¿Qué es un fondo de valor relativo?
Un fondo de valor relativo es un fondo de inversión administrado activamente que busca explotar las diferencias temporales en los precios de los valores relacionados. Este enfoque de inversión a menudo es utilizado por los fondos de cobertura.
Una estrategia común cuando se administran fondos de valor relativo se llama intercambio de pares, que consiste en iniciar una posición larga y corta para un par de activos que están altamente correlacionados. En algunos casos, los fondos de valor relativo pueden generar ganancias sin riesgo a través del proceso de compra y venta de los dos valores diferentes al mismo tiempo, lo que se llama arbitraje.
Para llevar clave
- Un fondo de valor relativo es un vehículo de inversión administrado activamente que busca explotar las malinterpretaciones de los valores relacionados. Ya sea que un valor esté infravalorado o sobrevaluado es especulativo y los inversores intentarán determinarlo utilizando diferentes enfoques, incluida una estrategia común llamada reversión a la media El comercio de pares es una estrategia común de fondos de valor relativo donde se inicia una posición larga y corta para un par de activos que están altamente correlacionados.
Comprensión de los fondos de valor relativo
Mientras que la mayoría de los fondos de inversión evalúan a los candidatos de inversión por separado, los fondos de valor relativo evalúan a los candidatos al comparar sus precios con los de los activos relacionados o puntos de referencia. Por ejemplo, un fondo de valor relativo podría evaluar el atractivo de una compañía de tecnología comparando su precio y los fundamentos relativos a otras compañías en su industria, mientras que la mayoría de los inversores probablemente evaluarían a la compañía por sus méritos individuales. El objetivo de los fondos de valor relativo es identificar los activos que tienen un precio incorrecto en relación entre sí.
Los fondos de valor relativo suelen ser fondos de cobertura, que a menudo buscan utilizar el apalancamiento para amplificar sus rendimientos. Dichos fondos utilizarán el comercio de margen para tomar posiciones largas en valores que consideren infravalorados, mientras que al mismo tiempo tomarán posiciones cortas en valores relacionados que consideren sobrevalorados.
La cuestión de si un valor está infravalorado o sobrevalorado es especulativo, y los inversores intentarán determinarlo utilizando una variedad de enfoques diferentes. Una estrategia común es confiar en la reversión a la media.
En otras palabras, los inversores a menudo supondrán que, a la larga, los precios volverán a sus promedios históricos a largo plazo. Por lo tanto, si un activo dado es costoso en relación con su nivel histórico, será visto como un candidato para la venta en corto. Aquellos que operen por debajo de los niveles históricos, por otro lado, serán vistos como candidatos largos.
La estrategia de valor relativo más utilizada es el comercio de pares, aunque este enfoque es implementado de varias maneras por los inversores. Algunos inversores buscarán explotar diferentes valoraciones entre valores que están estrechamente relacionados entre sí, como los competidores dentro de la industria del petróleo y el gas que están incluidos en el índice S&P 500.
Otros inversores podrían adoptar un enfoque macroeconómico, buscando explotar los errores de precios entre acciones, bonos, opciones y futuros de divisas en relación con el desempeño de los países donde están operando.
Este último enfoque todavía se considera comercio de pares, pero identificar los elementos correlativos relevantes y estructurar las transacciones requeridas es mucho más complejo en este escenario que en el escenario más común de iniciar posiciones largas y cortas en dos activos relacionados.
Ejemplo del mundo real de un fondo de valor relativo
Supongamos que usted es el administrador de un fondo de valor relativo que está tratando de explotar errores de precio entre valores correlacionados. Al implementar esta estrategia, su empresa utiliza una variedad de enfoques, que varían con respecto a su perfil de riesgo-recompensa.
En el extremo de bajo riesgo del espectro están las verdaderas oportunidades de arbitraje. Aunque son poco frecuentes, ofrecen la oportunidad de obtener ganancias prácticamente sin riesgo y, por lo tanto, son el tipo de actividad preferido de su empresa. Un ejemplo de esto es que ocasionalmente puede comprar y vender simultáneamente instrumentos de deuda convertibles junto con sus acciones subyacentes. Al hacer esto, está explotando efectivamente las discrepancias temporales en sus valoraciones.
Más a menudo, sus operaciones son más especulativas. Por ejemplo, a menudo vende valores en corto que están sobrevalorados en relación con su grupo de pares, mientras que adopta un enfoque largo con sus pares infravalorados. Al hacer esta determinación, confía en la suposición de que el pasado se repetirá y, a la larga, los precios volverán a su media o promedio histórico. Debido a que no hay forma de saber cuándo ocurrirá esta reversión, es posible que estas inexplicables sospechas persistan por largos períodos de tiempo. Este riesgo se agrava aún más cuando está involucrado el apalancamiento debido al costo de los intereses y al riesgo de las llamadas de margen.
