Una tarifa de incentivo es una tarifa que cobra un administrador de fondos en función del rendimiento de un fondo durante un período determinado y generalmente se compara con un índice de referencia. Por ejemplo, un administrador de fondos puede recibir una tarifa de incentivo si su fondo supera el índice S&P 500 durante un año calendario y puede aumentar a medida que crece el nivel de rendimiento superior.
Desglosando la tarifa de incentivo
Una tarifa de incentivo, también conocida como tarifa de desempeño, generalmente se usa para vincular la compensación de un gerente a su nivel de desempeño, más específicamente a su nivel de rendimiento financiero. Dichas tarifas pueden calcularse de varias maneras. Por ejemplo, en cuentas separadas, la tarifa se puede vincular al cambio en las ganancias netas realizadas y no realizadas, o los ingresos netos generados.
En los fondos de cobertura, donde las tarifas de incentivo son más comunes, la tarifa generalmente se calcula en función del crecimiento del valor del activo neto (NAV) del fondo o de la cuenta. Una tarifa de incentivo del 20% es más rigurosa para los fondos de cobertura.
Si bien son poco frecuentes, algunos fondos utilizan una estructura de "amortiguación" en la que un administrador de fondos es penalizado ante el inversor por un movimiento descendente en el rendimiento.
En los Estados Unidos, el uso de tarifas de incentivo por parte de los asesores de inversión registrados (RIA) está cubierto por la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y se puede cobrar solo bajo condiciones especiales. Los gerentes que deseen utilizar tarifas de incentivos para los fondos de pensiones de los EE. UU. Deben cumplir con la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de Empleados (ERISA).
Ejemplo de tarifa de incentivo
Un inversor toma una posición de $ 10 millones con un fondo de cobertura, y después de un año, el NAV ha aumentado en un 10% (o $ 1 millón) haciendo que esa posición valga $ 11 millones. El gerente habrá ganado el 20% de ese cambio de $ 1 millón, o $ 200, 000. Esa tarifa reduce el NAV a $ 10.8 millones, lo que equivale a un retorno del 8% independiente de cualquier otra tarifa.
El valor más alto de un fondo durante un período determinado se conoce como marca de límite superior. En general, no se incurre en una tarifa de incentivo si un fondo cae tan alto. Los gerentes tienden a cobrar una tarifa solo cuando exceden la marca máxima.
Un obstáculo sería un nivel predeterminado de rendimiento que un fondo debe cumplir para ganar una tarifa de incentivo. Los obstáculos pueden tomar la forma de un índice o un conjunto, porcentaje predeterminado. Por ejemplo, si el crecimiento del NAV del 10% está sujeto a un obstáculo del 3%, solo se cobrará una tarifa de incentivo sobre la diferencia del 7%. Los fondos de cobertura han sido lo suficientemente populares en los últimos años que menos de ellos utilizan obstáculos ahora en comparación con los años posteriores a la Gran Recesión.
Crítica de tarifas de incentivos
Los críticos de las tarifas inventivas, como Warren Buffett, sostienen que su estructura sesgada, en la que un administrador comparte las ganancias de un fondo pero no sus pérdidas, solo tienta a los administradores a asumir riesgos excesivos para acelerar los retornos.
