Durante gran parte del año pasado, Morgan Stanley ha emitido advertencias notablemente precisas de que las ganancias corporativas, particularmente de las compañías en el índice S&P 500 (SPX), experimentarán un rápido crecimiento decreciente. Ahora Morgan Stanley predice una recesión de las ganancias, o una disminución de las ganancias, que durará a lo largo de 2019, y posiblemente más allá, informa Business Insider.
"Las ganancias se están deteriorando aún más rápido de lo que esperábamos. La amplitud de la revisión de ganancias durante el mes pasado ha sido aún más negativa de lo que esperábamos", escribe Michael Wilson, estratega jefe de acciones de Morgan Stanley, en una nota a clientes citada por CNBC. El resto de Wall Street parece estar llegando al punto de vista de Wilson, como se resume en la tabla a continuación.
Ganancias de 2019: de mal en peor
- Las ganancias del S&P 500 caerán interanual en el 1T 2019, por primera disminución desde el 2T 2016 Disminución esperada en 6 de los 11 sectores de la industria del S&P 500 Deterioro de las ganancias a nivel internacional, a un ritmo acelerado
Importancia para los inversores
Como evidencia de la rapidez con que se erosionan las estimaciones de ganancias, solo una semana antes, Wilson estaba recomendando a los inversores que abandonaran las acciones de EE. UU. En función de las tasas de crecimiento de las ganancias proyectadas que aún eran positivas. En ese momento, estaba prediciendo un crecimiento de EPS entre 1.3% y 3.5% interanual durante los primeros tres trimestres de 2019, según un informe anterior.
La principal causa del creciente pesimismo de Wilson es la "amplitud de la revisión de ganancias" mencionada anteriormente. Esta es la proporción de orientación de ganancias negativa a positiva emitida por las corporaciones con respecto a los próximos resultados. La mayoría de las empresas intentan gestionar las expectativas de los analistas e inversores a la baja, aumentando las probabilidades de que los resultados reales superen las estimaciones.
Desde el primer trimestre de 2005, el indicador de amplitud de revisión de ganancias ha tenido una lectura promedio de 2.54, basado en datos de FactSet Research Systems y la división Refinitiv de Thomson Reuters, según lo citado por BI. Para el primer trimestre de 2019, la proporción era de 3.63 al 31 de enero, su lectura más alta desde el primer trimestre de 2016. El segundo trimestre de 2016 fue la última vez que las ganancias del S&P 500 cayeron en términos interanuales.
Wilson también duda de que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China se resuelva de manera satisfactoria. Él cree que la relación económica entre las dos economías más grandes del mundo ha sufrido daños permanentes, y que las compañías estadounidenses probablemente enfrentarán mayores costos como resultado.
A principios de enero, Morgan Stanley advirtió que los riesgos de recesión en los EE. UU. Están aumentando rápidamente, alcanzando su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008. "Una rápida disminución en las ganancias a futuro", enviando al S&P 500 a los mínimos de diciembre. 2018, se predijo en este informe, también del equipo de Wilson.
Mientras tanto, tanto el crecimiento de las ganancias como la guerra comercial entre Estados Unidos y China estarán entre los cuatro impulsores clave del mercado de valores en 2019, según un informe de Goldman Sachs. Sin embargo, siguen siendo relativamente optimistas, proyectando un crecimiento de EPS del año completo del 6% para el S&P 500, con un crecimiento del 3% en su escenario conservador.
Las estimaciones de consenso más recientes de analistas de acciones proyectan que el S&P 500 EPS caerá un 0, 8% año tras año (YOY) en el primer trimestre de 2019, según FactSet, según informó CNBC.
Mirando hacia el futuro
Wilson recomienda acciones que históricamente están subvaluadas frente al mercado, tienen mejores revisiones de ganancias que el mercado y han tenido peores rendimientos que el mercado desde el pico. Desde el 7 de enero, las acciones que cumplían con estos criterios de selección arrojaron un 11%, en comparación con el 7% para el S&P 500, entre ellos AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) y United Rentals Inc. (URI), por BI.
