Años de bajas tasas de interés obligaron a muchos inversores a adoptar sectores defensivos como los productos básicos de consumo y los servicios públicos. Los inversores acudieron en masa a esos sectores y los fondos cotizados en bolsa (ETF) relacionados en busca de rendimientos de dividendos más altos y, en algunos casos, alternativas de beta más bajas a segmentos más cíclicos del mercado.
El problema con los sectores defensivos es que a menudo tienen valoraciones que superan los puntos de referencia de renta variable más amplios, lo que indica que hay momentos en que los inversores pagarán para jugar en defensa. Sin embargo, con el aumento de las tasas de interés, algunos sectores defensivos están cayendo en desgracia este año. Por ejemplo, el ETF iShares US Consumer Goods (IYK) ha bajado un 8, 7% en lo que va del año, mientras que su contraparte de servicios públicos, el ETF iShares US Utilities (IDU), ha bajado casi un 1%.
"Hasta cierto punto, la debilidad en estos dos sectores tiene sentido. Ambos son juegos clásicos de dividendos y, en consecuencia, sensibles a tasas más altas", dijo BlackRock, matriz de iShares. "A medida que el rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido al 3%, un máximo de cuatro años, es de esperar que estos sectores tengan un rendimiento inferior".
IYK e IDU tienen rendimientos de dividendos a 12 meses del 1.87% y 2.75%, respectivamente. Los datos sugieren que la relación entre los rendimientos del Tesoro y los bienes de consumo básicos y los servicios públicos deben ser reconocidos por los inversores que consideran estos sectores. "Esta relación se ha fortalecido aún más en el entorno de hambre después de la crisis", según BlackRock, Inc. (BLK). "Desde 2010, el nivel de rendimiento del Tesoro a 10 años ha explicado aproximadamente el 45% de la variación en la valoración relativa, definida como la valoración del sector versus el mercado más amplio, para el sector de servicios públicos. Para el sector de bienes de consumo básico, el relación explica aproximadamente el 63% ". (Para más información, consulte: El retorno del valor relativo a las acciones defensivas ).
En pocas palabras, los valores básicos de consumo y las acciones de los servicios públicos están a la altura de su reputación sensible a las tasas, en gran parte explicando el estado rezagado de los sectores este año. Con los recientes descensos, estos grupos defensivos ahora operan con descuentos para el S&P 500. El sector de servicios públicos actualmente cotiza con un descuento del 20% al S&P 500, que está en línea con los promedios ambientales de tasas crecientes, según BlackRock. Eso todavía está muy lejos de las valoraciones espumosas observadas en el sector inmediatamente después de la crisis financiera mundial.
Un escenario similar está en juego con las acciones de consumo básico. "Las compañías de productos básicos de gran capitalización están cotizando con un descuento del 11% respecto al S&P 500", dijo BlackRock. "Esto representa la valoración relativa más barata que el sector ha poseído desde 2010. Más interesante aún, incluso después de ajustar por el reciente respaldo en las tasas, los productos básicos aparecen en el lado barato". (Para leer más, consulte: La venta masiva de acciones de consumo es un flashback a la crisis financiera ).
