¿Qué es el valor agregado para el accionista (SVA)?
El valor agregado para el accionista (SVA) es una medida de las ganancias operativas que una compañía ha producido en exceso de sus costos de financiamiento o costo de capital. El cálculo básico es el beneficio operativo neto después de impuestos (NOPAT) menos el costo de capital, que se basa en el costo de capital promedio ponderado de la compañía.
Para llevar clave
- El valor agregado para el accionista (SVA) es una medida de las ganancias operativas que una compañía ha producido en exceso de sus costos de financiamiento o costo de capital. La fórmula SVA utiliza NOPAT, que se basa en las ganancias operativas y excluye los ahorros fiscales que resultan de el uso de la deuda. Una desventaja principal del valor agregado de los accionistas es que es difícil de calcular para las empresas privadas.
La fórmula para el valor agregado del accionista es
SVA = NOPAT − CC donde: NOPAT = Beneficio operativo neto después de impuestos CC = Costo de capital
Cómo funciona el valor agregado para los accionistas
Algunos inversores de valor utilizan SVA como una herramienta para juzgar la rentabilidad y la eficacia de la gestión de la corporación. Esta línea de pensamiento es congruente con la gestión basada en el valor, que supone que la consideración más importante de una corporación debe ser maximizar el valor económico para sus accionistas.
El valor para el accionista se crea cuando las ganancias de una empresa exceden sus costos. Pero hay más de una forma de calcular esto. El beneficio neto es una medida aproximada del valor agregado para el accionista, pero no tiene en cuenta los costos de financiamiento ni el costo de capital. El valor agregado para el accionista (SVA) muestra los ingresos que una empresa ha obtenido en exceso de sus costos de financiamiento.
El valor agregado para los accionistas tiene una serie de ventajas. La fórmula SVA utiliza NOPAT, que se basa en las ganancias operativas y excluye los ahorros fiscales que resultan del uso de la deuda. Esto elimina el efecto de las decisiones de financiación sobre los beneficios y permite una comparación de empresas de manzanas a manzanas independientemente de su método de financiación.
NOPAT también excluye artículos extraordinarios y, por lo tanto, es una medida más precisa que el beneficio neto de la capacidad de una empresa para generar beneficios de sus operaciones normales. Los elementos extraordinarios incluyen los costos de reestructuración y otros gastos únicos que pueden afectar temporalmente las ganancias de una empresa.
SVA en inversión de valor
La popularidad de SVA alcanzó un pico durante la década de 1980 cuando los gerentes corporativos y las juntas directivas fueron objeto de escrutinio por centrarse en las ganancias personales o de la empresa en lugar de centrarse en los accionistas. SVA ya no se tiene en tan alta estima por la comunidad inversora.
Los inversores de valor que se centran en SVA están más preocupados por generar retornos a corto plazo por encima del promedio del mercado que con retornos a más largo plazo. Esta compensación está implícita en el modelo SVA, que castiga a las empresas por incurrir en costos de capital en un intento de expandir las operaciones comerciales. Los críticos responden que estos inversores de valor están impulsando a las empresas a tomar decisiones miopes en lugar de centrarse en satisfacer a sus clientes.
En cierto sentido, los inversores que se centran en SVA a menudo realmente buscan valor agregado en efectivo (CVA). Las empresas que generan mucho efectivo a través de sus operaciones pueden pagar dividendos más altos o mostrar mayores ganancias a corto plazo. Sin embargo, esto es solo un efecto inmediato de la productividad real o la creación de riqueza. Las inversiones reales a menudo requieren gastos de capital intensos y pérdidas a corto plazo.
Los accionistas siempre quieren que sus corporaciones maximicen los retornos, paguen dividendos y muestren ganancias. Los inversores de valor pueden arriesgarse a ser miopes si se centran solo en SVA y no consideran las implicaciones a largo plazo de muy poca reinversión.
Limitaciones del valor agregado del accionista
Una desventaja principal del valor agregado para los accionistas es que es difícil de calcular para las empresas privadas. SVA requiere calcular el costo de capital, incluido el costo de capital. Esto es difícil para las empresas privadas.
