¿Qué es la teoría de la cartera posmoderna?
La teoría de cartera posmoderna (PMPT) es una metodología de optimización de cartera que utiliza el riesgo a la baja de los rendimientos en lugar de la varianza media de los rendimientos de inversión utilizada por la teoría de cartera moderna (MPT). Ambas teorías describen cómo deben valorarse los activos riesgosos y cómo los inversores racionales deben utilizar la diversificación para lograr la optimización de la cartera. La diferencia radica en la definición de riesgo de cada teoría y en cómo ese riesgo influye en los rendimientos esperados.
Comprensión de la teoría de la cartera posmoderna (PMPT)
El PMPT fue concebido en 1991 cuando los diseñadores de software Brian M. Rom y Kathleen Ferguson percibieron que existían defectos y limitaciones importantes con el software basado en MPT y trataron de diferenciar el software de construcción de cartera desarrollado por su empresa, Investment Technologies. La teoría utiliza la desviación estándar de los rendimientos negativos como medida de riesgo, mientras que la teoría de cartera moderna usa la desviación estándar de todos los rendimientos como medida de riesgo. Después de que el economista Harry Markowitz fue pionero en el concepto de MPT en 1952, más tarde ganó el Premio Nobel de Economía por su trabajo centrado en el establecimiento de un marco cuantitativo formal de riesgo y rendimiento para tomar decisiones de inversión, MPT siguió siendo la principal escuela de pensamiento sobre gestión de carteras para muchas décadas y continúa siendo utilizado por los gerentes financieros.
Rom y Ferguson notaron dos limitaciones importantes de MPT: sus suposiciones de que los retornos de inversión de todas las carteras y valores pueden representarse con precisión mediante una distribución elíptica conjunta, como la distribución normal, y que la variación de los rendimientos de la cartera es la medida correcta de la inversión riesgo. Rom y Ferguson luego refinaron e introdujeron su teoría de PMPT en un artículo de 1993 en The Journal of Performance Management. PMPT ha seguido evolucionando y expandiéndose a medida que los académicos de todo el mundo han probado estas teorías y verificado que tienen mérito.
Los elementos de PMPT
Las diferencias en el riesgo, según lo definido por la desviación estándar de los retornos, entre PMPT y MPT es el factor clave en la construcción de la cartera. MPT asume riesgo simétrico mientras que PMPT asume riesgo asimétrico. El riesgo a la baja se mide por la semi-desviación objetivo, denominada desviación a la baja, y captura lo que más temen los inversores: tener rendimientos negativos.
El índice Sortino fue el primer elemento nuevo introducido en la rúbrica PMPT por Rom y Ferguson, que fue diseñado para reemplazar el índice Sharpe de MPT como una medida del rendimiento ajustado al riesgo, y mejoró su capacidad para clasificar los resultados de la inversión. La asimetría de volatilidad, que mide la proporción del porcentaje de variación total de una distribución de los rendimientos por encima de la media a los rendimientos por debajo de la media, fue la segunda estadística de análisis de cartera que se agregó a la rúbrica PMPT.
