Tabla de contenido
- Fosos Económicos
- Negocios de Microsoft
- Fosos de Microsoft por segmento
- Foso de Microsoft
Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), una de las compañías más grandes del mundo, comprende a fondo cómo desarrollar una ventaja competitiva. Algunos llaman a esta ventaja similar a un foso protector que evita que otras empresas tomen su participación en el mercado. Las economías de escala, el efecto de la red, la fortaleza de la marca, la propiedad intelectual y la regulación pueden contribuir a la competencia. Sin estos factores, la competencia de productos y servicios comparables eventualmente erosiona los márgenes operativos. Esta sostenibilidad de la ventaja es sumamente importante para los inversores que siguen las filosofías de Charlie Munger o Warren Buffett.
Estas ventajas competitivas ilustran cómo Microsoft opera globalmente con conjuntos de productos populares como Windows, Office y Azure. El efecto de red, las economías de escala y la marca sólida funcionan a favor de Microsoft, pero opera en mercados altamente competitivos que están cambiando a tasas aceleradas. Morningstar asigna a Microsoft un amplio foso económico basado en el reciente éxito competitivo de Office y los productos en la nube, pero los márgenes de caída y las ganancias que se aproximan al costo de oportunidad del capital son signos problemáticos de que el foso puede ser insostenible.
Para llevar clave
- Microsoft tiene lo que Warren Buffett llama un foso fuerte: ventajas competitivas que lo protegen de sus rivales y permiten sus grandes ganancias. La propiedad intelectual de Microsoft, específicamente, sus patentes y su código de software patentado, contribuyen a la profundidad de su foso. La marca es una parte importante de su foso.
Fosos Económicos
Warren Buffett ayudó a desarrollar y popularizar el concepto de foso económico, definido como una ventaja competitiva sostenible que permite a una empresa generar ganancias económicas en el futuro previsible. Sin un foso, los márgenes eventualmente se erosionarán hasta que se vuelvan iguales para devolver el capital invertido (ROIC). Los fosos pueden establecerse por economías de escala, efectos de red, propiedad intelectual, identidad de marca o exclusividad legal. La estrategia de Buffett gira en torno a la identificación de empresas con fosos sostenibles que generan flujo de efectivo, estimando el valor presente de los flujos de efectivo futuros y comprando acciones cuando el precio cae por debajo del valor presente de esos flujos de efectivo.
Negocios de Microsoft
El segmento de productividad y proceso de negocios de Microsoft incluye ingresos por licencias y suscripciones para Office y Office 365 para clientes comerciales y de consumo, así como el paquete Microsoft Dynamics. La productividad y los negocios generan alrededor de una cuarta parte de todos los ingresos.
El segmento de nube inteligente incluye la oferta de servidores públicos, privados e híbridos y servicios relacionados. Aporta otro 25% de los ingresos brutos. El segmento de computación más personal incluye licencias de sistema operativo Windows, dispositivos, juegos y publicidad de búsqueda, y esto ahora representa casi la mitad de los ingresos brutos.
Fosos de Microsoft por segmento
La suite Office fue una fuerza dominante en el espacio de aplicaciones de productividad durante mucho tiempo, pero el aumento de la computación en la nube, la replicación por alternativas de código abierto y las expectativas cambiantes para la colaboración y el intercambio de documentos ayudaron a Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) a tomar el liderazgo en el espacio con Google Apps. Office 365 de Microsoft recuperó el liderazgo al triplicar su participación de mercado al 25%, impulsado por precios más flexibles, mejor soporte y familiaridad con productos heredados. Office tiene una marca sólida y se beneficia del efecto de red, especialmente a medida que la colaboración y el intercambio de archivos se vuelven más comunes en las operaciones comerciales. Sin embargo, las fluctuaciones salvajes en la participación de mercado indican que el foso específico del segmento en relación con otros competidores importantes como Google es algo estrecho. Office puede solidificar las economías de escala del lado de la oferta si se combina con los servicios en la nube y Windows a nivel de toda la empresa.
El segmento de servicios en la nube de Microsoft es uno de varios jugadores clave en el mercado global, pero el almacenamiento y los servicios relacionados están en gran medida comercializados. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) domina la industria con una participación del 31%, seguido de Microsoft con una participación del 9%, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google y Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). Los servicios en la nube pueden contribuir a economías de escala generales, pero es difícil establecer un foso específico para un segmento en este espacio altamente competitivo.
Al combinar todas las versiones de Windows, Microsoft tiene una participación de casi el 90% en el mercado de sistemas operativos (SO) de escritorio. Tiene una fuerte identidad de marca y los usuarios están muy familiarizados con el sistema operativo. Viene con la mayoría de las computadoras personales nuevas, ilustrando y afianzando su amplia fosa en esta categoría. Sin embargo, Windows tiene menos del 1% de participación de mercado para dispositivos móviles y tabletas, y los consumidores están cambiando rápidamente para formar factores en los que Microsoft es menos dominante. Hay preocupaciones sobre la durabilidad de su foso, al menos en su ancho actual.
Foso de Microsoft
Las pruebas cuantitativas para la fosa competitiva son la estabilidad del margen y el rendimiento del capital invertido (ROIC) en relación con el costo promedio ponderado del capital (WACC). El ROIC de Microsoft para el trimestre que terminó en septiembre de 2019 fue de 92.39%, mientras que su WACC fue de aproximadamente 7.19%, suponiendo una prima de riesgo de mercado de 6.2% y una tasa de interés efectiva combinada de 2.71%. Este diferencial es positivo, pero estrecho, y se ha vuelto más estrecho con el tiempo a medida que el margen bruto y el margen operativo se han reducido. Con los márgenes de beneficio estableciéndose en mínimos de una década, el foso de Microsoft puede carecer de sostenibilidad a largo plazo.
