¿Qué es una tarifa de rendimiento?
Una comisión de rendimiento es un pago realizado a un administrador de inversiones para generar rendimientos positivos. Esto es opuesto a una tarifa de gestión, que se cobra independientemente de las devoluciones. Una tarifa de rendimiento se puede calcular de muchas maneras. Lo más común es como porcentaje de las ganancias de inversión, a menudo tanto realizadas como no realizadas. Es en gran medida una característica de la industria de los fondos de cobertura, donde las tarifas de rendimiento han convertido a muchos administradores de fondos de cobertura entre las personas más ricas del mundo.
Comprender las tarifas de rendimiento
El fundamento básico de las comisiones de rendimiento es que alinean los intereses de los gestores de fondos y sus inversores, y son un incentivo para que los gestores de fondos generen rendimientos positivos. Una estructura de comisiones anuales de "2 y 20", una comisión de gestión del 2% del valor liquidativo del fondo y una comisión de rendimiento del 20% de las ganancias del fondo, se ha convertido en una práctica estándar entre los fondos de cobertura.
Ejemplo de una tarifa de rendimiento
Imagine que un inversionista toma una posición de $ 10 millones con un fondo de cobertura y después de un año el valor del activo neto (NAV) ha aumentado en un 10% (o $ 1 millón) haciendo que esa posición valga $ 11 millones. El gerente habrá ganado el 20% de ese cambio de $ 1 millón, o $ 200, 000. Esa tarifa reduce el NAV a $ 10.8 millones, lo que equivale a un rendimiento del 8% independiente de cualquier otra tarifa.
El valor más alto de un fondo durante un período determinado se conoce como marca de límite superior. Si el fondo cae desde ese nivel, generalmente no se incurre en una comisión de rendimiento. Los gerentes tienden a cobrar una tarifa solo cuando superan la marca máxima.
Obstáculos y tarifas de rendimiento
Un obstáculo sería un nivel predeterminado de rendimiento que un fondo debe cumplir para ganar una tarifa de rendimiento. Los obstáculos pueden tomar la forma de un índice o un conjunto, porcentaje predeterminado. Por ejemplo, si el crecimiento del NAV del 10% está sujeto a un obstáculo del 3%, solo se cobrará una tarifa de rendimiento sobre la diferencia del 7%. Los fondos de cobertura han sido lo suficientemente populares en los últimos años que menos de ellos utilizan obstáculos ahora en comparación con los años posteriores a la Gran Recesión.
Los críticos de las comisiones de rendimiento, incluido Warren Buffett, opinan que la estructura sesgada de las comisiones de rendimiento, donde los administradores comparten las ganancias de los fondos pero no sus pérdidas, solo tienta a los administradores de fondos a asumir mayores riesgos para generar mayores rendimientos.
Reglamento de tarifas de rendimiento
Las tarifas de rendimiento cobradas por los asesores de inversiones registrados en los EE. UU. Se incluyen en la Ley de asesores de inversiones de 1940 y las tarifas cobradas a los fondos de pensiones regidos por la Ley de seguridad de los ingresos de jubilación de los empleados (ERISA) deben cumplir requisitos especiales. Los fondos de cobertura están, por supuesto, fuera de este grupo.
