Los bonos de alto rendimiento, también conocidos como bonos basura, se pueden dividir en dos clasificaciones específicas. Los bonos que se describen como ángeles caídos son simplemente aquellos que antes se consideraban de grado de inversión y ahora se clasifican como bonos "basura" debido a una reducción en la calificación crediticia del emisor. Por otro lado, las estrellas en ascenso son bonos que se consideraron de grado de especulación cuando se emitieron, pero que desde entonces han mejorado sus finanzas, reduciendo el riesgo de incumplimiento. Estos bonos ahora están más cerca de la seguridad de un bono de grado de inversión. Entonces, si bien las estrellas en ascenso son enlaces basura, por ahora, hay una buena posibilidad de que no siempre permanezcan como enlaces basura.
Una estrella en ascenso típica es un nuevo negocio o compañía que tiene un registro muy corto o nulo de pago de deudas para evaluarlos lo suficientemente alto como para un grado de inversión. Estas corporaciones tienen un buen desempeño, por lo tanto, están "en aumento" y, por lo tanto, pueden convertirse en grado de inversión tan pronto como se logren los activos necesarios para tener la relación correcta. En general, una estrella en ascenso es un bono de rendimiento superior considerado una inversión de "chatarra" o grado de especulación.
Si bien está bastante claro por qué la mayoría de los inversores apuntan a estrellas en ascenso, lo que también es cierto es que algunos inversores específicos también apuntan a los ángeles caídos. Al buscar ángeles caídos e intentar determinar aquellos que están a punto de perder su calificación, los inversores pueden obtener un mayor retorno de su inversión si lo hacen correctamente.
Riesgos y Oportunidades
Según Henderson (2015), principalmente una empresa se convierte en un ángel caído debido a problemas específicos dentro de la empresa o la industria en la que opera la empresa. Una industria puede haber pasado de moda, o tal vez niveles aceptables de riesgo en las métricas clave para empresa o industria han sido reevaluadas. Cuando surgen problemas de luchas internas de la empresa, esto suele ser el resultado del uso de instrumentos de deuda para financiar cosas durante la parte incorrecta del desarrollo. Por supuesto, un desarrollo de calidad crediticia inferior de un bono conducirá, en la mayoría de los casos, a una disminución en el valor del precio y, por lo tanto, a fluctuaciones a la baja en su cartera. Sin embargo, los ángeles caídos aún pueden crear oportunidades positivas para generar fuertes retornos. Al anticipar una rebaja temporal, los inversores pueden acceder a lo que saben que es un riesgo de grado de inversión con un rendimiento temporalmente más alto al invertir durante el estado de ángel caído temporal de la seguridad.
Identificar un enlace estelar ascendente en la etapa correcta del ciclo del mercado puede ser muy beneficioso. Como bien describe Henderson (2015), las mejoras en la calificación tienden a reflejar mejoras internas dentro del negocio, lo que significa que es más probable que la corporación pueda cumplir con sus obligaciones financieras. Cuando una empresa ha obtenido una calificación que se considera de grado de inversión, significa que sus perspectivas para asegurar la financiación mejoran, ya que ahora tiene acceso a todos aquellos inversores cuyas carteras no pueden tolerar el riesgo adicional que agregarían si aún tienen el estado de los bonos basura. Esto a menudo puede conducir a un aumento en la demanda de la emisión de bonos de una corporación, que también tiende a elevar el precio.
A lo largo de las últimas décadas, los valores de alto rendimiento o con calificación basura han experimentado un tremendo crecimiento. Según McCarthy (2015), esto se debe en gran parte al trabajo original de identificar a los ángeles caídos en los años 70 y las estrellas en ascenso en los 80 (por Michael Milken y otros). Hoy en día, estos valores de alto rendimiento representan alrededor del 70% del mercado financiero apalancado en Europa, que es de 370 mil millones de euros y el 60% del mercado estadounidense, que es de 2 billones de dólares. Con la creciente demanda de tales opciones de inversión tanto por parte de las empresas como de los inversores, junto con la incapacidad de las opciones de financiación tradicionales para mantenerse al día, no parece haber signos de que este crecimiento se desacelere en ningún momento en el futuro previsible.
La línea de fondo
Las estrellas en ascenso no son fáciles de evaluar en la etapa correcta del ciclo, particularmente para los inversores privados. A menudo, se necesitan profesionales de inversión para evaluar adecuadamente el riesgo / rendimiento de un bono individual cuando las tasas son más altas que el grado de inversión. Como se sabe comúnmente, en un mercado que funciona bien, las relaciones rendimiento / riesgo más altas de lo normal tienden a desaparecer rápidamente ya que las fuerzas del mercado lograrán el equilibrio en poco tiempo. Además, los inversores que se ocupan de valores de mayor rendimiento deben aplicar prácticas meticulosas de gestión de riesgos, así como una diligencia debida cuidadosa.
