Después del colapso del patrón oro de Bretton Woods a principios de la década de 1970, Estados Unidos llegó a un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar los precios del petróleo en dólares. A través de este acuerdo, nació el sistema de petrodólares, junto con un cambio de las tasas de cambio fijadas y las monedas respaldadas por oro a regímenes de tasa flotante no respaldados.
El sistema de petrodólares elevó el dólar estadounidense a la moneda de reserva mundial y, a través de este estado, Estados Unidos disfruta de déficits comerciales persistentes y es una hegemonía económica mundial. El sistema de petrodólares también proporciona a los mercados financieros de EE. UU. Una fuente de liquidez y entradas de capital extranjero a través del "reciclaje" de petrodólares. Sin embargo, una explicación completa de los efectos de los petrodólares en el dólar estadounidense requiere una breve sinopsis de la historia del petrodólar.
Historia del petrodólar
Ante la creciente inflación, la deuda de la Guerra de Vietnam, los hábitos de gasto interno extravagantes y un persistente déficit en la balanza de pagos, la administración de Nixon decidió en agosto de 1971 poner fin repentinamente (y sorprendentemente) a la convertibilidad de dólares estadounidenses en oro. A raíz de este "Choque de Nixon", el mundo vio el final de la era del oro y una caída libre del dólar estadounidense en medio de la creciente inflación.
Para llevar clave
- Los petrodólares son dólares pagados a los países productores de petróleo por el petróleo. La aparición del petrodólar se remonta a principios de la década de 1970 cuando Estados Unidos llegó a un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar la venta de petróleo en función del dólar estadounidense. El reciclaje de petrodólares crea demanda para Estados Unidos. activos cuando los dólares recibidos para la venta de petróleo se utilizan para comprar inversiones en los Estados Unidos. El reciclaje de petrodólares es beneficioso para el dólar porque promueve el crecimiento no inflacionario. Un alejamiento de los petrodólares podría aumentar los costos de endeudamiento para gobiernos, empresas y consumidores si las fuentes de dinero escasean.
A través de acuerdos bilaterales con Arabia Saudita a partir de 1974, Estados Unidos logró influir en los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) para estandarizar la venta de petróleo en dólares. A cambio de facturar petróleo en denominaciones en dólares, Arabia Saudita y otros estados árabes aseguraron la influencia estadounidense en el conflicto israelí-palestino junto con la asistencia militar estadounidense durante un clima político cada vez más preocupante, que vio la invasión soviética de Afganistán, la caída del Shah iraní y la guerra Irán-Iraq. De este acuerdo de beneficio mutuo, nació el sistema petrodólar.
Beneficios del sistema de petrodólar
Dado que el producto más buscado del mundo, el petróleo, tiene un precio en dólares estadounidenses, el petrodólar ayudó a elevar al dólar como la moneda dominante del mundo. Con su alto estatus, el dólar estadounidense disfruta de lo que algunos han afirmado ser el privilegio de financiar perpetuamente su déficit de cuenta corriente emitiendo activos denominados en dólares a tasas de interés muy bajas, además de convertirse en una hegemonía económica global.
Por ejemplo, países como China, que poseen grandes cantidades de deuda estadounidense, han expresado sus preocupaciones en el pasado sobre los posibles efectos dilutivos en sus tenencias de activos en caso de que el dólar se deprecie.
Sin embargo, los privilegios asociados con la capacidad de ejecutar déficits persistentes en la cuenta corriente tienen un precio. Como moneda de reserva, Estados Unidos está obligado a ejecutar estos déficits para cumplir con los requisitos de reserva en una economía global en constante expansión. Si Estados Unidos dejara de correr estos déficits, la escasez resultante de liquidez podría llevar al mundo a una depresión económica. Sin embargo, si los déficits persistentes continúan indefinidamente, eventualmente, los países extranjeros comenzarán a dudar del valor del dólar, y el dólar puede perder su papel como moneda de reserva. Esto se conoce como el dilema Triffin.
Reciclaje de petrodólares
El sistema de petrodólares también crea excedentes de reservas en dólares estadounidenses para los países productores de petróleo, que deben ser "reciclados". Estos dólares excedentes se gastan en consumo interno, se prestan en el extranjero para satisfacer la balanza de pagos de los países en desarrollo o se invierten en activos denominados en dólares estadounidenses. Este último punto es el más beneficioso para el dólar estadounidense porque los petrodólares regresan a los Estados Unidos. Estos dólares reciclados se utilizan para comprar valores estadounidenses (como letras del Tesoro), lo que crea liquidez en los mercados financieros, mantiene bajas las tasas de interés y promueve el crecimiento no inflacionario. Además, los estados de la OPEP pueden evitar los riesgos cambiarios de conversión e invertir en inversiones seguras en los Estados Unidos.
Recientemente ha habido preocupaciones de un cambio de los petrodólares a otras monedas. De hecho, Venezuela dijo en 2018 que comenzaría a vender su petróleo en el yuan, el euro y otras monedas. Luego, en 2019, Arabia Saudita amenazó con abandonar los petrodólares si Estados Unidos avanzaba con un proyecto de ley, llamado NOPEC, que permitiría al Departamento de Justicia de los Estados Unidos emprender acciones antimonopolio contra la OPEP por manipular los precios del petróleo. En resumen, el panorama cambiante del mercado energético mundial podría dar como resultado un final de facto del acuerdo de petrodólares entre Estados Unidos y Arabia Saudita.
$ 711 mil millones
Los ingresos netos mundiales por exportación de petróleo de los miembros de la OPEP en 2018, según la Asociación de Información de Energía de EE. UU.
Mientras tanto, Estados Unidos se está convirtiendo en un importante exportador de energía por primera vez desde la década de 1960. Esto, junto con un fuerte sector energético interno que se centra en las exportaciones, podría ayudar a una transición sin problemas del petrodólar a medida que las exportaciones de energía reemplacen las entradas de capital de las compras sauditas de activos estadounidenses y mantengan la demanda global del dólar estadounidense. Una ventaja adicional para Estados Unidos es que garantizará la seguridad energética interna, que fue la razón principal del acuerdo de petrodólares en primer lugar.
Sin embargo, si bien no sucederá de la noche a la mañana, un agotamiento de los petrodólares reciclados podría drenar algo de liquidez de los mercados de capitales estadounidenses, lo que aumentará los costos de endeudamiento (debido a las tasas de interés más altas) para los gobiernos, las empresas y los consumidores a medida que escasean las fuentes de dinero..
La línea de fondo
Después de la década de 1970, el mundo cambió de un estándar de oro y surgieron los petrodólares. Estos dólares extra circulados ayudaron a elevar el dólar estadounidense a la moneda de reserva mundial. El sistema de petrodólares también facilita el reciclaje de petrodólares, lo que crea liquidez y demanda de activos en los mercados financieros. Sin embargo, el ciclo podría llegar a su fin si otros países abandonan los petrodólares y comienzan a aceptar otras monedas para la venta de petróleo.
