Cómo acortar el mercado de bonos estadounidenses

El mercado de bonos de Estados Unidos ha disfrutado de una fuerte corrida de toros en los últimos años, ya que la Reserva Federal ha bajado las tasas de interés a niveles históricos bajos. El precio de los bonos, que reaccionan inversamente a los cambios en las tasas de interés, se ha visto recientemente presionado ya que los participantes del mercado anticipan que el banco central pronto indicará que comenzarán a aumentar la tasa objetivo. Consideradas tradicionalmente como inversiones de menor riesgo que las acciones, los precios de los bonos pueden caer dramáticamente dependiendo de cuánto y qué tan rápido aumenten las tasas de interés. Como resultado, los inversores inteligentes podrían considerar vender en corto el mercado de bonos de EE. UU. Y beneficiarse de un mercado bajista anticipado. Una posición corta en bonos también tiene el potencial de generar altos rendimientos durante los períodos inflacionarios. ¿Cómo gana un individuo una exposición corta a bonos dentro de su cuenta de corretaje regular? (Ver también, ver: Conceptos básicos de bonos )

Ir en 'corto' indica que un inversor cree que los precios caerán y, por lo tanto, se beneficiarán si pueden recomprar su posición a un precio más bajo. Ir 'largo' indicaría lo contrario y que un inversor cree que los precios subirán y compra ese activo. Muchos inversores individuales no tienen la capacidad de quedarse cortos con un bono real. Para hacerlo, sería necesario ubicar a un tenedor existente de ese bono y luego pedirlo prestado para venderlo en el mercado. Los préstamos involucrados pueden incluir el uso de apalancamiento, y si el precio del bono aumenta en lugar de caer, el inversor tiene el potencial de grandes pérdidas.

Afortunadamente, hay varias maneras en que el inversionista promedio puede obtener una exposición corta al mercado de bonos sin tener que vender a corto ningún bono real.

Estrategias de cobertura

Antes de responder a la pregunta de cómo beneficiarse de la caída de los precios de los bonos, es útil abordar cómo cubrir las posiciones de los bonos existentes contra las caídas de precios para aquellos que no quieren o tienen restricciones para tomar posiciones cortas. Para dichos propietarios de carteras de bonos, la gestión de la duración puede ser adecuada. Los bonos de vencimiento más largos son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, y al vender esos bonos dentro de la cartera para comprar bonos a corto plazo, el impacto de tal aumento de la tasa será menos severo.

Algunas carteras de bonos necesitan tener bonos de larga duración debido a su mandato. Estos inversores pueden usar derivados para cubrir sus posiciones sin vender ningún bono. Digamos que un inversor tiene una cartera de bonos diversificada por valor de $ 1, 000, 000 con una duración de siete años y no puede venderlos para comprar bonos a más corto plazo. Existe un contrato de futuros apropiado en un índice amplio que se asemeja mucho a la cartera del inversor, que tiene una duración de cinco años y medio y se cotiza en el mercado a $ 130, 000 por contrato. El inversor quiere reducir su duración a cero por el momento en previsión de un fuerte aumento en las tasas de interés. Vendería = 9.79 ≈ 10 contratos de futuros (las cantidades fraccionarias deben redondearse al número entero más cercano de contratos para negociar). Si las tasas de interés aumentaran 170 puntos básicos (1.7%) sin la cobertura, perdería ($ 1, 000, 000 x 7 x.017) = $ 119, 000. Con la cobertura, su posición de bonos aún caería en esa cantidad, pero la posición de futuros a corto ganaría (10 x $ 130, 000 x 5.5 x.017) = $ 121, 550. En este caso, en realidad gana $ 2, 550, un resultado insignificante (0.25%) debido al error de redondeo en el número de contratos.

Los contratos de opciones también se pueden utilizar en lugar de futuros. Comprar una opción de venta en el mercado de bonos le da al inversor el derecho de vender bonos a un precio específico en algún momento en el futuro, sin importar dónde se encuentre el mercado en ese momento. A medida que los precios caen, este derecho se vuelve más valioso y el precio de la opción de venta aumenta. Si los precios de los bonos aumentan, la opción se volverá menos valiosa y eventualmente caducará sin valor. Una opción protectora creará efectivamente un límite inferior por debajo del cual el inversor no puede perder más dinero, incluso si el mercado continúa cayendo. Una estrategia de opción tiene el beneficio de proteger la desventaja al tiempo que permite al inversor participar en cualquier apreciación al alza, mientras que una cobertura de futuros no lo hará. Sin embargo, comprar una opción de venta puede ser costoso ya que el inversor debe pagar la prima de la opción para obtenerla.

Estrategias de cortocircuito

Los derivados también se pueden utilizar para obtener una exposición corta y pura a los mercados de bonos. Vender contratos de futuros, comprar opciones de venta o vender opciones de compra 'desnudas' (cuando el inversor aún no posee los bonos subyacentes) son todas formas de hacerlo. Sin embargo, estas posiciones derivadas desnudas pueden ser muy arriesgadas y requieren apalancamiento. Muchos inversores individuales, aunque pueden utilizar instrumentos derivados para cubrir posiciones existentes, no pueden negociarlos desnudos.

En cambio, la forma más fácil para un inversor individual de bonos cortos es mediante el uso de un ETF inverso o corto. Estos valores se negocian en los mercados de valores y se pueden comprar y vender a lo largo del día de negociación en cualquier cuenta de corretaje típica. Al ser inversos, estos ETF obtienen un rendimiento positivo por cada rendimiento negativo del subyacente; su precio se mueve en la dirección opuesta del subyacente. Al poseer el ETF corto, el inversor en realidad es largo esas acciones mientras tiene una exposición corta al mercado de bonos, eliminando así las restricciones sobre las ventas cortas o el margen.

Algunos ETF cortos también están apalancados o orientados. Esto significa que devolverán un múltiplo en la dirección opuesta a la del subyacente. Por ejemplo, un ETF inverso 2x devolvería + 2% por cada -1% devuelto por el subyacente.

Hay una variedad de ETF de bonos cortos para elegir. La siguiente tabla es solo una muestra de los ETF más populares.

Símbolo	Nombre	Precio de la acción	Descripción
TBF	Tesoro corto de más de 20 años	$ 25.94	Busca resultados de inversión diarios que corresponden a la inversa del desempeño diario del Índice del Tesoro de EE. UU. De más de 20 años de Barclays Capital.
TMV	Daily 20 Year Plus Treasury Bear 3x acciones	$ 33.50	Busca resultados de inversión diarios del 300% del inverso del desempeño de precios del NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index.
PST	UltraShort Barclays 7-10 Year Treasury	$ 24.36	Busca resultados de inversión diarios, que corresponden al doble (200%) del inverso del desempeño diario del Barclays Capital 7-10 Year US Treasury Index.
DTYS	Tesoro de EE. UU. Bear a 10 años ETN	$ 21.42	Diseñado para aumentar en respuesta a una disminución en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años. El Índice apunta a un nivel fijo de sensibilidad a los cambios en el rendimiento de la nota actual "más barata de entregar" que subyace al correspondiente contrato de futuros del Tesoro a 10 años en un momento dado.
SJB	ProShares corto de alto rendimiento	$ 26.99	Busca resultados de inversión diarios, antes de comisiones y gastos, que corresponden al inverso (-1x) del rendimiento diario del índice Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DTUS	Tesoro de EE. UU. A 2 años Bear ETN	$ 32.48	Diseñado para disminuir en respuesta a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años.
IGS	Grado de inversión corto Corporativo	$ 28.51	Busca resultados de inversión diarios que corresponden al inverso (-1x) del rendimiento diario del Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade Index.