¿Qué es una opción real?
Una opción real es una opción disponible para los gerentes de una empresa con respecto a las oportunidades de inversión empresarial. Se conoce como "real" porque generalmente hace referencia a proyectos que involucran un activo tangible en lugar de un instrumento financiero. Los activos tangibles son activos físicos tales como maquinaria, terrenos y edificios, así como también inventario.
Comprender las opciones reales
Las opciones reales son las elecciones que la gerencia de una compañía hace para expandir, cambiar o restringir proyectos basados en condiciones económicas, tecnológicas o de mercado cambiantes. El factorizar las opciones reales afecta la valoración de las inversiones potenciales, aunque las valoraciones de uso común no tienen en cuenta los beneficios potenciales proporcionados por las opciones reales. Utilizando el análisis de valor de opciones reales (ROV), los gerentes pueden estimar el costo de oportunidad de continuar o abandonar un proyecto y tomar decisiones en consecuencia.
Es una distinción importante que las opciones reales no se refieren a un instrumento financiero derivado, como los contratos de opciones, que otorgan al titular el derecho de comprar o vender un activo subyacente. En cambio, las opciones reales se refieren a elecciones u oportunidades que una empresa puede o no aprovechar o aprovechar. Por ejemplo, invertir en una nueva instalación de fabricación puede proporcionar a una empresa opciones reales para introducir nuevos productos, consolidar operaciones o hacer otros ajustes a las condiciones cambiantes del mercado.
Al decidir si invertir en la nueva instalación, la compañía debe considerar el valor de opción real que proporciona la instalación. Otros ejemplos de opciones reales incluyen posibilidades de fusiones y adquisiciones (M&A) o empresas conjuntas.
Para llevar clave
- Una opción real es una opción disponible para los gerentes de una empresa con respecto a las oportunidades de inversión empresarial. Las opciones reales se refieren a proyectos que involucran activos tangibles versus instrumentos financieros. Las opciones reales pueden incluir la decisión de expandir, diferir o esperar, o abandonar un proyecto. Las opciones se refieren a las compañías que toman decisiones u opciones que les dan flexibilidad y beneficios potenciales al tomar decisiones futuras.
Valoración de opciones reales
El valor preciso de las opciones reales puede ser difícil de establecer o estimar. El valor real de la opción puede obtenerse de una empresa que emprenda proyectos socialmente responsables, como la construcción de un centro comunitario. Al hacerlo, la empresa puede obtener un beneficio de buena voluntad que facilita la obtención de los permisos o la aprobación necesarios para otros proyectos.
Sin embargo, es difícil fijar un valor financiero exacto en tales beneficios. Al tratar con tales opciones reales, el equipo de gestión de una empresa tiene en cuenta el potencial para el valor de la opción real en el proceso de toma de decisiones, aunque el valor sea necesariamente algo vago e incierto.
Aún así, las técnicas de valoración de las opciones reales a menudo parecen similares a la fijación de precios de los contratos de opciones financieras, donde el precio spot o el precio de mercado actual se refiere al valor actual neto actual de un proyecto. El valor presente neto es el flujo de efectivo que se espera como resultado del nuevo proyecto, pero esos flujos se descuentan con una tasa que de otro modo podría obtenerse por no hacer nada. La tasa alternativa o tasa de descuento podría ser la tasa de un bono del Tesoro, por ejemplo. Si el Tesoro paga el 3%, el proyecto o los flujos de efectivo deben generar un rendimiento de más del 3%; de lo contrario, no valdría la pena perseguirlo.
Algunos modelos de valoración utilizan los términos de los contratos de opciones (derivados) en los que el precio de ejercicio corresponde a los costos no recuperables relacionados con el proyecto. Por lo general, la huelga sería el precio que el contrato de opciones convierte en las acciones subyacentes de un valor, como una acción. La fecha de vencimiento o la fecha de finalización de un contrato de opciones podría sustituirse por el plazo para el momento en que se debe tomar la decisión. Los derivados de opciones tienen un componente de volatilidad, que mide el nivel de riesgo en una inversión. Cuanto mayor es el riesgo, más costosa es la opción. Las opciones reales también deben considerar el riesgo involucrado, y también se le puede asignar un valor similar a la volatilidad.
Por supuesto, la diferencia clave entre las opciones reales y los contratos de opciones derivadas es que las últimas transacciones en una bolsa tienen un valor numérico. Las opciones reales, por otro lado, son mucho más difíciles de asignar valores. Sin embargo, al usar una combinación de experiencia y valoraciones financieras, la gerencia debería tener una idea del valor del proyecto que se está considerando y si vale la pena el riesgo. Otros métodos para valorar las opciones reales incluyen las simulaciones de Monte Carlo, que utilizan cálculos matemáticos para asignar probabilidades a diversos resultados dadas ciertas variables y riesgos.
Consideraciones Especiales
Comprender la base del razonamiento de opciones reales
El análisis de opciones reales a menudo sigue siendo una heurística, una regla general que permite flexibilidad y decisiones rápidas en un entorno complejo y en constante cambio, basado en elecciones financieras lógicas. Las opciones heurísticas reales son simplemente el reconocimiento del valor de la flexibilidad y las alternativas a pesar de que su valor no puede cuantificarse matemáticamente con certeza. Incluso si se emplea un modelo cuantitativo para valorar una opción real, la elección del modelo en sí se basa en la experiencia y, a menudo, en un enfoque de prueba y error, ya que la elección puede variar entre las empresas y los gerentes de proyecto.
El razonamiento de opciones reales se basa en opciones financieras lógicas en el sentido de que esas opciones financieras crean una cierta flexibilidad valiosa. Tener opciones financieras ofrece la libertad de tomar decisiones óptimas en las decisiones, como cuándo y dónde realizar un gasto de capital específico. Varias opciones de gestión para realizar inversiones pueden dar a las empresas opciones reales para tomar medidas adicionales en el futuro, en función de las condiciones existentes del mercado.
En resumen, las opciones reales son sobre las empresas que toman decisiones y elecciones que les otorgan la mayor flexibilidad y beneficio potencial con respecto a posibles decisiones u opciones futuras.
Opciones que caen bajo opciones reales
Las opciones que enfrentan los gerentes corporativos que generalmente se incluyen en el análisis de opciones reales se encuentran en tres categorías de gestión de proyectos. El primer grupo son las opciones relacionadas con el tamaño de un proyecto. Dependiendo del análisis de ROV, pueden existir opciones para expandir, contraer o expandir y contraer el proyecto con el tiempo, dadas varias contingencias.
El segundo grupo se relaciona con la vida útil de un proyecto: iniciar uno, retrasar el inicio de uno, abandonar uno existente o planificar la secuencia de los pasos del proyecto. El tercer grupo de opciones reales involucra las operaciones del proyecto: la flexibilidad del proceso, la combinación de productos y la escala operativa, entre otros.
Las opciones reales son más apropiadas cuando el entorno y las condiciones del mercado relacionadas con un proyecto en particular son altamente volátiles y flexibles. Los entornos estables o rígidos no se beneficiarán mucho del ROV y deberían utilizar técnicas de finanzas corporativas más tradicionales. Del mismo modo, el ROV es aplicable solo cuando la estrategia corporativa de una empresa se presta a la flexibilidad, tiene suficiente flujo de información y tiene fondos suficientes para cubrir los posibles riesgos a la baja asociados con opciones reales.
Ejemplos del mundo real de opciones reales
La McDonald's Corporation (MCD) tiene restaurantes en más de 100 países, y digamos que los ejecutivos de la compañía están considerando la decisión de abrir restaurantes adicionales en Rusia. La expansión caería bajo la categoría de un Opción real para ampliar. Sería necesario calcular la inversión o el desembolso de capital, incluido el costo de los edificios físicos, el terreno, el personal y el equipo.
Sin embargo, los ejecutivos de McDonald's tendrían que decidir si los ingresos obtenidos de los nuevos restaurantes serán suficientes para contrarrestar cualquier posible país y riesgo político, que es difícil de valorar.
El mismo escenario también podría producir una opción real para esperar o aplazar la apertura de cualquier restaurante hasta que se resuelva una situación política particular. Quizás haya una próxima elección, y el resultado podría afectar la estabilidad del país o el entorno regulatorio.
