Al igual que una compañía de servicios no financieros, un banco tiene que gestionar la compensación entre sus ganancias y riesgos. Sin embargo, dos características distintas para los bancos plantean desafíos al analizar sus estados financieros. El primero se relaciona con la definición de la deuda y las necesidades de reinversión de los bancos, lo que dificulta el cálculo de los flujos de efectivo para el análisis de inversiones. La segunda dificultad tiene que ver con la regulación, que se volvió especialmente onerosa después de la crisis financiera de 2009.
En el análisis de los estados financieros de una empresa típica de servicios no financieros, el capital se calcula como la suma de la deuda y el patrimonio. La compañía toma prestados fondos y emite acciones para invertir en propiedades, planta y equipo. Con los bancos, la definición de capital se vuelve más borrosa. Para los bancos, la deuda es como una materia prima que se convierte en otros productos financieros más rentables. Por ejemplo, un banco recauda fondos de los tenedores de bonos e invierte estos ingresos en bonos extranjeros con un rendimiento superior a su tasa de endeudamiento. Por esta razón, la definición del capital de los bancos utilizada por los profesionales de regulación e inversión se centra en el patrimonio de los bancos.
El problema de definir la deuda para los bancos es especialmente evidente cuando se consideran los depósitos de los clientes en cuentas corrientes y de ahorro. Dado que los bancos pagan intereses en cuentas de ahorro, dichos depósitos deben considerarse deuda y todos los gastos por intereses deben excluirse al calcular el flujo de caja libre a la empresa. Sin embargo, esto plantea un problema ya que los gastos por intereses son uno de los componentes más importantes en los estados financieros de los bancos. En cierto sentido, el gasto por intereses para los bancos es similar al costo de los bienes vendidos a empresas de servicios no financieros.
Otro problema que plantea la naturaleza comercial de las instituciones financieras es cómo medir las necesidades de reinversión de los bancos. Para una empresa manufacturera como Boeing, la necesidad de reinversión puede calcularse fácilmente tomando los gastos de capital, restando la depreciación y sumando los cambios en el capital de trabajo.
El ejemplo de Wells Fargo
Considere uno de los bancos comerciales más grandes de Estados Unidos, Wells Fargo. Además de arrendar edificios, Wells Fargo no tiene que invertir en propiedades y sus activos fijos son una fracción muy pequeña de sus activos totales. Un vistazo rápido al estado de flujo de efectivo de Wells Fargo muestra gastos de capital y depreciación muy pequeños que tienen muy poca relación con su rentabilidad. Por otro lado, Wells Fargo invierte mucho en su marca y sus empleados, que son uno de sus activos más valiosos.
Considere cambios en el capital de trabajo para Wells Fargo. El capital de trabajo se define normalmente como la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. Observar el balance general reciente de Wells Fargo revela que no desglosa sus activos y pasivos por su vencimiento o uso esperado. Si un analista de inversiones aún clasifica los activos y pasivos de Wells Fargo, la mayoría de ellos se clasifican en una u otra categoría, y los cambios calculados en el capital de trabajo tienen poca relación con las necesidades de reinversión.
Finalmente, considere la carga regulatoria. Los requisitos reglamentarios tienen un profundo efecto en los estados financieros de los bancos en forma de requisitos de capital más altos, pagos más pequeños, gastos adicionales y otras restricciones. Por ejemplo, debido a la incapacidad de pasar las pruebas de resistencia realizadas por la Reserva Federal, los bancos como Citibank y Deutsche Bank se vieron limitados en su capacidad de pagar dividendos y recomprar sus acciones. La regulación también impone altos costos de cumplimiento para los bancos, reduciendo su rentabilidad.
