¿Qué es una curva de rendimiento jorobada?
Una curva de rendimiento jorobada es un tipo de curva de rendimiento relativamente raro que se produce cuando las tasas de interés de los valores de renta fija a mediano plazo son más altas que las tasas de los instrumentos a largo y corto plazo. Además, si se espera que las tasas de interés a corto plazo aumenten y luego disminuyan, se producirá una curva de rendimiento jorobada.
Las curvas de rendimiento jorobadas también se conocen como curvas en forma de campana.
Curvas de rendimiento jorobadas explicadas
La curva de rendimiento, también conocida como la estructura temporal de las tasas de interés, es un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar en función de su tiempo de vencimiento, que van de 3 meses a 30 años. La curva de rendimiento, por lo tanto, permite a los inversores echar un vistazo rápido a los rendimientos ofrecidos por los bonos a corto, mediano y largo plazo. El final corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal; aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y disminuye cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como la perspectiva de la inflación, la demanda y la oferta de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.
La forma de la curva proporciona al analista-inversor información sobre las expectativas futuras de las tasas de interés, así como un posible aumento o disminución de la actividad macroeconómica. La forma de la curva de rendimiento puede adoptar varias formas, una de las cuales es una curva jorobada.
Cuando el rendimiento de los bonos a mediano plazo es mayor que el rendimiento de los bonos a corto y largo plazo, la forma de la curva se vuelve jorobada. Una curva de rendimiento jorobada con vencimientos más cortos tiene una pendiente positiva, y luego una pendiente negativa a medida que los vencimientos se alargan, lo que resulta en una curva en forma de campana. En efecto, un mercado con una curva de rendimiento jorobada podría ver tasas de bonos con vencimientos de uno a 10 años superando a aquellos con vencimientos de menos de un año o más de 10 años.
A diferencia de una curva de rendimiento en forma normal en la que los inversores reciben un mayor rendimiento por la compra de bonos a más largo plazo, una curva de rendimiento jorobada no compensa a los inversores por los riesgos de tener títulos de deuda a más largo plazo. Por ejemplo, si el rendimiento de un pagaré del Tesoro a 7 años fuera mayor que el rendimiento de un bono del Tesoro a 1 año y el de un bono del Tesoro a 20 años, los inversores acudirían a los pagarés a medio plazo, lo que eventualmente haría subir el precio y bajando la tasa. Dado que el bono a largo plazo tiene una tasa que no es tan competitiva como el bono a mediano plazo, los inversores evitarán una inversión a largo plazo. Esto eventualmente conducirá a una disminución en el valor del bono a 20 años y un aumento en su rendimiento.
La curva de rendimiento jorobada no ocurre con mucha frecuencia, pero es una indicación de que puede esperarse algún período de incertidumbre o volatilidad en la economía. Cuando la curva tiene forma de campana, refleja la incertidumbre de los inversores sobre políticas o condiciones económicas específicas, o puede reflejar una transición de la curva de rendimiento de una curva normal a una curva invertida o de una curva invertida a normal. Aunque una curva de rendimiento jorobada es a menudo un indicador de desaceleración del crecimiento económico, no debe confundirse con una curva de rendimiento invertida. Una curva de rendimiento invertida ocurre cuando las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo o, para decirlo de otra manera, cuando las tasas a largo plazo caen por debajo de las tasas a corto plazo. Una curva de rendimiento invertida indica que los inversores esperan que la economía se desacelere o disminuya en el futuro, y este crecimiento más lento puede conducir a una inflación más baja y tasas de interés más bajas para todos los vencimientos.
Cuando las tasas de interés a corto y largo plazo disminuyen en un grado mayor que las tasas a mediano plazo, se produce una curva de rendimiento jorobada conocida como mariposa negativa. La connotación de una mariposa se da porque el sector de madurez intermedia se compara con el cuerpo de la mariposa y los sectores de madurez corta y madurez larga se consideran las alas de la mariposa.
