Movimientos mayores
El primer viernes de cada mes (a menos que se ajuste por vacaciones) es el día en que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publica el informe de nómina no agrícola. Según el BLS, en enero se agregaron 304, 000 nuevos empleos a la economía estadounidense. Esto está muy por encima del promedio, lo cual es una buena noticia a pesar del hecho de que las ganancias promedio por hora aumentaron mucho menos de lo esperado.
Sin embargo, justo debajo del titular había un detalle decepcionante. El cambio de empleo para el mes de diciembre fue originalmente de 312, 000 nuevos empleos, que se revisó a 222, 000 nuevos empleos hoy.
Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.
S&P 500
Como puede ver en el gráfico anterior, la revisión a la baja en el informe laboral tuvo un impacto en la tendencia de los datos. Sin embargo, en mi opinión, la pregunta más importante es si las revisiones al alza están correlacionadas con retornos positivos y las revisiones a la baja están correlacionadas con retornos negativos en el mercado.
El mercado de hoy no fue necesariamente negativo, pero fue lento en comparación con la recuperación posterior a la Fed el miércoles y jueves. La última revisión positiva importante fue para los datos de empleo de junio, que fueron revisados al alza por un total combinado de 54, 000 empleos el 6 de julio y el 3 de agosto. El mercado estaba alcanzando nuevos máximos durante esas revisiones positivas, lo que parece responder a mi pregunta.
Sin embargo, si observamos sorpresas positivas o negativas en el informe laboral sobre un conjunto de muestra más grande, no se puede demostrar que tenga ningún valor predictivo de lo que es probable que hagan los precios de las acciones en los próximos 30 días. Esa es información importante para los inversores que están tomando decisiones comerciales en este momento.
Históricamente hablando, mientras el cambio de empleo promedio no agrícola sea positivo, los mercados bajistas extendidos son poco probables. Mientras la tendencia de contratación sea estable o aumente, las acciones aún deberían estar en una buena posición para obtener más ganancias en 2019. Para un contexto histórico adicional, tenga en cuenta que el colapso de Lehman Brothers no ocurrió hasta que el informe laboral había estado en tendencia bajo cero durante algunos meses en 2008.
Es bueno recordarlo porque los comerciantes se pondrán un poco nerviosos la próxima semana. Desde una perspectiva técnica, el S&P 500 está subiendo frente a su nivel de retroceso del 61.8%, que es aproximadamente igual a los mínimos en el índice en mayo y junio del año pasado. Además, los inversores estaban vendiendo algunas acciones chinas hoy antes del Festival de Primavera o las vacaciones de Año Nuevo la próxima semana. Los bancos y los mercados de valores chinos estarán cerrados durante toda la próxima semana, lo que también interrumpirá el calendario de los anuncios económicos chinos, que podrían publicarse inesperadamente más adelante en febrero.
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Estoy un poco preocupado por el hecho de que los mercados chinos se "oscurecerán" durante una semana, pero no hay muchos otros signos de estrés en el mercado. Incluso la perspectiva para el Índice de Volatilidad CBOE (VIX), o "índice de miedo" del mercado, se ve un poco mejor. Aunque el VIX se ha estancado por encima de 15 (generalmente un signo de bajismo) desde el pasado octubre, hay nuevas pruebas de que finalmente puede romperse a la baja.
Otra versión del VIX que mide las expectativas del mercado para la volatilidad en los próximos nueve días rompió el soporte hoy. Como es de esperar, el VIX de nueve días se mueve de manera muy similar al VIX, pero puede revelar la confianza emergente más rápidamente debido a su perspectiva a corto plazo. Como puede ver en el siguiente gráfico, el VIX de nueve días cayó por debajo del soporte a los 15 hoy, a pesar del hecho de que los principales índices oscilaron alrededor del punto de equilibrio durante la sesión.
Podemos interpretar este movimiento en el VIX de nueve días como una buena señal de que los inversores no están valorando un exceso de volatilidad excesiva debido a las vacaciones del mercado en China o informes de ganancias que se transmitirán en los próximos días.
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La línea de fondo
Como contrapunto al informe laboral mixto, el Índice de Gerentes de Compras (PMI, por sus siglas en inglés) del Instituto para la Gestión de Abastecimiento se publicó esta mañana, con un rebote inesperadamente positivo de sus mínimos de dos años. Aunque el PMI todavía está muy por debajo de su promedio móvil, es una buena señal de que la lectura de 56.6 fue impulsada por el nuevo índice de pedidos que aumentó al ritmo más rápido desde 2014.
El informe PMI es uno de mis lanzamientos de datos económicos mensuales favoritos porque es prospectivo. El índice se compila a partir de los resultados de la encuesta de "gerentes de compras" de fabricantes de todo el país. Las métricas incluidas en el puntaje general reflejan lo que los gerentes de compras esperan para la contratación, el inventario, los nuevos pedidos, los precios y la producción general. Si estos profesionales tienen razón sobre sus estimaciones para el futuro no es tan importante como usar el informe PMI como un indicador de la confianza actual de los fabricantes. En mi opinión, el informe de hoy aumenta el potencial de nuevas ganancias en las existencias industriales en febrero.
