A principios de 2019, las acciones se recuperaron en parte debido a las expectativas de que la economía mundial estaba tocando fondo y se recuperará más adelante en el año. Entre los escépticos más destacados se encuentra Michael Wilson, estratega jefe de capital de EE. UU. Y director de inversiones (CIO) de Morgan Stanley. "No estamos de acuerdo con esa narrativa, sugiriendo que la economía global probablemente no tocaría fondo en el 1T", escribe Wilson en la edición del 1 de septiembre de 2019 del informe Sunday Start de Morgan Stanley.
"Argumentamos que las ganancias corporativas decepcionarían y, por lo tanto, también lo haría el gasto de capital y, finalmente, otras actividades corporativas que afecten a la economía, incluida la contratación y los aumentos salariales", continúa Wilson. "Avancemos rápidamente hasta hoy, y es seguro decir que la economía global ha decepcionado a la mayoría de las expectativas este año, incluso la nuestra", agrega.
Importancia para los inversores
Wilson explica más detalladamente: "Desde octubre pasado, he estado firme en mi llamado a una recesión de las ganancias en los Estados Unidos este año y escéptico ante la gran recuperación del segundo semestre que los equipos de gestión de la compañía prometieron en el primer trimestre. Con la temporada de ganancias del segundo trimestre frágil agua en una recuperación de la segunda mitad en el crecimiento de las ganancias, las expectativas de S&P 500 3Q EPS ahora han bajado a -2.7%, muy por debajo del crecimiento de -0.5% en la primera mitad del año ".
"La narrativa alcista de hoy es que, si bien la parte industrial / manufacturera de la economía de EE. UU. Es débil, el consumidor estadounidense sigue siendo fuerte, por lo que la economía de EE. UU. Puede evitar una mayor desaceleración o recesión", dice Wilson. Los gastos de consumo personal (PCE) representan actualmente alrededor del 68% del PIB de EE. UU., Según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis. Sin embargo, el deterioro de las ganancias corporativas inevitablemente frenará el crecimiento de los salarios, lo que finalmente reducirá la tasa de aumento del gasto del consumidor. Podría ser incluso peor que eso.
"Una recesión general de ganancias, si no mejora pronto, es exactamente lo que podría conducir a despidos. Obviamente, tal resultado afectaría negativamente al consumidor estadounidense y es realmente todo lo que separa a la economía estadounidense de un resultado recesivo. En eso De acuerdo con Wilson, advierte Wilson, ya estamos viendo que las empresas toman medidas laborales reduciendo la cantidad de horas trabajadas y contratando a un ritmo mucho más lento que el año pasado.
Mientras tanto, la Reserva Federal ha emitido una nota optimista. "El mercado laboral se mantiene fuerte", según un comunicado del FOMC publicado en junio. "El aumento de empleos ha sido sólido, en promedio, en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja", agregaron.
Mirando hacia el futuro
Wilson no predice que haya despidos generalizados en el horizonte, pero cree que "el riesgo es elevado". Él espera que las ganancias del 3T 2019 continúen siendo débiles, en parte como resultado de las nuevas tarifas que entraron en vigencia el 1 de septiembre, y que el S&P 500 se hundirá a un valor de 2, 700, o 7.1% por debajo del cierre del 3 de septiembre.
Wilson aconseja a los inversores sobreponderar en acciones defensivas como servicios públicos y productos básicos de consumo. "Tenga cuidado con las costosas acciones de crecimiento secular que no tienen un precio para un mercado laboral potencialmente más débil y un mayor riesgo de recesión", agrega.
