¿Qué es High Minus Low (HML)?
High Minus Low (HML), también conocido como la prima de valor, es uno de los tres factores utilizados en el modelo de tres factores Fama-French. HML explica el diferencial en los rendimientos entre las existencias de valor y las existencias de crecimiento y argumenta que las empresas con altas relaciones de libro a mercado, también conocidas como existencias de valor, superan a aquellas con valores de libro a mercado más bajos, conocidas como existencias de crecimiento.
Para llevar clave
- High Minus Low (HML) es un componente del modelo de tres factores Fama-French. HML se refiere al rendimiento superior de las existencias de valor sobre las existencias de crecimiento. Junto con otro factor, Small Minus Big (SMB), HML se utiliza para estimar los gestores de cartera 'exceso de devoluciones.
Comprensión High Minus Low (HML)
Para comprender HML, es importante tener una comprensión básica del modelo de tres factores Fama-French. Fundado en 1992 por Eugene Fama y Kenneth French, el modelo de tres factores Fama-French utiliza tres factores, uno de los cuales es HML, para explicar los rendimientos excesivos en la cartera de un gerente.
El concepto subyacente detrás del modelo es que los rendimientos generados por los gerentes de cartera se deben en parte a factores que están fuera del control de los gerentes. Específicamente, las acciones de valor históricamente han superado a las acciones de crecimiento en promedio, mientras que las compañías más pequeñas han superado a las grandes.
Gran parte del rendimiento de la cartera puede explicarse por la tendencia observada de las acciones pequeñas y las acciones de valor a superar en promedio a las grandes u orientadas al crecimiento.
El primero de estos factores (el rendimiento superior de las existencias de valor) se denomina el término HML, mientras que el segundo factor (el rendimiento superior de las empresas más pequeñas) se denomina el término Small Minus Big (SMB). Al determinar cuánto del rendimiento del administrador es atribuible a estos factores, el usuario del modelo puede estimar mejor la habilidad del administrador.
En el caso del factor HML, el modelo muestra si un gerente depende de la prima de valor invirtiendo en acciones con altas relaciones libro-mercado para obtener un rendimiento anormal. Si el gerente solo compra acciones de valor, la regresión del modelo muestra una relación positiva con el factor HML, lo que explica que los rendimientos de la cartera son atribuibles a la prima del valor. Como el modelo puede explicar más el rendimiento de la cartera, el exceso de rendimiento original del administrador disminuye.
Modelo de cinco factores de Fama y French
En 2014, Fama y French actualizaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres originales, el nuevo modelo agrega el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores retornos en el mercado de valores, un factor denominado rentabilidad. El quinto factor, denominado inversión, se relaciona con la inversión interna y los rendimientos de la empresa, lo que sugiere que las empresas que invierten agresivamente en proyectos de crecimiento probablemente tengan un rendimiento inferior en el futuro.
