¿Qué son las tiras de solo principal (tiras PO)?
Las tiras de principal solamente (tiras de PO) son una garantía de renta fija en la que el titular recibe la parte sin intereses de los pagos mensuales en el conjunto de préstamos subyacente. Las franjas de principal solo se crean cuando los préstamos se agrupan en valores y luego se dividen en dos tipos. Un tipo es la franja de solo interés (IO) que alimenta a los inversores con el interés de cada pago subyacente. El otro tipo es la única franja principal donde el inversor obtiene la parte del pago destinada al pago real del saldo del préstamo.
Aunque las franjas de capital solo pueden crearse a partir de cualquier valor respaldado por deuda, el término está más fuertemente asociado con los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los valores respaldados por hipotecas que se dividen en franjas PO e IO se denominan MBS despojados. Los inversores en franjas postales se benefician de velocidades de pago más rápidas y al mismo tiempo están protegidos contra el riesgo de contracción. Esto significa que, a diferencia de un bono habitual o un MBS tradicional, el inversor PO se beneficiará de la disminución de la tasa de interés, ya que es probable que los préstamos se paguen más rápido.
Para llevar clave
- Una franja de principal solamente (PO) es la parte de un MBS despojado donde el titular solo recibe pagos de principal. La otra parte de un MBS despojado es una franja de solo intereses (IO). Los titulares de franjas de PO prefieren que se les devuelva el capital rápidamente, como cuando los prestatarios hipotecarios realizan pagos adicionales, refinanciamiento o caen las tasas de interés (lo que tiende a aumentar la refinanciación) Un titular de una franja de IO prefiere que las tasas de interés se mantengan estables o aumenten, y que los prestatarios hipotecarios no realicen pagos adicionales, ya que esto reducirá los intereses que recibe el titular.
Comprensión de las tiras solo principales (tiras PO)
Las tiras de principal solo se crearon para atraer a un inversionista en particular en función de su visión del entorno de la tasa de interés. Las hipotecas son sensibles a los cambios en la tasa de interés porque los prestatarios tienen la opción de refinanciar si la tasa actual está por debajo de la tasa que están pagando en su hipoteca. Cuando un prestatario puede ahorrar dinero refinanciando a una tasa más baja, la hipoteca en el MBS se paga como parte de la refinanciación.
Es importante tener en cuenta este riesgo de prepago al evaluar un MBS tradicional , ya que el titular desea obtener la mayor cantidad de pagos y la mayor cantidad de interés posible de cada préstamo. Sin embargo, un MBS despojado no es un MBS tradicional. Un MBS despojado permite a los inversores hacer diferentes apuestas dentro del mismo grupo hipotecario. El inversor IO querrá muchos pagos de intereses, lo que significa que prefieren si los prestatarios hipotecarios no pagan sus préstamos antes de tiempo. El inversor PO solo está obteniendo el principio, por lo que quieren que el préstamo se pague lo más rápido posible.
Tiras de solo principal (PO) versus tiras de solo interés (IO)
Cuando las tasas de interés son bajas y el prepago dentro de un MBS es alto, las franjas de principal solo disfrutan de un mayor rendimiento. Los inversores que posean franjas postales solo verán el valor nominal de su inversión, por lo que se beneficiarán cuando se acorte el tiempo dedicado a la inversión. Las tiras de PO se venden con un descuento al valor nominal, por lo que hay un rendimiento incorporado. El rendimiento aumenta si el principal se recibe en un período de tiempo más corto. Por ejemplo, si obtiene un 3% anual de un préstamo pero la persona le paga el 3% en solo seis meses, su rendimiento se ha duplicado esencialmente porque ganó su dinero en la mitad del tiempo esperado.
Los titulares de franjas de interés solo quieren ver que ocurra la situación opuesta. Quieren ver las tasas de interés al mismo nivel o más altas para que los titulares de hipotecas del grupo continúen haciendo pagos (incluidos los intereses) de su préstamo actual en lugar de tratar de refinanciarlo en uno nuevo.
En la práctica, los titulares de franjas de IO y PO no están necesariamente en desacuerdo, y muchos inversores pueden tener una combinación de ambos. Un MBS despojado se puede personalizar para que un inversor pueda exponerse a tasas de interés crecientes a través de las tiras de IO, por ejemplo, al tiempo que mantiene parte de la inversión en las tiras de PO para protegerse contra una reversión inesperada.
Ejemplo de una tira de principio solamente (PO)
Una garantía respaldada por hipotecas generalmente contendrá muchas hipotecas juntas. El MBS luego se compra y se vende entre las partes, o se puede despojar a un PO e IO, luego esos valores individuales se pueden comprar y vender.
Suponga por un momento que un MBS solo tiene una hipoteca de $ 1. El mismo concepto se aplica si se trataba de hipotecas de 1, 000 x $ 100, 000, préstamos de 10, 000 x $ 10, 000 o cientos de hipotecas de millones de dólares. La única diferencia es que con más préstamos, si algunas personas fallan, no tiene un gran impacto en toda la seguridad. Si solo hay unas pocas hipotecas en el grupo, incluso un incumplimiento podría tener un gran impacto en el rendimiento del MBS.
Si el MBS se ha separado en componentes IO y PO, cuando los prestatarios del préstamo pagan intereses sobre el préstamo, los titulares de IO reciben la entrada de efectivo, y cuando los prestatarios del préstamo pagan el principio, el titular de la PO recibe la entrada de efectivo de eso.
El pago de una hipoteca o préstamo es una combinación de capital e intereses. Suponga que en la hipoteca de $ 1 millón el pago es de $ 6, 500 por mes. En los primeros años que se paga la hipoteca, es probable que más de la mitad del pago sea interés y el otro principio de la porción. A medida que pasa el tiempo, se paga más capital con cada pago y menos intereses. Por lo tanto, los titulares de IO tienden a obtener mayores entradas de efectivo en los primeros años de la hipoteca y entradas más pequeñas en los años posteriores. El titular de la orden de compra obtiene entradas de efectivo más pequeñas en los primeros años, pero aumentan progresivamente a medida que pasa el tiempo.
Si las tasas de interés aumentan o se mantienen estables, es menos probable que el prestatario hipotecario refinancie y siga pagando su tasa hipotecaria actual. Esto favorece a los titulares de IO.
Si las tasas de interés caen, el prestatario hipotecario tiene más incentivos para refinanciar la hipoteca a una tasa más baja. Cuando esto sucede, el banco cancela el préstamo original y se emite un nuevo préstamo. Esto favorece al titular de la orden de compra, ya que aumenta considerablemente la velocidad a la que recibe su capital / capital.
