¿Qué es Bond Floor?
El piso de bonos se refiere al valor mínimo que un bono específico, generalmente un bono convertible, debe negociar y se deriva del valor descontado de sus cupones más el valor de reembolso.
Comprender el piso de enlace
En pocas palabras, el piso de bonos es el valor más bajo al que pueden caer los bonos convertibles, dado el valor presente (PV) de los flujos de efectivo futuros restantes y el reembolso del principal. El término 'piso de bonos' también se refiere al aspecto del seguro de cartera de proporción constante (CPPI) que asegura que el valor de una cartera determinada no caiga por debajo de un nivel predefinido.
Los bonos convertibles brindan a los inversores el potencial de beneficiarse de cualquier apreciación en el precio de las acciones de la empresa emisora, si se convierten. Este beneficio adicional para los inversores hace que un bono convertible sea más valioso que un bono directo. En efecto, un bono convertible es un bono directo más una opción de compra integrada. El precio de mercado de un bono convertible está compuesto por el valor del bono directo y el valor de conversión, que es el valor de mercado del patrimonio subyacente en el que se puede intercambiar un valor convertible.
Cuando los precios de las acciones son altos, el precio del convertible está determinado por el valor de conversión. Sin embargo, cuando los precios de las acciones son bajos, el bono convertible se comercializará como un bono directo, dado que el valor del bono directo es el nivel mínimo al que puede negociar un bono convertible y la opción de conversión es casi irrelevante cuando los precios de las acciones son bajos. El valor del bono directo es, por lo tanto, el piso de un bono convertible.
Los inversores están protegidos de un movimiento a la baja en el precio de las acciones porque el valor del bono convertible no será inferior al valor del componente del bono tradicional o directo. Dicho de otra manera, el piso de bonos es el valor al que la opción convertible deja de tener valor porque el precio de las acciones subyacentes ha caído sustancialmente por debajo del valor de conversión.
Para llevar clave
- El piso de bonos se refiere al valor mínimo que un bono específico, generalmente un bono convertible, debe negociarse y se deriva del valor descontado de sus cupones más el valor de redención. El piso de bonos también puede referirse al aspecto de CPPI que garantiza que el valor de un la cartera dada no cae por debajo de un nivel predefinido. La diferencia entre el precio del bono convertible y su piso de bonos es la prima de riesgo, que es el valor que el mercado asigna a la opción de convertir un bono en acciones de las acciones subyacentes.
Calcular piso de enlace (enlace convertible)
Piso del bono = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP donde: C = tasa de cupón del bono convertible P = valor nominal del bono convertible = tasa en bonos rectos n = número de años hasta madurez
o:
Bond Floor = PVcoupon + PVpar value donde: PV = valor presente
Por ejemplo, suponga que un bono convertible con un valor nominal de $ 1, 000 tiene una tasa de cupón del 3.5% a pagar anualmente. El bono vence en 10 años. Un bono directo comparable, con el mismo valor nominal, calificación crediticia, calendario de pago de intereses y fecha de vencimiento del bono convertible, pero con una tasa de cupón del 5%. Para encontrar el piso de los bonos, uno debe calcular el valor presente (PV) del cupón y los pagos del principal descontados a la tasa de interés de los bonos.
PVfactor = 1− (1 + r) n1 = 1−1.05101 = 0.3861
PVcoupon = 0.05.035 × $ 1, 000 × PVfactor = $ 700 × 0.3861 = $ 270.27
Valor PVpar = 1.0510 $ 1, 000 = $ 613.91
Piso del bono = PVcoupon + PVpar valor = $ 613.91 + $ 270.27 = $ 884.18
Entonces, incluso si el precio de las acciones de la compañía cae, el bono convertible debería negociarse por un mínimo de $ 884.18. Al igual que el valor de un bono regular no convertible, el valor mínimo de un bono convertible fluctúa con las tasas de interés del mercado y varios otros factores.
La diferencia entre el precio del bono convertible y su piso de bonos es la prima de riesgo, que puede verse como el valor que el mercado le da a la opción de convertir un bono en acciones de las acciones subyacentes.
Seguro de cartera de proporción constante
El seguro de cartera de proporción constante (CPPI) es una asignación de cartera mixta de activos riesgosos y no riesgosos, que varía según las condiciones del mercado. Una función de bonos integrados garantiza que la cartera no caiga por debajo de un cierto nivel, por lo tanto, actúa como un piso de bonos. El piso de los bonos es el valor por debajo del cual el valor de la cartera de CPPI nunca debe caer para garantizar el pago de todos los intereses futuros y pagos de capital. Al llevar el seguro a la cartera por medio de esta función de bonos incorporados, el riesgo de experimentar más de una cierta cantidad de pérdida en un momento dado se mantiene al mínimo. Al mismo tiempo, el piso no inhibe el potencial de crecimiento de la cartera, proporcionando efectivamente al inversionista mucho que ganar y poco que perder.
