Un indicador clave del riesgo de mercado se está disparando a medida que los inversores en acciones y bonos buscan seguridad, persiguen el rendimiento y buscan ganancias en el mercado de bonos municipales de $ 3.8 billones, según un informe de Bloomberg. Hasta la fecha en 2019, 108 prestatarios que recaudaron efectivo en el mercado para los bonos estatales y locales más riesgosos se han enfrentado a suficientes vientos en contra que han tenido que perder sus pagos de la deuda o violar otros términos financieros de sus contratos, como reducir las reservas de efectivo. Esto representa un aumento del 30% respecto al mismo período del año pasado, y la mayor cantidad desde 2015, según datos compilados por Municipal Market Analytics.
'Increíble apetito por el riesgo'
El mercado de bonos basura, visto por muchos inversionistas como un indicador de la perspectiva de las acciones, también está teniendo problemas. La demanda de rendimiento de bonos basura ahora es aproximadamente un 2, 4% superior a la tasa que pagan los principales prestatarios, la multa más pequeña desde antes de la crisis financiera, según Bloomberg.
Cuando se trata de bonos municipales, un gran problema es el "increíble apetito por el riesgo", dice el analista de MMA Matt Fabian.
En el mercado de bonos municipales, los promotores inmobiliarios, los operadores de hogares de ancianos, algunos propietarios de fábricas y otras organizaciones pueden recaudar fondos emitiendo deuda a través de organismos del gobierno local. Aproximadamente el 41% de los prestatarios que sufrieron dificultades vendieron la deuda en los últimos tres años, muy por encima del promedio histórico de alrededor del 20% al 25% que se encontraron con dificultades tan temprano.
Otra bandera roja que enfrenta el mercado de bonos municipales es un aumento del 19% en las deficiencias este año, como recurrir a líneas de crédito para cubrir intereses. "Que las deficiencias están aumentando más rápido que los incumplimientos significa que los incumplimientos continuarán aumentando hasta el próximo año a medida que el crédito con problemas comience a pasar a incumplimientos", escribieron analistas de MMA en una nota de investigación reciente. Sugieren que un fuerte aumento de las deficiencias puede servir como señal de un aumento de los valores predeterminados.
¿Que sigue?
Esto se produce cuando los bonos de alto rendimiento menos solventes están rezagados en el mercado en general por un margen "sin precedentes", como lo describe Barron's. Mientras que los bonos de alto rendimiento han arrojado un 11, 5% hasta septiembre, según los Índices BofAML de ICE, los bonos de menor calificación han obtenido un 6, 1%. Según un veterano analista de bonos de alto rendimiento, Marty Fridson, quien ahora es el director de inversiones de Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, esta es la brecha de rendimiento más amplia registrada.
"Los inversores desconfían de los posibles incumplimientos en el nivel inferior de calidad, donde casi siempre ocurren", escribió Fridson. "El peligro acecha a quienes interpretaron mal el rendimiento de alto rendimiento de 2019 simplemente como una cuestión de mayor tolerancia al riesgo".
