Puede ser difícil descifrar qué significa realmente el informe de ganancias por acción (EPS) de una empresa. Además de eso, la administración tiene una variedad de formas en las que potencialmente pueden manipular los números de ganancias por acción a su favor. Este artículo le mostrará cómo evaluar la calidad de cualquier tipo de EPS para averiguar qué le dice acerca de una acción y potencialmente protegerse como inversionista.
Visión general
La evaluación de las ganancias por acción debería ser un proceso relativamente sencillo, pero gracias a la magia de la contabilidad, puede convertirse en un juego de humo y espejos, acompañado de versiones constantemente mutantes que parecen haber salido de "Alicia en el país de las maravillas". En lugar de Tweedle-Dee y Tweedle-Dum, tenemos cifras GAAP y EPS no GAAP que forman el resultado final después de algunas consideraciones en profundidad en el estado de resultados para costos directos, costos indirectos y EBIT. Los inversores generalmente obtendrán una vista previa de estas expectativas a través de una guía previa, un número susurrante o un punto de consenso, pero los números reales nunca se conocen hasta que se publica el informe.
Para ser justos, el enturbiamiento de los informes EPS no puede atribuirse totalmente a la administración. Wall Street también merece algo de culpa debido a su enfoque miope en el corto plazo y las reacciones instintivas a las fallas de 1 centavo. Un pronóstico siempre es solo una suposición, nada más y nada menos, pero Wall Street a menudo lo olvida. Sin embargo, esto puede crear oportunidades para los inversores que pueden evaluar la calidad de las ganancias a largo plazo y aprovechar las reacciones exageradas del mercado.
¿Qué es el EPS?
Antes de que pueda analizar la calidad de EPS, es importante comenzar con un simple desglose de lo que es EPS. EPS es el resultado final en un estado de resultados que muestra el ingreso neto total de una empresa dividido por sus acciones en circulación. El estado de resultados generalmente se divide en cuatro partes. Primero, un vistazo a los costos directos de la compañía que resultan en ingresos netos y margen bruto. En segundo lugar, una mirada a los costos indirectos que resultan en ingresos operativos, también conocidos como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), y margen operativo. Tercero, el ingreso neto, que son las ganancias de la compañía después de restar intereses e impuestos del EBIT. Por último, un desglose de ganancias por acción.
La parte final del estado de resultados que se centra en las ganancias por acción desglosa las ganancias de dos maneras. Las empresas públicas informan ganancias básicas por acción y ganancias diluidas por acción. Las ganancias básicas por acción son generalmente los ingresos netos divididos por las acciones activas libres en el mercado. Las ganancias diluidas por acción son los ingresos netos divididos por el total de acciones disponibles, incluidas las acciones flotantes y convertibles. Las empresas y los medios generalmente se centran en las ganancias diluidas por acción.
La porción de EPS del estado de resultados también a menudo se ajusta en base a medidas que no son PCGA. Las empresas pueden manipular potencialmente el número de EPS a través de su gestión de acciones o sus ajustes utilizando elementos que no son PCGA.
Calidad EPS
Un EPS de alta calidad puede significar que el número es una representación relativamente verdadera de lo que realmente ganó la compañía. Esto generalmente vendrá con muy pocos ajustes de ganancias no GAAP. También puede involucrar la estrategia de reconocimiento de ganancias de una empresa. Las estrategias de reconocimiento de ganancias variarán según la industria y la empresa. Estas estrategias pueden pasarse por alto fácilmente, pero es importante comprenderlas al evaluar la calidad de EPS. EPS también puede considerarse de mayor calidad cuando una empresa está mejorando su gestión de gastos y aumentando sus márgenes.
Los gastos más altos, una gran cantidad de ajustes que no son PCGA y los cambios innecesarios de acciones pendientes pueden ser indicadores de informes EPS de baja calidad. La gerencia puede alterar las acciones en circulación a través de nuevas emisiones y recompras. Las normas contables también proporcionan libertad en el área del reconocimiento de ingresos. No obstante, las empresas deben ser éticas en sus informes EPS. Trabajar fuera de los estándares para el reconocimiento de ingresos específicamente puede conducir a problemas de gestión y demandas como el caso de Enron y WorldCom.
Cómo evaluar la calidad de EPS
EPS es un subproducto de las ganancias de una empresa, por lo que, en general, hay algunas formas de evaluar EPS. Mirar el estado de resultados puede ser importante para comprender los gastos de la empresa y cómo se gestionan los gastos. El margen bruto, el margen operativo y el margen neto son útiles para evaluar los gastos en diferentes fases del estado de resultados.
El uso de comparaciones también puede ser útil para evaluar la calidad de EPS. Un número de EPS aislado es solo el resultado de los ingresos reportados de una compañía menos los gastos divididos por las acciones en circulación en un momento dado. Por lo tanto, puede ser importante mirar EPS desde diferentes ángulos. Algunos inversores desglosan las EPS similares a los márgenes para que puedan ver los ingresos netos por acción o EPS de las operaciones continuas. También puede ser importante observar el crecimiento de EPS y comparar EPS en toda la industria. Si el EPS se dispara o el crecimiento es mucho más alto que las compañías comparables, debería haber algunas explicaciones de por qué.
Los inversores también pueden recurrir potencialmente al estado de flujo de efectivo y al flujo de efectivo operativo, en particular para un análisis de la calidad de las ganancias. Algunos inversores analizan el flujo de caja operativo y el flujo de caja operativo por acción en comparación con EPS. En general, a los inversores les gustaría buscar un flujo de caja operativo por acción superior a EPS.
En general, si el EPS de una empresa está creciendo sin un aumento en el flujo de caja operativo o con un flujo de caja operativo negativo, esto puede ser una señal. En algunos casos, puede significar altos cargos operativos posiblemente de ingresos por cobrar no realizados. También puede ser el resultado de altos niveles de depreciación o amortización a largo plazo. El flujo de caja operativo negativo también puede requerir un análisis más profundo de los niveles de deuda, días de ventas pendientes y rotación de inventario. Como dice el refrán, "el efectivo es el rey", por lo que puede ser motivo de preocupación si el flujo de efectivo operativo presenta algunos desafíos mientras las ganancias crecen de manera constante o a un ritmo más rápido que en el pasado.
Las tendencias son importantes
Como se discutió, puede ser importante para los inversionistas mirar EPS desde diferentes ángulos. Como tal, las tendencias pueden ser un factor importante en el análisis. Es posible que toda una industria tenga un crecimiento creciente o decreciente de EPS debido a variables macro que afectan a la industria en su conjunto. Una empresa también puede estar superando las tendencias debido a nuevas introducciones o mayores gastos de capital. Las empresas también pueden estar informando disminuciones en el flujo de caja operativo pro forma frente a las expectativas futuras de EPS. Una multitud de factores pueden afectar el análisis EPS de una empresa, el crecimiento EPS de una industria y el flujo de caja operativo. En algunos casos, una empresa también puede tener un trimestre bajo o alto debido a nuevas inversiones estratégicas o factores idiosincrásicos.
La evaluación de tendencias puede ayudar a detectar diferentes tipos de escenarios. En algunas situaciones, puede haber razones legítimas para las discrepancias y las tendencias a la baja (ciclos económicos, la necesidad de invertir para el crecimiento futuro), pero si la empresa quiere sobrevivir, los problemas no pueden durar mucho.
La línea de fondo
El informe EPS de una empresa generalmente atrae mucha atención. Proporciona los resultados finales de ganancias para una empresa y es una de las medidas clave de rendimiento para una empresa trimestral o anualmente. Como atrae mucha atención, la gerencia y los inversores le dan mucha importancia. Desde la perspectiva de la gerencia, los ejecutivos pueden usar una variedad de técnicas para manipular potencialmente EPS a su favor. Sin embargo, los inversores están sujetos a esto, por lo que también puede ser importante para ellos tener una buena comprensión de lo que representa EPS y las formas de analizarlo para darse cuenta de la calidad de las ganancias.
Los mercados en general son conocidos por ser eficientes. Por lo tanto, la eficiencia del mercado generalmente conduce a valoraciones más altas para compañías con ganancias crecientes de alta calidad y valoraciones más bajas para ganancias decrecientes o ganancias de baja calidad. Si bien la gerencia puede usar ciertas técnicas para ajustar EPS a su favor, los inversores y el mercado generalmente no permitirán discrepancias durante largos períodos de tiempo. La calidad de las ganancias constantemente degradante a menudo dará como resultado una intervención activista y / o demandas de los accionistas que buscan represalias por pasar por alto los mejores intereses de los accionistas en las estrategias de gestión de EPS.
