuro.
Entre las principales participaciones del índice, GrubHub Inc. (GRUB) cotiza a una relación P / E a plazo de 46.36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) cotiza a 33.12 ganancias a plazo y Aspen Technology cotiza a un múltiplo de 32.72.
Alta deuda
El otro riesgo importante que enfrentan los pequeños límites son los altos niveles de deuda de estas compañías, que es una consecuencia directa de la última década de tasas de interés extremadamente bajas.
A pesar de permitir que estas compañías expandan o recompren acciones, lo que ha ayudado a aumentar los precios de sus acciones, el aumento de los préstamos no parece haber ayudado a mejorar el negocio subyacente de estas compañías. Según Barron's, el rendimiento promedio de los activos (ROA) para las pequeñas capitalizaciones es de poco más del 2%, habiendo caído en un tercio desde 2012. (Para ver: las 4 principales acciones de pequeña capitalización para 2018 ).
El mayor apalancamiento también hace que estas empresas sean vulnerables a las crecientes tasas de interés, que parece ser a dónde van las cosas en función del tono más agresivo de la Reserva Federal. Las compañías de Russell 2000 están especialmente expuestas a este riesgo, ya que la analista Jessica Binder Graham de Goldman Sachs descubrió que el 42% de la deuda de las compañías en el índice es del tipo de interés variable, en comparación con solo el 9% de la deuda de S&P 500 empresas. Las tasas flotantes son buenas para los deudores cuando las tasas están bajando, pero no tan buenas cuando están subiendo.
