Sin embargo, otra preocupación para los inversores en acciones y bonos es la posibilidad de rebajas generalizadas de la deuda corporativa, y la posibilidad de que los emisores únicos de grado de inversión puedan incumplir sus obligaciones. Estos temores están siendo despertados por la noticia de que la empresa de servicios de electricidad y gas con sede en California PG&E Corp. (PCG) solicitará protección por bancarrota como resultado de pasivos masivos derivados de incendios forestales en 2017 y 2018 que comenzaron en su propiedad. Su principal subsidiaria operativa ya está en incumplimiento.
Mientras tanto, el mercado de bonos basura enfrenta problemas de liquidez y, por lo tanto, puede sufrir un colapso completo si se ve obligado a absorber una avalancha de ángeles caídos, o bonos que han caído del grado de inversión al estado basura, advierte CNBC. Ese informe esboza el escenario aterrador que se resume a continuación.
Un escenario de pesadilla de chatarra
- El valor del mercado de alto rendimiento en un mínimo de 5 años de $ 1.25 billones La liquidez, o la capacidad de encontrar compradores dispuestos, está cayendo en el mercado de la chatarra Un gran número de compañías de grado de inversión puede ser degradado a basura Un exceso de nueva deuda basura crearía un aumento en los rendimientos. montar entre las empresas que dependen de la financiación de la deuda basura
Importancia para los inversores
Tradicionalmente, las empresas de servicios públicos han sido vistas como uno de los refugios más seguros para los inversores con aversión al riesgo, lo que aumenta las ondas de choque de la crisis de PG&E. La compañía enfrenta $ 30 mil millones en pasivos por incendios forestales, según otro informe de CNBC. PG&E calculó recientemente que cumplir con la orden de un juez federal puede costar la increíble cantidad de $ 150 mil millones, según Bloomberg. Sin embargo, el 24 de enero de 2019, los investigadores del estado de California despejaron a PG&E de irregularidades, según un informe posterior de Bloomberg, enviando su stock maltratado en casi un 75% en el día.
Las tres principales agencias de calificación de bonos rebajaron PG&E a los niveles más bajos de grado de inversión en noviembre de 2018. Recientemente lo recortaron nuevamente, a estado de bonos basura, después de que PG&E anunció que se declararía en bancarrota el 29 de enero de 2019, por Inversor Institucional. Posteriormente, la principal subsidiaria de PG&E, Pacific Gas & Electric Co., se hundió en el incumplimiento al no realizar los pagos de intereses programados, según Reuters. Antes de las noticias positivas del 24 de enero de 2019, las acciones de PG&E se habían desplomado en más del 80% desde el 8 de noviembre de 2018, lo que provocó que su capitalización de mercado se derrumbara de aproximadamente $ 24 mil millones a $ 4 mil millones, según los datos de Yahoo Finance.
Los bonos basura tuvieron un duro 2018, con el ETF (HYG) iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond a la baja en un 2.0% para el año, según datos de cierre ajustados de Yahoo Finance. Ese fondo se ha recuperado un 3, 8% hasta la fecha hasta el 24 de enero de 2019, pero puede haber más tiempos difíciles. Si bien los diferenciales entre los rendimientos de los bonos basura y los de la deuda comparable del Tesoro de los EE. UU. Se ampliaron en 222 puntos básicos desde principios de octubre de 2018 hasta principios de enero de 2019, esto representa solo la mitad de la ampliación que se produjo durante períodos anteriores de estrés en 2011 y 2015, informa el Financial Times.
Los problemas del mercado de bonos basura y las corporaciones individuales, como PG&E, se ubican en el contexto más amplio de la explosión de la carga de la deuda en todo el mundo, entre gobiernos, empresas y hogares por igual. La deuda global total ahora es de $ 244 billones, o aproximadamente 3.2 veces el tamaño del PIB mundial, según el Instituto de Finanzas Internacionales, según lo citado por Barron's. En el año 2000, la relación deuda global / PIB fue de 1.7 veces.
De hecho, General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) y Ford Motor Co. (F) se encuentran entre las compañías de grado de inversión de más alto perfil que pueden estar en riesgo de rebajas al estado basura, según Barron's anterior artículo. Todos están altamente apalancados y enfrentan costos de refinanciamiento considerablemente más altos a medida que aumentan las tasas de interés.
Mirando hacia el futuro
Ahora hay alrededor de $ 2.7 trillones de deuda corporativa con calificación BBB en los Estados Unidos, que es la categoría más baja de bonos con grado de inversión, señala FT. Una ola de rebajas podría hundir el mercado de bonos basura ya ilíquido, que es menos de la mitad de este tamaño. Esto puede ser un problema creciente si las tasas de interés suben o la economía se tambalea. Sin embargo, en los últimos 10 años, el índice S&P US High Yield Corporate Bond se ha mantenido bien, con un rendimiento anual promedio de 10.45%, según los índices Dow Jones de S&P.
